SignalPlus宏觀研報20230607：BTC出現強勁反彈，美國科技業ETF受青睞

2023-06-08 00:06:37

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繼二月十三美國證管會（SEC）計劃起訴 BUSD 發行商 Paxos 之後，昨日凌晨 SEC 正式以運營未經許可的業務、資金管理不善以及涉嫌經營“欺詐網絡”幣指控安和 CZ。該消息使得 BNB 價格在四小時內下挫 8.06% ，同時也給 BTC、ETH 的價格分別造成了 4.60% 和 3.25% 的打擊。隨着加密貨幣的暴跌、實際波動突升、BTC/ETH 1 m 25 DSkew 跳水維持並在近一個月內相對較低的區間（-2% /-3.5% ）。消息發布後的四小時市場逐漸冷靜，由流動性和市場恐慌帶的 IV 大幅上漲也罷在這之後逐級回吐。截至目前（20: 00 UTC+ 8 ），全市場期權 BTC 24 h 交易量達到 1.24 B，超過前一日同時段交易量一倍還多。BTC 短期 1 w IV 上揚 7.8% 來到 39.53% ，遠期 3 mIV 則有所下跌（-0.75% 至 40.06% ）。ETH 呈相似趨勢， 1 w IV 上漲 5.23% 至 38.35% ，隱含波動率仍沒有擺脫下跌趨勢，仍處於三月內的低點附近。

數據來源：Deribit

昨日 ETH 大約有五萬張 28 JU L2 3 – 1900-C 在大宗被賣方主動成交，還有大量的六月底 vs 遠期的對角线看漲價差被买入.在 BTC 亦同樣能看到大量集中在六月和七月底的买進價差，日歷價差以及對角线看漲價差。

數據來源：Deribit

下周值得關注的事件：

美國 CPI（周二 20: 30 ，UTC+ 8 ），
美國 PPI（周三 20: 30 ，UTC+ 8 ），
FOMC (周四 02 ： 00, UTC+ 8)

昨天美國市場非常安靜，沒有數據發布且美聯儲處於緘默期 ，與上個月相比，成交量僅為平均水平的 65% 左右，大多數資產類別都沒有太大變動。隨著財政部持續擴大國庫券發行（TGA 增資），加上 Pimco 的 Clarida（前美聯儲副主席）表示“當前這個周期可能會再加息一兩次” ， 2/10 s 收益率曲线在我們進入下周 FOMC 會議前走平至 3 個月低點。

在股票市場方面，被做空最多的股票（+ 4% ）和銀行股（是 SPX 當天表現最佳的板塊）的軋空在這個低流動性市場持續困擾交易員，而年初至今散戶偏好的股票表現持續優於其他所有策略， 每周流入美國科技業 ETF 的資金繼續垂直上升 。

與此同時，軟著陸的理想敘事繼續進行，在通脹放緩、就業數據強勁以及債務上限和區域性銀行危機蔓延等尾部風險一一消失的情況下， 華爾街投行开始下調衰退機率預測 ；此外， 各種經濟指標顯示美國經濟仍保持良好狀態，幾乎沒有經濟放緩的跡象 ，最弱的環節出現在制造業，但這部分近年來對美國經濟的重要性一直在下降。

另外， 預計勞動力短缺情況的減少以及有利的基數效應將在下半年顯現，有助於減緩通脹壓力 ，從而限制利率上升並使降息的尾部概率得以存在。

3 個月國庫券收益率自 2000 年以來首次高於 S&P 500 指數的收益率 ，使得現金和存款再次成為一種可行的資產類別，對固定收益的需求在未來應該也會保持強勁。

在加密貨幣方面，美國對數字資產的監管運動仍在持續， SEC 在對幣安採取行動的隔天就對 Coinbase 提出違反證券法的指控 ，SEC 稱 Coinbase 至少自 2019 年來就一直通過其交易平臺、主經紀業務和加密錢包服務作為未注冊的經紀商運營，同時 Coinbase 沒有對投資者進行重要保護，包括防止欺詐和操縱的規則、適當的披露、防止利益衝突的措施以及 SEC 的例行檢查，Coinbase 一直聲稱在積極地與美國 SEC 就注冊程序進行溝通，但該監管機構從未針對注冊程序給出明確的指導方針，諷刺的是， 2021 年 4 月也是同一個 SEC 親自批准了 Coinbase 的 IPO 申請 ，可以合理推測在公开上市的過程中，這些指控應該都已經有被涵蓋並達成共識。

盡管對幣安的指控很嚴重，且可能造成進一步蔓延，不過 加密貨幣價格在過去 24 小時內強勁反彈 。在經歷了漫長的加密貨幣冬天之後，大多數機構“遊客”已經離开了這個領域，剩下的參與者可能是更忠實的信徒，因此較不容易受到這些 TradFi 指控的影響。