我們都錯誤的判斷了土地和Otherside的格局

2022-05-04 15:05:21

1、迪士尼2022年預測有約35億美元的淨利潤，約佔總收入的5%，目前市值超過2000億美元，相對於2022年的淨利潤預測有約57倍的市盈率。Yuga Labs的2022年預測有4.55億美元的淨利潤，約佔預測收入的84.4%，假如用和迪士尼相等的市盈率，市值也有近260億美元，而現在代幣$APE的市值只是140億美元以上。考慮到Yuga處於高增長期，按照預測的今年淨利潤YoY增長率為258%，市場給出100倍的市盈率也不過分，即市值為450億美元左右。

2、在今年5.39億美元收入，4.55億美元淨利潤的預測裏，具體是怎么樣的收入組成呢？

根據上圖Yuga的白皮書，今年5.39億美元的稅後收入預測裏，BAYC+MAYC的二手交易收入是1億美元左右，今年9月將要推出的MechaDog和MechaApe的收入累計是6600萬美元，兩次土地的發售（一手+二手）的收入總計是3.75億美元，Koda的二手交易收入是200萬美元左右。

3、在此次第一批土地的發售中，Yuga顯然是感受到了市場的超高熱度，305個$APE代幣的購买價格在設計的那一刻，就已經意味着毫無懸念會超過預測中1.78億美元的第一批土地發放的一手收入。305個$APE對應5.5萬個公售土地（3萬個給BAYC+MAYC，1.5萬個給合作夥伴），累計1677.5萬個$APE，這筆token回流到Yuga手中後將在一年後解鎖。

我為什么不想用ETH或者美元來計算第一批土地發售的收入計價？因為$APE兌美元的價格是波動的，在第一批土地發售時，它是19美元以上，考慮到今年年底還未解鎖，在財報審計中的體現如果以12月31日為准的話，Yuga有足夠的運營手段來拉高$APE價格。要知道$APE作為發行數量有限的治理代幣，以及Metaverse生態的唯一代幣，潛在的消耗場景是非常多的，很容易拉升。

假設按照白皮書的預測，首批土地收入1.78億美元算，1677.5萬個$APE對應的單個 $APE價格是10.6美元，這或許是今年年底前的一個非常堅挺的支撐價了。而按照白皮書的計劃，Play to earn的遊戲模式會在今年10月上线，那在年底之前，由於熱度和代幣消耗，$APE的價格從邏輯上會表現出較大的拉升。而如果我們按照开篇所說，給予Yuga 260億美元的市值，對應的$APE價格應為26美元，那么第一批土地的銷售收入已經超過4.3億美元了。

4、有Koda的土地價格，現在地板價已經達到30eth，以2750美元的eth匯率來看，即超過8萬美元。但Koda的價值在Yuga官方來看，可能並沒有那么高，至少連Yuga旗下的狗BAKC都不如，官方的預測，Koda的二手交易收入也就200萬美元，假設Yuga在每筆二手交易裏的版稅收入是5%，那交易額是4000萬美元，按照同樣的2750美元的eth匯率計算，也就1.45萬個eth的二手交易額；如果版稅只收2.5%，對應二手交易額也不過接近3萬個eth，這對應1萬個空投的Koda在普通的PFP類項目上都不算突出。

如果Yuga賦予了Koda很特殊的價值，會在白皮書裏預測的這么離譜么？Trezor Hunt，或許是賦予Koda的一個最大的職能。總而言之，在Yuga看來，不會將Koda的位置放置於BAYC、MAYC、BAKC這些凝聚了community的IP形象之上，也不會將Koda打造成遊戲數值上的破壞者。

5、Otherside到底會怎么玩？從白皮書的Road Map上看，會有Play to Earn的NPC入侵模式，也會進一步商業化BAYC和BAKC。但如果只是這樣的Gamefi，未免我們遠遠低估了Yuga的格局。無論是從官方24小時的火速开圖速度，還是從Improbable CEO透露，Otherside已經完成了1.5萬人同時在线交互的測試來看，Yuga並不是給用戶交付一個期貨產品，而是已經深思熟慮、歷時开發已久的成熟產品，只是上线的節奏在有意的控制罷了。

就算是要做自己的公鏈，也是蓄謀已久，以太坊擁堵和Gas War，則只是Yuga為了“出師有名”而借用的一個事件道具而已。事實上，Yuga已經在白皮書上多次強調，他們做的不是一個和市面上類似的Metaverse，而是一個Interoperable Gaming Metaverse。

怎么理解Interoperable呢？第一個緯度是人物形象層面，Otherside會开放一個3D人物形象編輯器，給到第三方开發者，這些开發者可以是不同的PFP NFT的發行商。第二個緯度是遊戲玩法層面，不同的遊戲开發商可以成為Otherside的合作夥伴，基於Otherside打造的統一世界觀、土地素材來進行玩法开發。而Yuga只需要不斷的賣地和抽水就好了。這也印證了Yuga在收入結構上，並沒有把Play to Earn的收入在財報預測中有任何的體現。

這就像早年的Facebook，在那個SNS和web 2.0的概念定義時代，Facebook只开放自身的關系鏈，來引入第三方开發者在平臺上开發各種不同的social game，今天100億美元市值的Zynga正是在當年伴隨着Facebook的平臺而生。事實上，Yuga也並沒有自己做遊戲。Otherside即將上线的一些遊戲玩法正是來自Animoca、Nway、PeopleFun等一系列遊戲公司的合作。是不是從某種程度上講，Otherside更像是Web 3元宇宙版的Facebook，而整個Yuga才是迪士尼呢？

6、不要小看邊遠的土地。Otherside要打造的是一個Decentralized and Interoperable的Meta平臺，就會考慮到土地的平衡性，以及遊戲中用戶體驗的平衡性。離遊艇俱樂部近的內環，它在商業上有meme情緒和眼球效應，能吸引傳統品牌方的入駐。但更多的資源地，Yuga會把它放在遠方。

如果要考慮开放世界、遊戲玩法的生命力和長周期，社交性和打鬥之外的土地經營必不可少，這些玩法會類似農場題材，離不开土地的資源性交易，而這些又會為玩家創收$APE。除了資源之外，一些特定區域或許還會有“傳送門”便於用戶快速抵達，這些“傳送門”所在的土地，也具備一定的流量價值。保持神祕性、不解釋，是Yuga的一種作風，在土地發售前的不對稱認知和meme情緒下，不要盲從，不要輕易丟下手上的地。或許，還可以逢低掃地板。