淺析CRV創始人套現與抵押行為：從做空成本到市場影響

原文作者：Yilan，Invest&[email protected] Capital

最近 Curve 創始人套現行為和持續的抵押 CRV 借出穩定幣的行為在市場流動性受 SEC 事件影響時成為備受市場關注的焦點。為了分析 CRV 的鏈上做空成本，可能性以及相關影響，先回顧一下在去年的 CRV 多空大战中，看看過去的做空操作是如何進行的。

去年 FTX 暴雷後不久，市場缺乏信心流動性極度萎縮時，一名巨鯨從 Aave 借出了大量 CRV 代幣，轉移到 OKX 交易平臺，總計借出了 4700 萬 CRV，受到巨鯨的砸盤做空影響，CRV 價格從 0.545 美元下跌至 0.424 美元，跌幅達 21.88% ，最低達到 0.4 美元，這種操作為通過鏈上反復借貸並轉移代幣，以打壓幣價進行大規模做空。

隨後創始人 Michael 購买 CRV 來擡高幣價。盡管 Aave 账戶承擔清算風險，但空頭仍有獲利潛力。一種獲利方法是在 OKX 等交易平臺進行高槓杆空頭交易，利用市場流動性不足且缺乏強勁多頭幹擾的情況下獲取高概率的盈利機會。另一種獲利方法是將空頭倉位轉為多頭倉位。當市場流動性被耗盡時空頭平倉轉而做多。

Aave 在 CRV 多空博弈事件後取消了 CRV 借出（即無法通過同樣的鏈上循環貸不斷增加槓杆進行做空）。

此外，中心化交易平臺也提供了借幣做空的機會。

當前，CRV 代幣的籌碼分布如下：Curve dex 中持有 1.16 億，Binance 持有 6547 萬，OKX 持有 1256 萬，其他中心化交易平臺共計 5329 萬。

可以看出，中心化交易平臺持有大量的 CRV 代幣，佔據了流通總量的 15% 。但由於缺少中心化交易平臺數據無法計算可能的做空行為成本。

目前來看，CRV 的總鏈上可清算金額為 1.13 億美元，其中 99% （2.89 億 CRV）集中在 0.375 美元的價格附近。——這意味着，借幣做空可能會足夠將價格壓到清算價格附近，但 Curve 創始人有能力添加保證金讓清算價格繼續下移，單純做空成本會非常高。

Aave 啓動 CRV 和 CRV 清算水平

但事實上這個體量的 CRV 沒有人能夠進行清算，因此如果 Aave 希望 Michael repaying his loan, 將 CRV 借貸池 LTV 降低是正確的風控措施，但不應 suddenly change the LTV to 0, 這樣會導致 Aave 壞帳風險大大增加。

雖然鏈上借 CRV 的途徑較少，但鏈上 CRV 現貨拋壓較大, 並且，過去 6 小時中心化交易平臺的做空行為增長顯著 ( 190% + APY on BN to short CRV)，OI 兩小時增加 500 w, 24 hr 增加 1400 w。

CRV 創始人目前在 AAVE，Abracadabra，Fraxlend, Curve, Inverse Finance 中借出了超過 4400 w 刀的 stablecoin，如果清算（關於清算價格等具體信息看上一條 thread）發生，這些借貸平臺存在潛在壞账風險。

但事實上 Aave 這個體量的 CRV 會在產生大幅滑點的情況下進行清算，因此將 CRV 借貸池 LTV 降低是正確的風控措施，但應緩慢下調而不應 suddenly change the LTV to 0, 這樣會導致 Aave 壞帳風險大大增加。

過去一天，創始人 Michael 從 Fraxlend 中取回 700 多 wCRV( 25% +), 存到 Inverse Finance(fixed borrow rate 6.84% ) 0x 73 f 8 af 這個地址 is created by Inverse Finance FiRM CRV market, 地址 Curve 創始人在這個地址中至少抵押了 600 多 wCRV，目前 Inverse Finance CRV 池子中 900 多 w TVL, 大部分為 CRV 創始人抵押。

另外 abracadabra 中也繼續抵押了 400 w CRV, 近 8000 w CRV 在 Abracadabra CDP 中。

鄭重聲明：本文版權歸原作者所有，轉載文章僅為傳播信息之目的，不構成任何投資建議，如有侵權行為，請第一時間聯絡我們修改或刪除，多謝。