美SEC批准比特幣現貨ETF，“靴子落地”後香港的優勢在哪？

2024-01-17 16:01:26

文章作者：Meta Era 特邀作者「Metaer」

新年伊始，正當加密行業對現貨比特幣 ETF 的批准翹首以盼之時，美國證券交易委員會卻搞出了一場“烏龍事件”，香港時間 1 月 10 日凌晨，美國證券交易委員會官方 X（原 Twitter）账戶發布消息稱已批准現貨比特幣 ETF 並允許其在所有美國範圍內的注冊證券交易所上市。然而該消息發布後不久，美國證券交易委員會主席 Gary Gensler 就發布聲明稱該機構的 Twitter 账戶遭到入侵並發布了未經授權的推文，美國證券交易委員會尚未批准現貨比特幣交易所交易產品的上市和交易。

不過，本次事件似乎沒有影響現貨比特幣 ETF 發行人的信心和審批進度， 1 月 11 日凌晨，靴子終於落地，現貨比特幣 ETF 終於得到了美國證券交易委員會的批准。

然而經歷過一系列“折騰”之後，加密行業似乎失去了最初的激情，消息一經發出，市場總體表現尚顯平穩，震蕩並沒有出現，比特幣仍在此前高位 47000 美元區間波動，可能是前期利好已得到釋放。事實上，大洋彼岸的另一邊早已試喫了螃蟹，這個地方就是：香港。

在美 SEC 批准通過首支現貨比特幣 ETF 當天，全國政協委員、香港立法會議員吳傑莊及時在社交媒體發文指出，香港特區政府應盡快推動現貨 ETF 的落實，香港證監會早前已經表明准備好接受現貨比特幣 ETF 的申請。

在虛擬資產 ETF 領域，為什么香港比美國更具優勢？

實際上，香港早在 2023 年底就上市了亞洲首批加密資產 ETF，南方東英比特幣期貨 ETF 及南方東英以太幣期貨 ETF，為香港及國際投資者提供更多選擇。這兩只 ETF 由南方東英資產管理有限公司管理，分別追蹤在芝加哥商品交易所（芝商所）交易的標准化、現金結算的比特幣期貨合約及以太幣期貨合約。

整體來看，美國監管機構似乎一直採用的是“寬進嚴出”虛擬資產監管模式，也就是市場准入之前並不提供詳細的制度說明，先把“口袋”打开，而後利用其執法權對違規行為和機構進行處罰。相比之下，香港監管機構則提供了一套較為完善的 ETF 准入機制，監管模式也更加清晰、透明。

現階段，香港虛擬資產 ETF 市場的優勢主要體現在以下幾個方面：

雖然芝加哥商品交易所早就上市了比特幣期貨 ETF，香港也有南方東英推出的期貨 ETF，但就現階段而言，現貨比特幣 ETF 才是整個加密貨幣市場最關注的一款產品，因為絕大多數公募基金都不太涉足期貨，投資列表裏也不能加上比特幣這種高風險資產的選項，但現貨 ETF 不一樣，無論是公募、私募基金，現貨 ETF 都是常規投資標的。

為了彌補這一“短板”， 2023 年 12 月 22 日，香港證監會官網公布《有關證監會認可的涉及虛擬資產的基金的通告》正式宣布准備接受現貨虛擬資產 ETF 申請，並且明確指出對於被准許在持牌交易平臺交易的虛擬資產（如比特幣，以太坊），持牌機構可發行與管理對應的現貨 ETF，並在持牌交易平臺或受認可的財務機構以實物和現金兩種方式進行認購和贖回。

同一天，《有關中介人的虛擬資產相關活動的聯合通函》再更新，明確包括虛擬資產現貨 ETF 在內的分銷規定，香港證監會確認已允許獲牌的虛擬資產交易平臺為零售投資者提供服務，並認可了多只虛擬資產期貨交易所买賣基金（虛擬資產期貨 ETF），以供在香港公开發售，香港證監會與金管局對就有意從事虛擬資產相關活動的中介人而制定的現行政策作出檢視，隨着證監會已認可虛擬資產期貨 ETF，並准備好接受包括虛擬資產現貨交易所买賣基金（虛擬資產現貨 ETF）在內的其他涉及虛擬資產的基金的認可申請，兩家監管機構遂因應上述的最新市場發展，對有關政策作出更新。

正如上表所展示，香港虛擬資產 ETF 市場具有投資門檻低（投資者無需購买整枚虛擬資產，即可參與投資）、交易便捷（可以通過傳統證券账戶進行交易，投資者無需开設虛擬資產交易所账戶）、風險相對較低（通常由專業的投資團隊管理，風險相對較低）等優勢，為投資者提供了一種便捷、安全的投資虛擬資產的方式。

香港市場對虛擬資產 ETF 支持力度較大

就在香港證監會明確表態接受現貨虛擬資產 ETF 申請之後，香港交易所也表達了對這一監管措施的支持。港交所證券產品發展主管羅博仁表示，證監會的宣布意味着香港將成為亞洲首個允許虛擬資產現貨 ETF 上市的市場，加強香港作為區域內領先數碼資產中心的地位，並支持香港作為亞洲首選 ETF 市場的持續發展。港交所已准備好把握主題投資所帶來的機遇，將與發行人及各方持份者緊密合作，為香港 ETF 市場順利引入這類新產品，更致力進一步提升香港作為國際金融中心的吸引力和競爭力，為市場及投資者帶來更多元化的選擇。

此外，就在美國證券交易委員會宣布批准現貨比特幣 ETF 的本周，港交所上市的三只虛擬貨幣 ETF 表現都跑贏了其他資產類別。《明報》披露數據顯示，由南方東英及三星資產發行的三只虛擬貨幣 ETF 產品本周創下 21 個月以來新高，並同時進入 ETF 升幅榜三甲，其中南方比特幣期貨 ETF 及三星比特幣期貨 ETF 均升逾 7% 。數據還顯示， 3 只虛擬貨幣 ETF 產品均是用保證金參與芝商所上市的比特幣及以太幣期貨买賣，也都容許持有現金及相關資產，其中南方比特幣管理資產價值最大（規模超過 2.5 億美元），三星的比特幣期貨 ETF 放入保證金的比率最高，不時會不少於佔資產淨值的 80% ，最為進取。

值得一提的是，HashKey Group 首席營運官翁曉奇（Livio Weng）在接受財新專訪透露，已有約十家基金公司正籌備在香港推出虛擬資產現貨 ETF，且其中七、八家已處於實際推進階段。准備階段已經結束，香港正在成為亞洲區內第一個允許虛擬資產現貨 ETF 上市的市場。

總結

在美國證券交易委員會批准現貨比特幣 ETF 這一重大決定之後，預示着比特幣及其他虛擬資產在主流金融市場中的地位日益增強。該 ETF 的批准不僅標志着政策制定者對於加密貨幣作為投資工具潛力的認可，同時也為更廣大的投資群體提供了新的、便捷的參與比特幣投資的渠道。

除了美國市場之外，香港無疑是現貨虛擬資產 ETF 上线的另一絕佳選擇。我們知道，港交所市場規模近 5 萬億美元，諸多在港大型資管機構的資產管理規模更是達到達數千億美金。在香港證監會極力發展 Web 3.0 的背景下，未來虛擬資產 ETF 勢必將成為資管機構的一個重要選項，百億美元級別的資金可能將陸續湧入其中。