為什么說每個帶有Utility代幣的 NFT 項目都趨向於零

2022-07-12 20:07:00

作者: Jords

來源: Jords

在討論這個話題之前，不妨先聽一下我的故事。

我14歲就开始了工作。我的第一份工作在一段時間內是我做過的最好的工作之一。這份工作很簡單，我在一家五星級度假酒店幫酒店出租電動自行車賺取現金——我的工作不多也不少。更妙的是，我什么都不做，直到有人走進接待處，說他們想要一輛自行車。接待處會給我打電話，我過去給他們一個頭盔，讓他們籤一份免責聲明，然後他們就走了。

這似乎是一份踏實的工作，我每天在那裏呆8個小時就可以獲得報酬。8個小時很漫長，而事實上我每天總共只工作大約30分鐘。我开始計算我完成的實際“工作”每分鐘能賺多少錢，知道我這份工作是撿到寶了。一整天我都在聽音樂、看書，如果有一個交通特別好的日子，我就會收到預訂自行車的傭金。有一段時間，那裏的生活非常美好，感覺好到不真實—可能就是因為不真實。

很快，我的老板就意識到，給我發工資讓我幾乎什么都不做，沒有充分發揮他花費的資本的價值，所以他決定讓我在剩下的時間忙碌起來。在澳大利亞炎熱的夏天，曾經戴着耳機在泳池邊看書的工作變成了園藝手套和鏟地膜，而薪水卻沒有變。回想起那段時間，我仍然無法相信自己曾經因為什么都不做而得到報酬，認為只要按時上班就應該得到報酬。

後來我長大了，明白了如果一件事好到不真實，那么它幾乎總是不真實的，所以我再也沒有過不勞而獲的想法。

直到我了解了NFT，並聽說這些像素猴子什么都不做，只需要持有一項資產(許多人購买的資產價格不到100美元)，每個月就能賺數千美元(最高的時候是每天)，我心想，哇，這怎么可能——他們甚至不用假裝很忙，他們每天都能獲得紅利。

當時這個系列的NFT對我來說太貴了，所以我便選擇了另一個系列。幸運的是，考慮到ETH的Gas費，其他項目要想復制CyberKongz的模式是非常復雜的，然後Solana出現了。可以說，Solana相關龐氏騙局在很久以前就有了，許多DeFi代幣都逐漸歸零，但對於NFT來說，毫無疑問，Boryoku DragonZ开啓了Solana上所謂的“utility-NFT”的趨勢。

牛津詞典將“utility”定義為“有用、有利可圖或有益的狀態”。這個英文單詞在中文的含義可以理解為“效用、實用”。我們可以根據這個理解，來看一下那些流行的實用型NFT究竟如何提供其聲稱的效用。

如果Bernie Madoff(美國歷史上最大的詐騙案制造者)在NFT繁榮時期投胎為一個20多歲的年輕人，他會感覺如家一般，他最喜歡的短語無疑是“utility token”(實用型代幣)。只需一個簡單的短語，你就可以讓基礎資產膨脹，同時為所有投資者提供每日可見的回報，而這一切你都不用花一分錢。最重要的是，他們永遠不會向你要回他們的錢，他們只需要以當前公平的市場價格找到另一個愿意买的人，你甚至可以賺取抽成！

Dragonz團隊從Cyberkongz模型中獲得了許多靈感，如果你比較路线圖和代幣經濟學，這一點顯而易見。$BOKU的價值主張在一开始很簡單，你买一條龍，每天收到7個代幣，相當於分配給1111個持有人的總供應的67%(包括111個為團隊和促銷預先鑄造的幣)。為了激勵持有者不出售此代幣，實行了繁殖機制，創造持有BOKU的必要性。如果你積累或購买足夠的BOKU並持有兩條龍，你可以點擊一些古怪的按鈕來成功地讓它們在一起。在龍有時間進行親密相處之後，你會收到一個蛋——這個蛋最終會孵化成一只幼龍——你會獲得另一個NFT，並希望有人想要繼續持有代幣來進行繁殖新的幼龍。

可以說，加密貨幣要想成為一種先進的資產類別，我們需要繼續試驗這樣的項目。也可以認為，該團隊為它的成功做了一切他們可以做的事情，他們計劃讓代幣的釋放時間足夠長，從而保證它是可持續的，並間隔繁殖，以趕上需求。不幸的是，加密貨幣是一種條件反射性極強的資產類別，在投機市場中發生的事情是，它被迅速地完全超出了比例。他們按照預期的方式發布了路线圖，而團隊可能只是發展得太快了，超出了交付的需求。

許多這些代幣的共同主題是，它們的歷史最高價格通常在發布後不久出現，通常與代幣做任何事情之前的時間周期一致——最好的情況是缺乏流動性的投機。這裏有一些值得注意的實用型代幣的例子，要補充的是，截至撰寫本文時，大多數加密貨幣已經比2022年5月的崩盤下跌了70-90%。

$BOKU (Dragonz)

在這裏，我們看到BOKU在开始交易的11天之後就達到它的歷史新高，這是在繁殖功能已經推出，持有者紛紛上陣，希望搶在其他人之前繁育出新的幼龍。

$DUST (Degods)

DUST在开始交易40天之後出現歷史最高價格，在Degods的藝術升級和DUST生成增加之後出現飆升。Degods還使用了一個有趣的策略，即逐步增加執行這一過程所需的DUST，這將轉化為一大批購买者，以確保他們能夠以最便宜的價格進行升級。值得一提的是，DUST有一個減半機制，能夠幫助抵消部分通貨膨脹。

$WOOD (Mindfolk)

Mindfolk是Dragonz推出之後很久才出現的NFT項目，人們熱衷於稱其為“下一個大事物”。投機者對他們的繁殖(建設)如此興奮，以至於交易开始僅8天後WOOD代幣就達到了歷史最高價格。他們的繁育系統允許持有者增加每天產生的WOOD的數量，這對代幣造成了更大的拋售壓力，而且不可能解除。這是最快崩潰的項目之一，不幸的是，我也深受其害——切忌貪婪啊！

我們是不是總想着“這次會不一樣嗎”？當談到這些代幣時，CyberKongz團隊是這個領域的开拓者，並遇到了所有其他項目面臨的相同的阻礙。你將這么多的代幣返還給創世資產，你如何能繼續將等額的價值返還給項目未來的擴展？一旦這個問題無法回答，剩下的就會很快崩潰。

所以讓我們回到“有用、有利可圖或有益的狀態”的框架。我想說的是，在大約兩個月的時間裏，實用型代幣對項目是有用的、有利可圖的和有益的，但之後就不一定來。一旦代幣的主要用例开始(通常是繁殖)，那么代幣就會成為創始人在接下來的時間裏要承受的一個非常沉重的負擔。兩個月的時間也足夠讓持有者說服自己，這個項目是一個被動的收入來源，一旦這種敘事开始轉變，就會有一群核心持有者不高興，並尋找新的效用添加到代幣中。

作為一個項目的創始人不是一件容易的事，它本質上就像在任何一個行業的創始人一樣，除了你的投資者大多是沒有經驗的散戶，他們期望立即獲得100倍的回報。如果你不能返回這100倍的價值，那么他們會不高興，而他們不高興的是，新進入者將以更高的比例進入，有新的期望。現在想象一下，你創建了一個項目，不知疲倦地工作，以便能夠產生X數量的價值，這是你可以合理地感到自豪的，因為這不是一項容易的任務。每產生X值的收益，你就需要養活5000個人，每個人每天都有新的代幣可以反復拋售，但X也只能到此為止了。團隊必須選擇他們想要返回價值的地方，這至少會創造一個薄弱環節。

每個項目都有類似的例子，當然，這比你陷入FOMO風暴時要容易得多。Mindfolk是一個很好的例子，它在實用型代幣領域看起來很棒，但因為有太多的活動部件需要返回價值，所以不可避免地崩潰了。Mindfolk是我在NFT牛市中最大的(未實現的)損失，我喜歡告訴自己，我是在對衝，以防我對實用型代幣的判斷是錯誤的，但毫無疑問，我以此為理由，在一個不可持續的生態系統中押更大的賭注。

我從中得到的教訓是，我讓我的自我意識妨礙了一場本應沒有感情的交易，我希望他們與其他人不同，因為這是我的錢包，我想獲得被動收入，我相信團隊。我相信，如果他們回顧已經發生的事情，他們會希望代幣不是項目的一部分。他們有很多優點，但不幸的是，管理一個象徵(永恆)的負擔太大了，大到難以承受。

我們在許多DeFi協議中看到了同樣的結果，它們有良好的業務，並產生了顯著的收入，但協議的操作只是不給代幣返回任何價值。想想SRM、RAY、FTT、LINK和許多其他代幣，似乎沒有被適當地評估潛在業務的成功。這些數百萬美元的項目只有一件事可以回報價值，那就是它們的基礎代幣，但即使這樣做似乎仍然非常困難。

我們處於風險曲线的絕對最末端，並且我們已經說服自己，這些只有幾個月歷史的項目，擁有首次創始人和散戶支持的啓動資金，能夠以某種方式通過相同的操作，同時為最多5個子項目帶來價值。每件事都有第一次，但我敢打賭，期待一個不同的結果在很大程度上可能是妄想。

另一種看待這個問題的方法是，試着想象买家可能是誰，以及他們用你最喜歡的龐氏代幣購买的是什么敘事。在所有已知的催化劑都結束後，誰會以0.04美元的價格購买WOOD？現在路线圖已經完成，誰在每天拋售BOKU退出流動性？一旦Duppies全部鑄造完，誰還會在他們的長期投資組合中添加DUST幣？這些天誰還在為SCRAP池增加流動性？這個列表還在繼續，你最喜歡的項目不太可能被排除在外，但它們可能處於龐氏周期的不同部分，在這種情況下，最好重新評估你的位置。

本質上，我的論點很簡單，每個代幣不需要存在於個別項目路线圖這一極其狹窄的範圍之外。吸引外來者(所有龐氏騙局都需要外來者的參與)是非常困難的，只能通過賄賂維持一段時間，直到內部的人在逐底競爭中互相拋售。所有項目都希望圍繞他們的代幣創建一個生態系統，但我們對網絡效應一無所知嗎？如果有任何代幣將積累任何合法價值，最合理的是APE，原因很明顯，即使如此，我仍然相信它不會有任何重大的足跡。對於所有BAYC的持有者來說，APE已經起到了非常非常好的退出流動性的作用。你是否還認為這次的情況有所不同？

所有這些項目都達到了一個臨界點，即不可能在不擴大供應的情況下將價值返還給代幣，也不可能在不膨脹代幣的情況下將價值返還給新供應。一個項目的強度取決於它最薄弱的環節，而創造更多薄弱環節是這些生態系統向前發展的唯一途徑。我們將看到許多人竭盡全力將他們的代幣之旅延長到零。他們的重點是盡可能多地銷毀代幣，盡可能長時間地質押，盡可能少地向他們的持有者發放多巴胺——但這並不能改變他們極有可能趨向於零的事實。我們必須要問的問題是，如果團隊將如此多的時間用於爭取給代幣返回價值，是否還值得擁有這個代幣？在我看來，這是一個大寫的否定。