Stepn 是搭建在Solana上第一款結合了區塊鏈代幣激勵的運動APP，通過引入“Move to earn”的創新概念，开創了區塊鏈對於運動類APP的賦能嘗試，目前該協議正式上线僅3個月左右，但其日活用戶數已破萬，且呈持續增長的趨勢，該協議的經濟模型借鑑了Gamefi的主流雙代幣模型，仍然具備一定的死亡螺旋風險，但目前的數據顯示該模型的發展較為健康，憑借其先發優勢和良好的產品設計，Stepn成為了該賽道的龍頭項目。綜上，該項目值得關注。

概要

Stepn的細分賽道為運動APP與具有Gamefi性質的“Move to earn”賽道。

Stepn是搭建在Solana上第一款結合了區塊鏈代幣激勵的運動APP，通過引入“Move to earn”的創新概念，开創了區塊鏈對於運動類APP的賦能嘗試，在Stepn中，用戶通過在交易市場購买運動鞋後，每天通過走路/慢跑/快跑即可賺取代幣收益，與傳統運動APP不同的地方除了在代幣激勵以外，APP內還增添了走路過程中可以隨機掉落寶箱，可以通過升級調整運動鞋屬性的遊戲元素，使得用戶可以獲得玩、賺、運動的三重體驗。

目前該賽道的正式上线項目並不多，該APP的亮點在於：

1. 團隊的背景實力強，創始人不僅有加密、遊戲、連續創業的背景，且顧問同時覆蓋了傳統行業與加密行業的風投，Stepn在參加完黑客松後僅三個月內就推出了公測版，且在推出後不斷進行更新優化，項目的推進速度快，團隊的交付能力強。

2. 在產品設計上，Stepn並不止將用戶群體局限於跑步用戶，而是通過推出走路鞋、全能鞋等NFT的方式來使得即使是沒有跑步習慣的普通人也可以通過“Move”（單純的走路或散步）來獲取收益，並且其最低要求只需每天運動十分鐘的低門檻使得該APP對於普通人的運動要求十分友好，利於其用戶群體的增長。

3. 從用戶體驗來看，其APP內的各操作都十分便捷易上手且UI設計較為美觀。

4. 從社交媒體規模來看，Stepn的運營能力強，在各平臺都有較高的關注度，且社區共識強，用戶留存率高。

5. 從業務數據來看，雖然目前該協議正式上线僅3個月左右，但其用戶增長速率高，每日APP活躍人數已過萬。

該APP的風險點在於：

1. 從項目的長遠發展來看，作為一款運動APP，其需要的是真實用戶而非投機者，但是賺錢效應勢必會引來打金工作室或是部分投機用戶通過各類作弊方式來進場，因此保證反作弊機制能夠長期有效是該項目發展的關鍵因素，依賴於團隊的开發能力，以目前上线用戶的反饋情況來看，反作弊機制仍有待改進的空間。

2. 從新用戶進場的情況來看，目前Stepn內代幣的產出和消耗保持着較為平衡的狀態，但需要注意的是，若Stepn的新用戶進場速率變慢或者停滯，有可能會出現GST拋壓過大幣價下跌陷入死亡螺旋的情況，而GST目前的應用場景集中在遊戲內的升級、合成寶石、加速开寶箱與繁殖的機制，而用戶在回本後，其產出其實是大於消耗的，面對未來可能出現的該情況，團隊的解決方案為1）通過在未來將部分遊戲內的產出GST收益變成產出GMT收益，達到遊戲內的GST產出與消耗平衡的狀態。2）對於GMT來說，則會賦予更多的應用場景（如治理、質押、遊戲內消耗、建立生態等）來保證GMT的需求保持在良性的狀態，但目前GMT的玩法並未推出，因此未來該模型能否繼續保持其目前健康的狀態仍需觀察。

3. 從入場門檻來看，目前Stepn有兩個門檻阻止了未來的大規模增長：1、入門的運動鞋NFT價格較高，目前只有具備一定加密資產的用戶才能承擔的起。2、對於非加密用戶來說，創建錢包、理解助記詞、將法幣資產轉成加密貨幣資產等一系列操作較為繁瑣，對破圈來說具備一定的阻力。而目前Stepn對此的解決方案是在Q3上线租賃市場，通過將加密用戶的運動鞋出租給非加密用戶，非加密用戶只需籤訂協議直接運動即可獲取收益，將先學習加密知識再運動變現的進場模式轉變成先運動變現再學習加密知識，目前來看具備一定的可行性，未來租賃模式上线後的發展情況值得觀察。

綜上，Stepn值得關注。

說明：頭等倉最終評定的【關注】/【不關注】，是按照頭等倉項目評估框架對項目當前基本面進行綜合分析的結果，而非對項目代幣未來價格漲跌的預測。影響代幣價格的因素衆多，項目基本面並非唯一因素，因此，不可因為研報判定為【不關注】，就認為項目價格一定會跌。此外，區塊鏈項目的發展是動態的，被我們判定為【不關注】的項目，若其基本面發生重大的積極變化，我們將有可能會調整為【關注】，同樣地，被我們判定為【關注】的項目，若發生重大惡性改變，我們將會警示所有會員，並有可能會調整為【不關注】。

1. 基本概況

   項目簡介

Stepn是一款搭建在Solana上具有Gamefi屬性的運動APP，主打“Movetoearn”，鼓勵玩家通過走路、慢跑、快跑三種運動方式來賺取該協議的遊戲內代幣GST與治理代幣GMT，目前該APP的功能主要分為四個部分：1）單人模式；2）交易市場；3）馬拉松模式；4）後臺模式；其中馬拉松模式與後臺模式還未上线。

 基本信息¹

2. 項目詳解

團隊

Stepn團隊以海外華人為主，目前在澳大利亞，團隊人數並未披露，其核心成員信息如下：

JerryHuang，Stepn創始人之一，2008年畢業於浙江大學計算機專業，2008年進入遊戲行業，總共做了10款遊戲左右，2010-2015年創辦了遊戲工作室FalafelGames，2021年8月與Yawn共同創建了Stepn。

YawnRong，Stepn創始人之一，畢業於南澳大學廣告、市場營銷相關專業，有實體行業與區塊鏈創業經驗，是南澳大利亞區塊鏈協會的代表之一，2017年進入幣圈，2018年創辦了CryptoSA Lab，一家做OTC以及挖礦業務的公司，2019年擔任Algorand的商務大使，2021年8月創建了Stepn。

JessicaDuan，Stepn的首席战略官，2010年畢業於澳大利亞的阿德萊德大學，2013-2015年在JR/DutyFree擔任銷售經理，2015年創建了Soko設計工作室，2021年入職Stepn。

顧問：

1）ScottDunlap，Stepn的顧問之一，阿迪達斯副總裁。

2）WilliamRobinson，Stepn的顧問之一，AllianceDAO的核心貢獻者和首席孵化師，具有多年的區塊鏈從業和遊戲設計經驗。

3）JasonKAM，Stepn的顧問之一，FoliusVenture的創始人（推特名：MapleleafCap），前BriarwoodChase Management對衝基金管理公司的投資總監，在加密社區中受關注度高。

4）SantiagoR，Stepn的顧問之一，ParaFiCapital的合夥人之一，曾任職於美國最大的金融服務機構摩根大通集團。

總結：Stepn自身的團隊不僅具備加密和遊戲創業背景，其投資人與顧問也在加密行業具有一定的聲望，可以給到Stepn一定的資源支持與產品指導，據團隊創始人披露，其經濟模型正是在FoliusVenture的幫助下設計的，而除了加密行業的顧問外，傳統頂級品牌阿迪達斯的副總裁也曾在社交媒體上親自宣傳該項目，該陣容不管是對加密行業內還是加密行業外的Stepn的未來發展都具有一定的助力。

資金

Stepn截止目前共進行了兩輪融資，總融資金額為$9.2M，詳情如下：

表2-2Stepn融資情況

代碼

Stepn代碼並未开源。

產品

Stepn是搭建在Solana上一款具有Gamefi屬性的運動APP，主打“Movetoearn”，鼓勵玩家通過走路、慢跑、快跑三種運動方式來賺取該協議的代幣GST與GMT，目前該APP的功能主要分為四個部分：1）單人模式；2）交易市場；3）馬拉松模式；4）後臺模式；其中馬拉松模式與後臺模式還未上线。

在正式運動時，StepnAPP的頁面如下圖所示：

用戶在只需按下“START”即可开始賺取收益，運動時頁面APP上將會顯示當前配速和最優配速等參考指標，需要注意的是，只有GPS信號為滿格時用戶才會獲得最佳收益，因此Stepn的用戶需在戶外或是陽臺等地方運動才可賺取收益，如果APP檢測到較弱的GPS/互聯網信號，或者用戶沒有正常地運動（例如使用電動滑板車或將手機固定在狗上），就會顯示“Moonwalking”狀態，在該狀態下用戶將無法賺取收益。

圖2-1Stepn APP界面

账戶與錢包

新用戶在進入Stepn前，需要通過輸入郵箱來注冊Stepn內的账號，3月7日前用戶注冊後無需邀請碼即可使用APP，3月7日後為了控制新玩家進場的速度，官方啓動了邀請碼機制，新用戶在注冊後需要填寫邀請碼才可以成功注冊账戶，邀請碼目前只能從官網、Discord以及老用戶手上獲取，老用戶初始會有一個邀請碼，若邀請碼用完且完成每日的運動任務後則會再生成新的邀請碼。

用戶在注冊成功後，可以通過導入助記詞或是創建新的錢包的方式來導入Solana上的錢包地址與資產，除了錢包以外，APP還有內置的資金账戶（Spending），用戶獲取的收益將會自動存入Spending账戶中，用戶可以隨時將Spending裏的账戶轉移到錢包中（對於GST與GMT來說，每次轉移的數量需大於10個），轉移後可直接在錢包內進行交易轉換成SOL或是USDC。

目前Stepn的Spending账戶僅支持Solana上的錢包轉账，但根據Stepn的路线圖規劃來看，在四月中下旬也將支持BSC鏈上的錢包，使用BNB作為其交易市場的結算貨幣。

圖2-2Stepn錢包界面

單人模式

1、運動鞋：

在Stepn中，用戶首先需要擁有NFT運動鞋才可以开啓單人模式來賺取代幣獎勵，其中根據用戶的習慣不同，Stepn將鞋子設計成了四種類型：1）Walker；2）Jogger；3）Runner；4）Trainer；三種模式：1）走路；2）慢跑；3）快跑；每種類型的鞋的配速和收益區間如下表所示：

表2-3運動鞋屬性

每種類型的鞋都具備四種屬性：1）效率；2）幸運；3）舒適；4）耐用性；其中每雙運動鞋都可以通過消耗一定的時長和GST來進行升級，通過升級每雙鞋子可以獲得一定的屬性點數，用戶可以根據自己的需求自行選擇將點數加在不同的屬性上。其中每種屬性給到用戶的增益是不一樣的：
2、屬性：

1）對於效率來說，越高的效率值每分鐘可以獲得越高的GST收益，到了30級時，用戶可以選擇繼續賺取GST，或轉為賺取GMT。
2）對於幸運來說，越高的幸運值可以在走路過程中增加掉落寶箱的幾率；
3）對於舒適來說，越高的舒適值每分鐘可以獲得越高的GMT收益，30級开啓。
4）對於彈性來說，越高的耐用性可以減少每消耗一次能量後需要修鞋花費的GST。

除了配速的不同以外，根據鞋子的稀有度還可將鞋子的類型分為灰鞋（common）、綠鞋（uncommon）、藍鞋（Rare）、紫鞋（Epic）、橙鞋（Legendary）五種。對於不同稀有度的鞋來說，初始屬性和後續升級的屬性加成是不同的，具體如下表所示：

表2-4不同稀有度的屬性明細

在單人模式中，當用戶持有了NFT運動鞋之後，系統會根據鞋子的類型和數量來分配給用戶體力值，其中1點體力相當於5分鐘的運動時間，體力的總數取決該用戶账號下的鞋子總數以及稀有度，每6小時Stepn會自動回復25%的體力值，體力值與鞋數的關系如下表所示：
3、能量：

表2-5鞋數與能量總數關系

4、等級：（注：鞋子的稀有度也會影體力的總數值，其中每一雙綠鞋都會額外增加1體力，藍鞋+2，紫鞋+3，橙鞋+4。）

用戶可以通過消耗GST來升級自己的運動鞋，升到的級數越多，要花費的GST與時間越多（如升到1級需要花費1小時，升到30級需要花費30小時，期間不能出售、修復、鑄造鞋子，但可以正常運動），同時用戶也可以通過花費更多的GST來減少升級時間。

升到更高的等級將解鎖不同的功能，不同級數解鎖的功能具體如下表所示：

表2-6不同級數可解鎖的功能

5、鑄造：

每雙運動鞋達到5級後，都可通過與另一只運動鞋進行匹配鑄造來繁殖出新的運動鞋，每48小時內可鑄造一次，每只運動鞋的最大鑄造次數為7次，鑄造次數越多，需要花費的GST越多，當運動鞋的等級為藍鞋及以上時，除了GST以外，還要消耗部分的GMT才可進行鑄造，具體如下表所示：

表2-7鑄造成本

（例：當一雙鑄造過2次的灰鞋和另一雙鑄造過0次的灰鞋匹配進行鑄造時，需要花費的GST成本為200+100=300個；）

圖2-3鑄造界面

用戶在鑄造時將不會直接生成運動鞋，而是會生成鞋盒，通過开鞋盒再生成運動鞋，鞋盒的屬性取決於前身運動鞋的屬性，而鞋盒开出的運動鞋屬性取決於鞋盒的屬性，詳情如下表所示：

表2-8鞋盒概率

表2-9運動鞋概率

目前單人模式具有一定的每日能量上限和每日代幣上限，玩家的初始能量為2，隨着運動鞋數量的增加，最高能量可以達到20；初始的代幣（GST）收入為5GST/天，隨着效率值的增加，最高的收入可以達到300GST/天，根據用戶統計，目前配置不同的鞋的回本周期在40-50天左右，收入的計算公式如下所示：6、收入機制：

表2-10收入公式參數含義

從公式中可以看出，玩家在運動時獲得的GST將與以下幾個因素有關：

1) 玩家消耗的能量數量；2）玩家的移動速度；3）運動鞋上額外的道具加成；4）運動鞋的效率值；5）耐久度的值；6）系統值；

而在以上幾個因素中與玩家收益關系最大的是運動鞋的效率值，隨着玩家運動鞋等級的提升與效率值的增加，玩家效率值與GST收益的關系如下所示：

圖2-4每能量產出的GST與效率的關系模擬曲线²

7、神祕寶箱：

用戶在單人模式下移動時，如果能量與幸運值到了一定的數值，將會隨機掉落神祕寶箱，寶箱中可能包含GST、寶石（1-3級）或者什么都沒有，若用戶當日的GST的收益已達到上限，則寶箱中不會掉落GST，神祕寶箱共有5種質量類型，質量越高，需要开啓寶箱等待的時間越久，玩家可以通過消耗GST來加速寶箱的开啓，每個用戶都有四個神祕寶箱的欄位，最多可以放置四個神祕寶箱。

神祕寶箱是否能夠掉落的概率公式如下所示：

神祕寶箱掉落後的質量公式如下所示：

表2-11掉落公式參數含義

1) 玩家消耗的能量數量；2）運動鞋的幸運值；3）運動鞋上額外的道具加成；4）系統值；從公式中可以看出，玩家在運動時獲得的神祕寶箱將與以下幾個因素有關：

而在以上幾個因素中與玩家收益關系最大的是運動鞋的幸運值，隨着玩家運動鞋等級的提升與幸運值的增加，玩家幸運值與掉落的寶箱概率的關系如下所示：

圖2-5神祕寶箱掉落的概率、質量和消耗的能量、幸運值的關系模擬曲线³

8、寶石和插槽：

用戶的運動鞋到一定的級別後，即可解鎖寶石插槽（解鎖每個插槽的功能需要消耗10個GST），不同稀有度的鞋有不同的概率解鎖不同稀有度的寶石插槽；寶石插槽可以用來鑲嵌在交易市場中或是從神祕寶箱中獲得的寶石，固定的插槽類型只能放置固定類型的寶石，目前寶石的類型與屬性一樣，一共有四種：1）效率（黃色插槽）；2）運氣（藍色插槽）；3）舒適（紅色插槽）；4）彈性（紫色插槽）；

圖2-6神祕寶箱與寶石插槽界面

除了屬性外，每種寶石還具備不同的等級，等級越高的寶石的對運動鞋屬性的增益作用越強：

表2-12增益效果明細

（注：根據官方的文檔來看，寶石等級一共有9級，但目前玩家最高只合成到了4級寶石，5級後的寶石的增益效果官方並未披露，需要玩家自行合成探索。）

高等級的寶石除了從神祕寶箱可以掉落以外，玩家也可以自行合成，通過消耗GST則可將3個同級別的寶石進行合成，升級到更高級別的寶石，合成的等級越高，合成的成功概率越高，若合成失敗，則原來的3個寶石將會破碎，無法使用。

表2-13寶石合成成功率

交易市場：目前用戶購买鞋盒可以通過Stepn中內置的交易市場購买，也可在SOL鏈上的MagicEden交易市場購买，但目前大多數用戶的掛單與購买行為都發生在Stepn內置的交易市場中，該市場的總稅收為6%，其中4%作為版稅給到NFT的創作者，2%的交易費用將被團隊保留；交易市場與租賃市場

交易市場中主要的運動鞋以灰鞋和鑄造過2次的鞋為主，因為鑄造成本較低，而運動鞋的地板價可以覆蓋鑄造成本，因此對於鑄造2次以內的運動鞋來說，都具備一定的獲利空間，但該方式的收益會隨着SOL與GST的幣價變動有較大的波動，目前該市場的結算貨幣為SOL，運動鞋的地板價在9-10個SOL左右。

圖2-7Stepn交易市場界面

租賃市場：租賃市場是Stepn為了降低用戶進場門檻在Q3將推出的機制，用戶可以通過申請租賃，與運動鞋的所有者完成匹配，同意租賃條款後开啓租賃，每個租賃合同的有效期為24小時，之後運動鞋將會歸還給所有者進行維修；同時用戶可以通過提升信用等級來延長租賃協議到7天，目前租用者和租賃者的收益為30%/70%，該收益配比可能會在上线後有一定的調整，每成功履行一份租賃協議，租賃者的信用都將增加。

馬拉松模式與後臺模式（還未上线）

馬拉松模式：Stepn未來計劃推出的馬拉松模式將有每周馬拉松和每月馬拉松兩種，其中對於每周馬拉松來說，用戶可以選擇參加2.5公裏、5公裏或者7公裏中的任意一種馬拉松；對於每月馬拉松來說，用戶可以選擇參加5公裏、10公裏、15公裏的馬拉松中的任意一種；

1）在參加前用戶需要先注冊，注冊時需要繳納一定的費用，若沒有在規定的時間內完成所注冊類型所需公裏數，則該注冊費用將被集中起來用於排行榜的獎勵。（排行榜將根據用戶的跑步速度和運動鞋的屬性來計算積分進行排名。）2）在參加時用戶可以通過【設定目標】的功能來跟蹤自己的馬拉松進展；3）馬拉松賽事結束後，所有的用戶都將獲得NFT獎章，排名靠前的用戶將額外獲得GST/GMT與NFT徽章獎勵。

後臺模式：當用戶沒有打开Stepn應用程序時，將應用程序放在後臺運行，此時也可獲得一定的GST收益，後臺模式將從移動設備的健康數據APP中獲取步數信息，每日該模式的最大步數上限為3000步，該收益為固定收益，將不受效率值或道具加成的影響，且通過後臺模式獲取收益時不會消耗能量與耐久值。

防作弊機制

對於具有獲取收益屬性的運動APP來說，一旦用戶通過多臺手機同時運動或是通過其他非戶外人體運動的方式來獲取收益，則會有大量的GST被投機用戶而非真實用戶獲取給市場形成拋壓，從而損害真實用戶的利益，因此如何防止非真實用戶通過作弊機制獲取收益是Stepn能否長久發展的關鍵，目前Stepn通過以下三種機制來阻止作弊，具體如下：

1. 證明玩家運動數據的真實性：通過訪問手機中的重力傳感器、直线加速度傳感器、顯著運動傳感器、加速度儀、步數檢測傳感器等來收集玩家的運動數據，收集後通過以下三種方式來確保玩家的運動數據是真實的：1）驗證移動運動的數據與人類運動的振幅是否匹配；2）驗證移動運動的數據與移動計步器是否匹配；3）驗證移動運動的數據與GPS軌跡是否匹配；

2. GPS算法开發：通過自行研發GPS算法來解決玩家在運動時可能出現的GPS偏移、降級、不穩導致運動數據收集有偏差的現象，據官方披露，在最新的Beta測試中，與傳統的跑步應用和GPS設備相比，Stepn的GPS精度提高了70倍。

3. 通過機器學習＋數據搜集防止模擬器作弊：若用戶通過模擬器在個人電腦上通過黑客引擎將篡改的運動數據提供給Stepn APP，則通過該作弊方式用戶無需運動也可以獲取收益，目前Stepn面對該方式給到的解決方式是通過機器學習來开發防作弊的原型機，搜集現有用戶的運動數據來進行深度學習的數據供給，訓練機器學習的系統來識別用戶的運動數據的真實性。

總結：

1. 從團隊來看，該團隊不僅有加密、遊戲、連續創業的背景，且顧問同時覆蓋了傳統行業與加密行業的風投，而最重要的是Stepn這款產品在參加完黑客松後僅三個月內就推出了公測版，且在推出後不斷進行優化，幾乎每隔兩周APP都需要更新一次，項目的推進速度快，團隊的交付能力強。

2. 從定位來看，Stepn雖然也採用了“to earn”的代幣激勵模式，但是並不像市面上主流的Gamefi產品一樣，走的是玩賺路线，而是开創了一個新的通過運動來得到獎勵的模式，在運動中，用戶不僅可以獲得外在的代幣激勵，同時可以獲得來自生活方式的改變、運動本身帶來的多巴胺分泌等其他的內在激勵，在雙重激勵下可以大大增加其產品的用戶留存率。

3. 在產品設計上，Stepn並不止將用戶群體局限於跑步用戶，而是通過推出走路鞋、全能鞋等NFT的方式來使得即使是沒有跑步習慣的普通人也可以通過“Move”（單純的走路或散步）來獲取收益，並且其最低要求只需每天運動十分鐘的低門檻使得該APP對於普通人的運動要求十分友好，利於其用戶群體的增長。

4. 從用戶體驗來看，其APP內的各操作都十分便捷容易上手，並且UI設計美觀，但在運動過程中，目前還會偶爾出現APP無法接收GPS信號，導致用戶無法獲取收益或是收益較低的情況。

5. 從入場門檻來看，目前Stepn有兩個門檻阻止了未來的大規模增長：1、入門的運動鞋NFT價格較高，目前只有具備一定加密資產的用戶才能承擔的起。2、對於非加密用戶來說，創建錢包、理解助記詞、將法幣資產轉成加密貨幣資產等一系列操作較為繁瑣，對破圈來說具備一定的阻力。而目前Stepn對此的解決方案是在Q3上线租賃市場，通過將加密用戶的運動鞋出租給非加密用戶，非加密用戶只需籤訂協議直接運動即可獲取收益，將先學習加密知識再運動變現的進場模式轉變成先運動變現再學習加密知識，目前來看具備一定的可行性，未來租賃模式上线後的發展情況值得觀察。

6. 從項目的長遠發展來看，作為一款運動APP，其需要的是真實用戶而非投機者，但是賺錢效應勢必會引來打金工作室或是部分投機用戶通過各類作弊方式來進場，因此保證反作弊機制能夠長期有效是該項目發展的關鍵因素，依賴於團隊的开發能力，以目前上线用戶的反饋情況來看，反作弊機制仍有待改進的空間。

3. 發展

歷史

表3-1Stepn大事件

現狀

運營數據

Stepn官方目前沒有對外开放其用戶數量數據，但據其推特和創始人在AMA中的披露，2月21日時Stepn的日活已經達到2萬人，月活達到6萬人，3月底的日活已經達到10萬人，是2月底的五倍，4月10日時日活已達20萬人，但由於部分用戶可能使用多账號進行運動，因此真實日活用戶數應該在10w+左右。

圖3-1為網友統計的Stepn中每日新增充值用戶數，可以間接反應Stepn每日新增用戶情況，可以看出，自三月下旬以來，Stepn的每日新增用戶數保持在4-6k人左右，圖3-2為Stepn的每日活躍總用戶數，可以看出，從鏈上數據來看，4月10日後Stepn的日活用戶已超過10w人。

圖3-1Stepn新增充值用戶數⁴

圖3-2Stepn總活躍用戶數⁵

下圖是SOL、GST每日的提現與存入情況，可以看出，每日產出的GST在除去遊戲內復投以外的拋壓與新用戶進場的速率較為吻合，並沒有明顯的用戶進場速率過快，導致存入的GST增加與用戶進場過慢，導致產出的GST买盤不足的情況，同時在觀察了近期的USDC的出入金情況後，發現Stepn用戶近期的USDC的出入金數量也維持在一個平衡的狀態。

圖3-4每日提現與存入的SOL、GST變化趨勢⁶

社交媒體規模

表3-2Stepn社交媒體數據

未來評論：Stepn在各大社交媒體的關注度都較高，且在這種情況下，Stepn並沒有停下運營的腳步，每周Stepn的Discord都會舉辦茶話會讓用戶進行交流，且團隊創始人幾乎每周都會與各平臺、KOL等舉辦AMA活動來增加Stepn的曝光度，同時在產品上每月幾乎都會推出特定的雙倍能量或收益等活動來刺激用戶增長。

根據Stepn的路线圖規劃來看，未來的發展計劃如下：

1. 在推特達到20w關注人數後正式宣布GMT在APP內的獲取方式與用途。

2. 在四月、五月份上线幣安鏈的交易市場，推出多鏈錢包，新增ETH和SOL的NFT頭像功能。

3. 在Q3月份推出成就系統、任務系統、租賃系統玩法。

4. 在Q4推出在线馬拉松模式，社交模式。

總結：

1. 從新用戶進場的情況來看，目前Stepn內代幣的產出和消耗保持着較為平衡的狀態，但需要注意的是，若Stepn的新用戶進場速率變慢或者停滯，有可能會出現GST拋壓過大幣價下跌陷入死亡螺旋的情況，而GST目前的應用場景集中在遊戲內的升級、合成寶石、加速开寶箱與繁殖的機制，而用戶在回本後，其產出其實是大於消耗的，面對未來可能出現的該情況，團隊的解決方案為：1）通過在未來將部分遊戲內的產出GST收益變成產出GMT收益（30級以下產出GST，30級後可選擇產出GST或GMT），達到遊戲內的GST產出與消耗平衡，保持幣價穩定的狀態。2）對於GMT來說，則會賦予更多的應用場景（如治理、質押、遊戲內消耗、建立生態等）來保證GMT的需求保持在良性的狀態，但目前GMT的玩法並未推出，因此未來該模型能否繼續保持其目前健康的狀態仍需觀察。

2. 從Stepn的發展速度來看，團隊的推進速度快，交付能力強。

3. 從社交媒體規模來看，Stepn的運營能力強，在各平臺都有較高的關注度，且社區共識強，用戶留存率高。

4. 經濟模型

Stepn的治理代幣為GMT（GreenMetaverse Token），APP內產出代幣為GST（GreenSatoshiToken），其中GMT的總量為60億個，截止2022年3月28日，流通數量為6億個，而GST沒有總量上限，目前流通量為4,018,569個。

代幣分配

當前GMT代幣分配情況如下表所示：

表4-1GMT代幣分配

（注：GMT上线後，2月23號前符合條件的老玩家總共得到了總量的0.75%的代幣空投，該部分空投來源於生態系統釋放的部分。）

圖4-1GMT分配情況⁷

圖4-2GMT釋放時間表⁸

持幣地址分析