去中心化金融: 參與和運營的最佳方式

拆分DeFi的概念及其生態系統，以及分析計劃將資本分配到去中心化領域的私人和專業投資者的策略和風險。

自2020年DeFi Summer以來，去中心化金融(DeFi)成為了備受關注的概念，因為它的使用，通常以鎖定的總價值(TVL)衡量，自那時以來急劇上升。根據DefiLlama的數據，僅去年一年，TVL就增長了240%，且目前DeFi項目的“鎖定價值”達到2090億美元。投資者不僅可以通過代幣進入有前景的DeFi項目(希望獲得資本收益)，還可以通過各種活動使用這些平臺產生定期和穩定的收入。而且，它在熊市中更具吸引力。

正是這種與加密市場走勢無關的可靠無風險回報的吸引力，吸引了許多投資者進入這個風險領域。記住：天下沒有免費的午餐。在本文中，我們將拆分DeFi的概念，並深入探討其生態系統，分析將資本配置到去中心化領域的私人和專業投資者的策略和風險。

從 TradFi到DeFi

首先，讓我們了解一下從傳統金融(即TradFi)到去中心化金融(DeFi)的轉型(或顛覆)。簡單地說，DeFi通過剔除中間商，將傳統上由銀行和金融機構(如借貸和做市)運作的過程去中介化。它允許投資者在點對點(P2P)的基礎上直接互動，為交易提供貸款或流動性，並承擔這些角色/功能，以賺取費用，盡管同時也承擔風險。連續科技企業家、AltAlpha數字加密對衝基金聯合創始人Marc Bernegger表示：“我們近年來看到的由金融科技參與者推動的銀行業顛覆，現在已經升級到下一個層級，DeFi為p2p生態系統奠定了基礎。”我們將會探討DeFi的商業模式和參與方式。

常見的用來分類TradFi領域的因素包括，它是基於信任的，你需要相信你的銀行作為唯一的對手方，而進入銀行服務有很大的壁壘，許多新興國家仍有50 - 70%的人口沒有銀行账戶。銀行服務往往是緩慢的、昂貴的、且對客戶不是很友好。如果他們只在周一到周五，上午9點到11點，下午2點到4點开放，你能期待什么？這與建立在不需要可信中介的代碼之上的DeFi世界形成了鮮明對比；商定的條款在區塊鏈機制上記錄並通過區塊鏈機制執行。

隨着互聯網全面鋪开和廉價智能手機的普及，可訪問性大幅提高。數字資產可以實現365天、7天、24小時全天候訪問，不斷拓展，全球網絡覆蓋不斷擴大。

雖然聽起來很不錯，但DeFi還有很長的路要走。對許多人來說，這個話題仍然很復雜，難以理解。用戶界面和流程仍然有很大的改進和簡化空間，費用可能會有所不同，導致較小的交易金額收取不合理的高費用，DeFi黑客一直在增加，成為你的“自己的銀行”還將面臨一系列的運營挑战和風險。

DeFi中相關的元素

把DeFi看作一個整體，就像建造一座房子一樣，不同的樓層疊加在一起，形成了一個新的數字服務產品。

以房子為例，第一層，底層的區塊鏈技術，可以是以太坊或Solana (layer-1協議)，就像我們的地下室或地窖。根據所使用的區塊鏈，你需要做出某些取舍。這被稱為區塊鏈三難困境，這是由以太坊聯合創始人Vitalik Buterin創造的短語。

考慮這樣一個三角形，每個角分別代表安全性、可擴展性和去中心化。你只能優化兩個角，而在第三個角上做出妥協。把這一點放到實際環境中，Hubble Protocol的創始人Marius Ciubotariu說:

“Solana和以太坊都不會在安全上妥協，但與以太坊相比，幾乎每個人都可以使用筆記本電腦運行節點，Solana節點的要求更高。然而，在一個受摩爾定律支配的世界裏，這似乎不再是什么取舍了。”

他繼續說：“作為區塊鏈，Solana是為高頻(金融)活動而設計的。Solana的設計以性能為導向，將速度置於成本之上。”這為开發者和投資者在決定生態系統時提供了更多微妙的觀點。為了應對這些挑战，开發人員正在創建新的“基礎層”區塊鏈來解決這些約束，比如Polkadot及其layer-0解決方案，或者通過在layer-1區塊鏈上引入layer-2擴展解決方案，如使用zk- Rollup智能合約來降低成本的以太坊。

然後，在我們的地下室，我們有我們的牆，這是各自的協議，也被稱為去中心化的應用程序，或DApps，作為去中心化的交易所(DEX)提供他們的服務，如Curve或Uniswap，或者作為貸款協議，Aave或Maker，或者作為衍生品流動性協議，如Synthetix等。這是一個不斷成長和發展的空間。

你得在牆上安個屋頂，為此，我們有“池”。當像使用貸款協議一樣使用DApp服務時，你可以選擇你想要提供的代幣。例如，在使用Aave的服務時，你可以決定只為USD Coin (USDC)穩定幣提供貸款。或者，在UniSwap上，你只能作為Ether (ETH)和USDC交易池的流動性提供者。想象一下，當你去銀行，說你想借錢或交易股票時，你還必須說明你想借哪種貨幣，或者你想买哪種參考貨幣的股票。我們將在下一節中更詳細地介紹這些活動。

最後，你要在你的屋頂上插一面旗幟，你還可以使用像MetaMask、Trezor和Ledger這樣的錢包聚合器，Thorchain和1inch這樣的DEX，或者像Kraken和幣安這樣的中心化交易所。它們將不同平臺的服務組合成一個入口點/用戶界面，從而簡化訪問。加密貨幣的死忠粉會拒絕使用中心化交易所，因為這違背了去中心化和對你的私鑰(加密資產的密碼)的自我保管的整個原則。

在將DeFi與房屋結構進行類比時，我們不僅僅是為了簡化結構，當然，我們也省略了一些細微差別和細節，而是為了表明，如果基礎或layer-1區塊鏈有裂縫，整個房子都有風險。因此，在進行風險評估時，要考慮整個房子的穩定性，而不僅僅是你所站着的地板。

如何通過DeFi賺錢？

簡單地說，你可以通過購买SushiSwap (SUSHI)、Aave (Aave)或Maker (MKR)等相應的代幣投資於DeFi項目/協議，同時期待通過基於優質平臺產品、用戶和資產增長的價格上漲獲得資本收益。或者，你也可以將這些平臺作為“運營商”來使用，並從各種提供的活動中獲得收入。

你也可以魚與熊掌兼得，購买高信服度的項目，並通過以下活動獲得一些額外收入:

質押。通過持幣，你可以通過參與共識機制過程，或使用你的持幣代幣(如Tezos (XTZ)、Polkadot (DOT)或ETH)來獲得獎勵，實際上成為網絡的驗證器。這稱為權益證明機制，由Tezos、Polkadot等區塊鏈使用的，很快以太坊2.0也會應用，以確保交易和網絡的安全。隨着質押代幣，也就是鎖定代幣的增加，“流動性質押”(liquid staking)等新概念出現了，基本上創造了質押代幣的衍生品，然後它再次具有“流動性”，可以重新部署，同時賺取質押獎勵。

借貸。你可以通過DeFi協議獲得貸款，而不是從銀行獲得貸款，讓其他投資者提供資金，或者本質上是點對點貸款。作為回報，投資者將獲得部分貸款利息作為他們的收益。請注意，舉例來說，當你在銀行持有股票時，銀行很可能會將這些股票借給一些金融機構，比如對衝基金，你需要為此支付存款費，而這些費用又可以用於賣空和其他槓杆交易。很明顯，你一分錢都沒看到。

提供流動性。當你在傳統交易所买賣股票時，金融機構在協調交易中充當中介，並通過股票或現金提供流動性。在數字資產領域，這些活動已經被自動做市商(AMM)顛覆，AMM的運作就像基於自動代碼的去中心化交易所。失去的流動性再次由其他投資者提供，這些投資者將以這些流動性池產生的費用的形式獲得收入。這些池由各種交易對組成，如加密貨幣vs.加密貨幣，如BTC/ETH，加密貨幣vs.穩定幣，如DOT/Tether (USDT)，或穩定幣vs.穩定幣，如USDC/Terra (UST)。

收益耕作(Yield farming)。想象一下，你把錢借給了一個流動性池，比如SushiSwap，並开始獲得你的第一份SUSHI獎勵。你不希望闲置這些資產。你可以通過各種機會讓它們再次運作，並積累更多的獎勵。簡而言之，收益耕作就是不斷地讓你的代幣發揮作用(錢不會休眠)，通過協議、池和其他方式追逐更高的復利收益。

所有這些活動都提供各自的年收益率(APY)或費用份額分割，這將取決於Curve或Compound等平臺、股權或流動性提供等服務以及使用的BTC或USDC等基礎代幣。這些收益可以以存儲代幣的形式出現，稱為“供應APY”，也可以以平臺的原生代幣的形式出現，稱為“獎勵APY”。例如，SushiSwap協議會給你SUSHI代幣，而Aave協議會給你Aave代幣。其中一些平臺分發治理代幣，賦予所有者對平臺發展方向進行投票的權利，例如獲得成為激進投資者的選擇權。

我該注意什么

這部分內容可以寫一整篇文章，這裏我們將列出一些重點。首先，使用房屋的類比來有意識地了解跨層和相互依賴性的風險評估。關注協議或你的交易對手風險，你會想要審查一些特定級別，並提出關鍵問題:

• 團隊。這個團隊是已知的還是匿名的？他們的技術和實踐背景是什么？是否有大型/知名的加密社區支持者參與其中？

• 技術。是否有任何黑客攻擊，是否有第三方智能合約審計，他們是否發布了安全賞金?

• 代幣經濟學。是否獎勵治理代幣？當前鎖定的總價值是多少？資產和活躍用戶的增長數字如何？項目是否通過去中心化自治組織(DAO)和社區支持的模式運行?

• 保險。在黑客入侵的情況下，是否存在一個讓投資者再次“完整”的金庫？有任何保險政策嗎？

• 池。APY是多少？是不是高得離譜？APY是否穩定？池內的交易流動性有多少？無常損失，鎖定期或交易費用?

當你積極“使用”你的代幣來產生收入時，你通常是這些協議/交易所的“熱門”，因此，更容易受到黑客攻擊或對手風險的影響。有些機構提供商，如Copper，不僅為买入並持有的投資者提供安全托管，也為以一定成本質押代幣提供安全托管。這些安全性和托管方面的擔憂是通過購买代幣投資DeFi的關鍵區別，代幣可以冷存儲，而運營策略則可以持續、積極地產生收入。

總之，這是一個令人難以置信的領域：我們已經並將繼續見證一個價值上萬億美元的新產業在我們眼前建立起來。然而，我也在此提醒大家：要注意那些好得令人難以置信的交易/APY，它們可能只是一开始吸引人，費用可能會突然爆炸，收益突然銳減。務必小心保管你的資產，因為總可能會出現損失。

如果你剛進入這個領域，开始的時候可以嘗試一下，測試一下，學習一下。或者，如果你想參與，但不想這么麻煩，你也可以聘請專業經理人，在機構設置中設計、執行和監控這些策略。但是，你在選擇經理人的時候也要像前面提到的步驟那樣謹慎地做好盡職調查。

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