迄今為止，流動性推動了DeFi的增長，那未來前景如何？

2022-05-06 00:05:00

鏈上流動性是2020年DeFi Summer 的催化劑，那又是什么，將讓DeFi市場在未來一兩年內達到萬億美元？

2020年2月中旬，去中心化金融(DeFi)應用鎖定的總價值首次超過10億美元。在2020年DeFi Summer的推動下，這個數字甚至不用一年就增長了20倍，達到200億美元，再過10個月又達到2000億美元。考慮到目前的增長速度，想象未來一兩年DeFi市場規模達到1萬億美元似乎也不足為奇。

我們可以把這種巨大的增長歸功於——流動性。回顧過去，DeFi的擴張可以分為三個時代，每個時代都代表着在消除流動性障礙、提高市場對參與者的吸引力和效率方面又取得重大進展。

DeFi 1.0 — 解決先有雞還是先有蛋的問題

DeFi協議在2020年前就已經存在，但在流動性方面，它們遇到了“先有雞還是先有蛋”的問題。理論上，用戶可以向貸款或互換池提供流動性。不過，在流動性達到臨界規模、能夠吸引愿意支付費用或利息的交易者或借款人之前，流動性提供者沒有足夠的激勵措施。

Compound在2020年率先解決了這個問題，解決方案是引入了耕種協議代幣(farming protocol token)的概念。除了借方的利息，Compound的貸方還可以獲得COMP代幣獎勵，從他們存入資金的那一刻起就提供激勵。

事實證明，這是DeFi Summer的發令槍。SushiSwap對Uniswap的“吸血鬼攻擊”為項目創始人提供了進一步的靈感，他們开始使用自己的代幣來激勵鏈上流動性，真正啓動了收益耕種(yield farming)熱潮。

DeFi 2.0 — 提高資本效率

這就是DeFi 1.0時代，我們從10億美元的DeFi市場來到了200億美元的DeFi市場。在DeFi 2.0時代，資金進一步增長至2000億美元，提高了資本效率。它見證了Curve的成長——這家公司完善了Uniswap的自動做市商(AMM)模型，為穩定資產提供更集中、滑點更低的交易對。

Curve還引入了投票托管代幣經濟學模型等創新，激勵流動性提供者長期鎖定資金，以進一步提高流動性的可靠性和減少滑點。

Uniswap v3還通過其可定制的流動性頭寸進一步提高了資本效率。除了以太坊，多鏈DeFi生態系統开始在其他平臺上蓬勃發展，包括BSC、Avalanche、Polygon等。

那么，在接下來的增長階段，是什么推動DeFi達到1萬億美元甚至更高的水平呢？我相信有四個關鍵的發展。

去中心化交易所走向混合

在DeFi中被證明如此成功的AMM模型，是在以太坊的慢速和高費用顯然不能很好地服務於訂單模式以使其在鏈上生存之後發展起來的。

然而，高速低成本區塊鏈上DeFi的存在意味着，我們可能會看到使用訂單簿模型的去中心化交易所(DEX)的數量增加。快速的結算時間降低了滑點風險，而低至可以忽略不計的費用使做市商的訂單交易有利可圖。

現在已經有多個使用中央限價訂單簿的去中心化交易所，例如建立在Solana上的Serum、建立在Avalanche上的Dexalot和建立在Polkadot上的Polkadex。訂單簿交易所的存在，可能會讓機構和專業投資者更容易參與進來，因為它們允許限價指令，提供更熟悉的交易體驗。

跨鏈可組合性

除以太坊外，區塊鏈上DeFi協議的激增導致流動性嚴重分散到不同的生態系統中。在某種程度上，开發人員試圖通過區塊鏈之間的橋梁來克服這一問題，但最近的黑客攻擊，如Solana的蟲洞橋梁黑客，已經引起了人們的擔憂。

安全的跨鏈可組合性正變得越來越必要，這樣才能解鎖DeFi的分散流動性，並吸引進一步的投資。有一些積極的跡象——例如，幣安最近對跨鏈流動性協議Symbiosis進行了战略投資。同樣，去年推出的跨鏈流動性網絡Thorchain最近在價值鎖定方面迅速取得進展，這表明市場對跨鏈流動性的需求明顯。

區塊鏈和DeFi开始並入金融市場

現在，加密貨幣正在成為公認的全球金融資產，區塊鏈和DeFi的界限开始模糊只是時間問題。這可能會朝兩個方向發展。第一，通過將流動性從已建立的全球金融體系帶到鏈上，第二，通過機構採用與加密相關的去中心化金融產品。

目前已有幾個加密項目推出了機構級產品，還有更多項目正在籌備中。目前已經有一個MetaMask機構錢包，而Aave和Alkemi為機構運營“了解你的客戶”(KYC)池。

另一方面，Sam Bankman-Fried正在號召將金融體系引入鏈上。今年3月，他在佛羅裏達州的期貨行業協會(Futures Industry Association)發表講話，向美國監管機構建議，金融市場的風險管理可以使用為加密貨幣市場开發的做法實現自動化。英國《金融時報》報道這個故事的語氣很能說明問題——與傳統金融媒體過去對加密貨幣和區塊鏈的輕蔑、甚至輕蔑態度截然不同，它現在充滿了陰謀。

誰也說不准DeFi什么時候能達到萬億美元的裏程碑。但是，我們這些關注目前增長、投資和創新步伐的人有理由相信，我們遲早會實現這一目標。

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