還原市場大跌真相：德國政府持續拋售，門頭溝為恐慌氛圍添柴加火

比特幣在 60000 整數關口上方盤桓數日後今日市場終於選擇向下「加速」，午盤後接連跌穿 58000 及 57000 多道整數關口，盤中最低一度下探至 56952 美元，創近兩個月新低。以太坊同步自 3300 美元跌至 3126 美元，受二者帶動加密市場迎來普跌行情，幣安 USDT 市場過去 24 小時內漲幅為正的非穩定幣資產不足十個，ARB 日內甚至創下其歷史新低價 0.71 美元。

另據 Coinglass 數據顯示，過去 12 小時，總爆倉 2.07 億美元，其中多單爆倉 1.87 億美元。

「減半 +ETF+ 大選」等一系列利好因素加持下的「牛市」裏的這輪深度回調究竟因何而起？牛市真的已經結束了嗎？

德國政府半個月拋售約 1 萬枚 BTC

今年年初，德國警方扣押了 5 萬枚比特幣，當時價值 21.7 億美元，該案件與 2013 年違反版權法的盜版網站運營有關，該企業的收益隨後被轉換為比特幣。聲明稱兩名嫌疑人中的一名自愿將比特幣轉移給聯邦刑事警察局（BKA），盡管尚未對這些人提出正式指控，但對隨後的商業洗錢行為的調查仍在進行中。當時，警方聲明補充表示，關於比特幣的使用尚未做出最終決定。

而這些比特幣終於在今年 6 月份开始了轉移拋售，總共拋售約 9600 枚比特幣，現倉位持有 40359 枚 BTC。

6 月 19 日，當天出售 6500 枚比特幣；

6 月 25 日，下午 5 點 20 分，向交易所轉入 400 枚，轉入其他地址 500 枚；

6 月 26 日，下午 3 點 50 分，轉出 750 枚；

7 月 1 日，下午 4 點 26 分，轉出 400 枚至交易所；隨後再次轉出 282.74 枚至多家交易所；

7 月 2 日，下午 7 點 20 分，向 Flow Traders 轉入 361.877 枚；

而在今日的轉账中，德國政府於下午 4 點 25 分，將 1300 枚 BTC 轉至交易所，下午 4 點 35 分，轉移 1700 枚 BTC 至匿名錢包地址。

BTC 最終於今日下午 5 時 15 分左右跌破 5.7 萬美元，最低下探至 56952 美元。

門頭溝巨額賠償已开始小額轉账測試

門頭溝賠償問題牽動市場的心，多達 14.2 萬枚 BTC 與 14.3 萬枚 BCH 的拋壓，曾在 6 月 24 日一度引起市場恐慌，BTC 價格下探至 60000 美元附近。不過由於當時並未真正开始分發轉账，所以守住了 6 萬美元關口。據稍早披露的官方網站文件顯示，Mt.Gox 受托人表示將從 7 月初开始啓動 BTC 和 BCH 償還工作。

時間來到 7 月 4 日，據 Arkham 平臺最新顯示，門頭溝已於今日 12 時做測試轉账。市場早已於今日 9 時許即开始大跌模式，拋售力量雖非門頭溝，但也為接下來的市場信心蒙上陰影，畢竟大額拋壓就在前方，無人愿立於危牆之下。

BTC 現貨 ETF 過去 5 日淨流入後首次淨流出

比特幣現貨 ETF 作為买賣盤的重要數據，可用作觀測市場的买入與賣出強度。不過觀察下來，其數據不容樂觀，據 SoSoValue 顯示，7 月 3 日的總淨流出達到 2044.95 萬美元，為過去 5 日淨流入後的首次淨流出。

當我們把時間线拉長，上圖清晰顯示出當比特幣現貨 ETF 的淨流入量高時，比特幣價格往往上揚。而當日淨流出量變大時，比特幣價格明顯下跌。5 月份，其不斷淨流入資金為比特幣價格上漲提供助力，但進入 6 月份，其總淨流出明顯加快，資金在大幅流出。

後市如何？

QCP Capital 在其最新市場分析中表示，BTC 在沉重的拋壓下跌破 60000 美元支撐位，BTC 礦工出現投降跡象，歷史上來看，這通常意味着價格觸底。上一次可比較的算力下降發生在 2022 年，當時比特幣的交易價格為 17000 美元。此外，盡管加密市場拋售嚴重，但期權市場仍然樂觀，尤其對 9 月和 12 月到期的 ETH 看漲期權有嚴重偏向。

QCP Capital 認為，考慮到最近來自比特幣的拋售壓力，以及 Mt.Gox、礦工和政府監管等因素的推動，由於即將提交的以太坊現貨 S-1 文件，ETH 有可能出現更強勁的反彈。

而 Mechanism Capital 聯合創始人兼合夥人 Andrew Kang 則顯得更為悲觀。

他表示大多數市場參與者並未意識到比特幣 4 個月波動範圍可能下跌的嚴重性。我們可以找到的最接近的類似情況是 2021 年 5 月的區間，當時比特幣和山寨幣也經歷了一次拋物线上漲。此處 500 億美元以上的加密貨幣槓杆同樣接近歷史最高水平（不包括 CME），但在這種情況下，我們的區間時間更長（18 周 vs 13 周），而且尚未出現極端的洗盤，而在 2020 年至 2021 年牛市中期間我們曾經歷過幾次。

他還表示，最初估計的 5 萬美元低點可能過於保守，我們可能會看到更為極端的回調至 4 萬美元區間。這樣的回調可能對市場造成相當大的損害，並且可能需要幾個月的震蕩 / 下行趨勢（恢復期），然後才可能出現向上趨勢的反轉。