分析：以太坊合並尚未被定價

ETH在合並後下跌了，這是怎么回事？

作者：Lucas Campbell

來源：Bankless

上周，我們見證以太坊合並成功完成。

這是加密領域歷史上的一個重大事件。以太坊的發行量下降了一個數量級，網絡變得更加環保，質押者开始獲得真正的收益。

考慮到合並的潛在影響，許多人想知道這一主要催化劑是否已被定價。

如果從歷史來看，事實並非如此。

事實上，在加密貨幣歷史上，我們已經看到了BTC和ETH之間的五次重大供應衝擊：

• 3次比特幣減半(2012年，2016年，2020年)
• 以太坊信標鏈
• EIP-1559

這些事件中沒有一個在催化劑出現時被定價。

讓我們來分析一下。

歷史的鏡頭

在比特幣的鼎盛時期，我和我的同事Cooper Turley寫了一篇題為《比特幣減半：價格效應和歷史相關性》的文章。這是我們早期加密事業的第一次大獲成功。

這篇文章研究了比特幣的每一次減半，並分析了減半前後對價格的影響。

以下是這篇文章的簡要內容：

• 從歷史上看，比特幣在減半後的12-18個月內達到了歷史新高
• 每個周期的持續時間都會延長
• 回報遞減

當時，我們只有兩次減半的數據。如果你能想象，鑑於樣本量小，這是一個大膽的主張。 

但是現在，我們可以填補第三次減半的數據了。

以下是我們在文章中展示的更新表格：

• BTC幾乎正好在減半之後的18個月內達到歷史新高
• 周期被延長了
• 回報遞減

我們的分析是成立的。這並不是要炫耀自己是天才，而是要強調一個事實：從歷史上看，比特幣減半從未被定價。

當加密市場預計到供應衝擊時，價格會提前小幅上漲，然後隨着每日礦工拋售壓力的減少(以及其他驅動因素)，該資產將在幾個月後呈拋物线走勢。

第一次減半-2021年11月28日

第二次減半-2016年7月9日

第三次減半-2020年5月11日

正如我們所看到的，在事件發生之前，或者在事件發生時，沒有哪一次減半被定價。

但我們討論的是ETH

比特幣減半是加密領域中最普遍的信息之一。它被設定為每4年發生一次。每個人都知道它的到來。每個主要的參與者都明白這一點。

盡管如此，加密市場在對資產供需動態的這些簡單(但重要)的變化進行定價方面一直表現糟糕，每天的賣壓幾乎每四年左右就會減少一半。

坦率地說，加密市場未能對最簡單、最知名的供應衝擊進行定價。

因此，以太坊的供需催化劑有點難以預測。

這主要是因為這些升級沒有按程序設定，而是取決於开發人員的時間线。

無論如何，在過去的兩年裏，以太坊在其供需動態中看到了兩個(現在是第三個)重要的基本催化劑，因為它朝着完全設想的網絡發展：信標鏈的發布、EIP-1559和最近的合並。

1. 信標鏈

信標鏈於2020年11月4日推出。

在信標鏈存款合約开啓時，ETH的價格為450美元。

從那時起，隨着500萬+ETH被鎖定到新的PoS鏈，ETH的價格在七個月的時間裏攀升到4000美元以上。

總的來說，從信標鏈上线到周期峯值的漲幅為+760%。

2. EIP-1559

第二個主要催化劑是EIP-1559，它銷毀了支付給礦工的交易費用的70%。

EIP-1559於2021年8月實施，當時ETH的價格從5月的前一次歷史新高大幅下跌。

奇怪的是，ETH正好是在EIP-1559於6月开始上线測試網的時候觸底，並在EIP-1559計劃於7月上线主網的時候开始上漲。

實施之後，ETH的價格在近3.5個月後再次突破歷史新高，因為100萬枚ETH很快從礦工手中撤出，並永遠退出市場。

3.合並

就像所有的比特幣減半、信標鏈和EIP-1559一樣，合並是加密資產供需的另一個主要的基本催化劑。

合並早在今年6月初开始上线測試網了。

在Sepolia上的第二次合並彩排之後，ETH從6月初的800美元底部大幅反彈，隨着主網合並日期的確定，ETH在8月份幾乎達到了2000美元。

這實際上是其他每一個催化劑的預炒作階段。

ETH從周期低點上漲了50%，而BTC只上漲了9%，這就是證據。