監管靴子正式落地，香港首批6支虛擬資產ETF獲批

2024-04-25 19:04:05

原文作者：Weilin

香港比特幣和以太坊現貨 ETF 的監管靴子正式落地。

4 月 24 日晚間，香港證監會（SFC）官網已列出華夏基金(香港)、博時國際和嘉實國際三家基金公司的比特幣和以太坊現貨 ETF，認可日期均為 2024 年 4 月 23 日。三家機構也在同一時間官方宣布正式獲得 SFC 的批准，並預計將於 4 月 30 日正式在交易所上市。

這是亞洲市場上首次推出此類產品，這些產品旨在提供緊貼比特幣和以太幣現貨價格的投資回報。虛擬資產現貨 ETF 降低了投資門檻和風險。專業的基金管理具有嚴格的投資流程和風險管理機制。ETF 產品可以在主流的證券交易所進行交易，降低了操作難度和風險。此外，ETF 產品還提供了實物申贖機制，投資者可以通過持有 ETF 份額來間接持有比特幣，無需擔心比特幣的存儲和安全問題。

目前這些 ETF 產品均可現金或持幣認購，但需要在香港开通相關账戶方可進行操作。據財新報道，根據香港證監會與香港金管局在 2023 年 12 月發出的聯合通函，無論是目前香港市場上已有的虛擬資產期貨 ETF，還是未來將發行的虛擬資產現貨 ETF，均不可向中國內地等禁止銷售虛擬資產相關產品的零售投資者發售。不過，持有香港身份證的內地人士，即使並非香港永久居民，在合規情況下，可以參與上述 ETF 的交易。

6 支 ETF 管理費率競爭激烈

嘉實國際是第一家在港提交比特幣現貨 ETF 的基金。據騰訊財經《一线》，香港證監會 4 月 10 日凌晨緊迫地更新虛擬資產管理基金名單，原本計劃第一批共批出 4 家比特幣現貨 ETF，除了嘉實國際、華夏基金、博時基金外，還有惠理金融等。但是從目前公布的名單來看，並未出現惠理金融的身影。

幾家基金公司的申請之路略顯倉促。華夏基金在內的一些比特幣現貨 ETF 申請者約於一個多月前臨時搭建了團隊、於 3 月第二周才提交的申請。兩周後華夏基金就獲得了香港證監會的批准。此次在港提交比特幣現貨 ETF 需要滿足的方案，至少涉及 20 家合作機構，包括比特幣托管行及做市商、持有虛擬資產交易綜合账戶的機構等。

在支持幣種方面，博時國際及嘉實國際發行的上述 ETF 分別設有港元、美元雙櫃臺，而華夏基金(香港)發行的兩只 ETF 除了有港元、美元櫃臺，還增設了人民幣櫃臺，為三幣種櫃臺同時發行。

與美國比特幣現貨 ETF 上线時的費率價格战一樣，香港這三家基金公司在管理費率上的競爭也十分激烈，嘉實國際的產品持有 6 個月內減免管理費，博時國際的產品在發行後 4 個月內減免管理費。據彭博社分析師 Eric Balchunas 統計，三家基金管理費用分別為 30 個基點（嘉實國際）、 60 個基點（博時國際）和 99 個基點（華夏基金），平均低於預期。此前其曾預計，這些 ETF 的費用可能在 1-2% 之間。ETF 分析師 James Seyffart 表示，香港可能會因這些 Bitcoin 和 Ethereum ETF 爆發潛在的費用战。

目前，美國的 11 支獲批比特幣 ETF 的費率在 0.19% 至 1.5% 之間。富達的 Fidelity Wise Origin Bitcoin Trust (FBTC)費率為 0.25% ，費用減免直到 2024 年 7 月 31 日。貝萊德的 iShares Bitcoin Trust 的費率也是 0.25% ，前 12 個月內 0.12% （或直到資產達到 50 億美元）。ARK 21 Shares Bitcoin ETF (ARKB)的費率為 0.21% ，前六個月 0% （或直到資產達到 10 億美元）。灰度的 Grayscale Bitcoin Trust (GBTC)的費率最高，為 1.5% 。

香港比特幣現貨 ETF 的批出，距離美國證監會於 1 月 11 日批出第一批美國比特幣現貨 ETF 已經過去了三個月左右。根據彭博社的數據，美國的比特幣 ETF 到目前為止已經積累了 560 億美元的資產。

實物申贖 ETF 將打开合規“出金”通道

在香港，發行虛擬資產現貨 ETF 可以採用現金（Cash Model）或實物（In-Kind Moder）兩種模式進行交易。其中，針對現金申贖，基金必須在香港持牌交易所上獲得虛擬資產，可以是場內交易或是場外交易；而針對實物申贖，虛擬資產需通過券商轉入或轉出基金的托管账戶。

與美國證券交易委員會的模式形成不同，美國證券交易委員會只允許現貨比特幣 ETF 的現金贖回模式，以降低中介數量，增加可控性。允許實物申購和實物申贖，這意味着客戶可以用相關的加密貨幣購买或出售 ETF 的份額，而不是使用美元。

分析人士指出，實物申贖 ETF 將打开比特幣、以太坊的合規“出金”通道。尤其是對於機構和高淨值投資者而言，將比特幣轉換成近似固定比例的 ETF，可以有效規避通過交易所“出金”時潛在的凍卡問題；同時也可以降低錢包、私鑰管理上的安全風險，進一步保護自身的資產安全。

此前，有關香港比特幣、以太坊現貨 ETF 的吸引資金規模曾引發熱議。4 月 15 日，彭博社高級 ETF 分析師 Eric Balchunas 在 X 平臺表示：“我們認為，如果他們（ETF 發行機構）能吸引到 5 億美元的資金，那他們就非常幸運了。原因如下： 1.香港 ETF 市場規模很小，只有 500 億美元，而且中國大陸居民至少從官方渠道是無法購买這些 ETF 的。2.獲得批准的三家發行機構（博時基金、華夏基金、嘉實基金）規模都很小。目前尚未有像貝萊德這樣的大機構參與。3.香港的基礎生態系統流動性不足且效率較低，因此這些 ETF 可能會看到較大的價差和溢價折扣。4.這些 ETF 的費用可能在 1-2% 之間。與美國的極低費用相比，這相差甚遠。”

盡管如此，香港比特幣 ETF 獲批“可能是一個重要的市場機會，彭博 ETF 分析師 Eric Balchunas 在另一份研究筆記中表示，“該機會可能會大幅增加該地區的管理資產（AUM）和比特幣 ETF 的交易量。

加密貨幣交易所 Websea 首席運營官 Herbert Sim 此前也對外界表示，香港首個現貨比特幣 ETF 的批准會增加貝萊德等大型美國 ETF 發行人的需求和資金流入，他預計這種情況將持續下去。他表示：“隨着比特幣減半的供應減少，價格肯定會飆升。”

而根據加密貨幣評論員比特幣芒格 4 月 12 日的帖子，獲批前，持有至少 10, 000 BTC 的大型投資者或巨鯨正在以當前價格水平積累比特幣，以期待香港虛擬資產 ETF 的批准。“淨積累比特幣的群體都是最大的鯨魚（>10 k）。如果我需要猜測的話，這是一個積極的逆勢信號。”

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