Curve生態是套娃還是DeFi樂高的巧妙組合？嘗試讀懂 Redacted Cartel

本文嘗試從 Curve War 的基礎上去簡單理解 Redacted Cartel，把 Redacted Cartel 理解為是 Curve War 的 Bribe 延伸平臺，做 Bribe 的 Marketplace，用於爭奪更多的投票權，進而爭奪更高的流動性。

Curve War

從 Curve War 的理解方式通常比較簡單。在介紹這個之前，我們需要大概了解 Curve War 到底是什么？

Curve War 的本質就是爭奪 Curve 的流動性。流動性越高對於項目來說肯定是更好的。比如 UST 想要生態擴張，更好的流動性肯定是第一步，而在 Curve 擁有更高的 TVL 池子就是重要的標志之一。所以 UST，FRAX 這些項目會瘋狂的想要自己的幣在 Curve 的池子有更高的流動性。

提供更高的流動性最簡單的方式肯定是自己提供，但是很明顯這樣的成本非常之高。比如 UST 不但需要大量 UST，還同時需要大量其他穩定幣如 USDC/USDT 組成池子。所以實際上最優的方式是吸引別人來提供流動性。而各個外部協議吸引流動性的方式以及由此引發的衝突就是所謂的 Curve War。

錢總是流向收益最高的地方。Curve 的機制設定導致擁有的 CRV 投票權多少，就能夠決定 Curve 中不同池子的收益高低。這時更加明確的 Curve War 就是指對 CRV 投票權的爭奪。獲得 CRV 投票權的方式有兩種，一種是直接購买更多的 CRV。第二種是“賄賂”別人來幫自己投票，僅購买 CRV 的投票權。

事實上直接購买 CRV 的方式成本要高出很多。所以不同的項目方更加偏向於“賄賂“的方式，通過購买 CRV 的投票權，而不擁有 CRV 本身這種更加經濟的方式來達到目的。

到這裏，Curve War 更加明確的範圍就是不同項目購买 CRV 投票權的“战爭”。

Convex War

有趣的是，參與 Curve War 的項目似乎都在圍繞着 Convex 來進行，而非 Curve 本身，這是為什么呢？

原因很簡單，因為 CRV 的投票權很大一部分被 Convex 控制。事實上，Convex 控制了非常大一部分的 CRV，進而控制了它的投票權和收益權。但是其他協議並不是很關心收益權，而只是關心投票權。

這就相當於總經理把權力大部分交給了祕書，所以行賄的人本質上是要向總經理行賄，但是大部分權力實際上已經轉移到了祕書身上，所以這時候行賄的目標就變成了祕書。

而在轉交給這個祕書之前，實際上有很多個祕書都在爭奪總經理的權力，最終有一位勝出了。而 Convex 就是這位勝出的祕書。至於具體 Convex 能夠勝出的原因，本篇文章就不做過多描述。

讀到這裏，你應該能夠理解

• 為了更高的流動性，不同的協議需要爭奪在 Curve 上的投票權來吸引其他人提供 TVL，因為這樣比自己提供更省錢

• 爭奪投票權的方式從直接購买 CRV 轉向於“賄賂” CRV 持有人，只購买投票權，因為這樣也更省錢

• 由於非常大一部分 CRV 已經被 Convex 控制，所以“战爭”的主战場在 Convex 上

別急，Convex 也不是終點。

既然 Curve War 已經演化成了 Convex War，這意味着在 Convex 擁有的 「Curve 的投票權」被轉移到了 Convex 自己的 Token：CVX 之上。結果就是，在 Convex 質押了 CVX 的用戶，可以在 Convex 平臺投票，決定 Curve 平臺上的流動性池子獎勵的多少，從而影響 Curve 平臺不同池子的流動性高低。

但是投票又出現了問題：一個用戶實際上並不知道投哪個池子，也不知道什么池子的收益最高，或者投票+領取投票獎勵的流程過於復雜。為了解決這樣的問題，幫助用戶投票收益的最大化，新的所謂“投票聚合器”出現了。

Redacted Cartel

這篇文章是要介紹 Redacted Cartel 的，這時候出場正合適。Redacted Carted 要做的就是這樣的投票聚合器。

由於概念比較多，我們再次做一個小小的 Recap：

• Curve 上各個池子互相爭奪流動性

• Convex “作為” Curve 的池子聚合器，控制大量 CRV 的投票權

• Convex 的幣 CVX 從而能夠指揮 CRV

• Curve War 演變為對 CVX 的投票爭奪

• 投票過程用戶不友好，投票聚合器出現

• Redacted Cartel 就是這樣的一個聚合器，只不過除了 Convex 只是其中一個，未來將會支持更多類似的項目，幫助更多有需要的項目和用戶實現投票最優化

為了擁有 Convex 的投票權，Redacted Cartel 就需要像 Convex 控制 Curve 一樣，擁有大量的 CVX 或者 CRV（CRV 可以直接質押到 Convex）。如果 Redacted Cartel 還想支持其他協議的投票，那么也就同樣需要大量其他協議的治理代幣。如何獲得大量這些代幣就成了核心問題，因為只有數量大了才能對被治理的項目產生影響。

Redacted Cartel 採用的方式是 Fork 了 OHM 的 Bonding 機制。用戶通過折價的方式購买 Redacted Cartel 的原生代幣 BTRFLY，這個過程和 OHM 的一樣。而 Bonding 過程目前接受的 Token 包括 TOKE，ETH，FXS，CVX，CRV 以及 BTRFLY-OHM LP。很明顯，支持的 Token 也指明了 Redacted Cartel 的 Bribe 聚合器未來將會支持的協議。

所以總結上面的內容，再來回頭看看到底什么是 Redacted。

Redacted 是一個 OHM 的 Fork，原生代幣是 $BTRFLY，它同時結合了 OHM 和 Convex 的機制，並且致力於把治理/投票/賄賂作為一個標的構建了一個交易市場。Redacted 是 Convex War 的延伸，同時自己也不僅僅服務 Convex，還計劃服務其他類似的機制的項目。

如果要用比較時髦的話說，DeFi 2.0 是流動性服務解決方案 Liquidity as a Service，LaaS，那么 Redacted 以及同類項目就是投票服務解決方案 Vote as a Service，VaaS。

目前 Redacted 的 Treasury 一共擁有約價值 1.14 億美元資產。

其中 CVX 和 CRV 佔比超過一半，CVX 的數量超過 100 萬。作為對比，目前 Frax 和 Terra 是 CVX 最大的兩個持有人，一共持有約 365 萬的 CVX，Redacted 排在第三位。所以從這個角度，Redacted 已經能夠對 Convex 的結果產生一定的影響。

Redacted 收購了 Votemak（Tokemak 治理投票的地方）之後，將會整合重新推出一個 Bribe 交易市場 Hidden Hand。Hidden Hand 將會是 VaaS 的核心場所，同時支持 Redacted 拓展除了 Convex 以外的其他協議。

具體的流程

1. 用戶將擁有投票權的資產委托給 Hidden Hand

2. Hidden Hand 將投票權出價賣給外部需要的協議，作為回報 Hidden Hand 獲得 Bribe 獎勵

3. Hidden Hand 將獎勵重新分配，一部分給用戶，另外一部分給 Redacted Treasury，隨後分給 BTRFLY 的持有人

Source: Redacted Cartel

所有的投票流程，以及投票收益最大化都交給 Hidden Hand 負責，在上述第二步中完成。同時 BTRFLY 的持有人通過質押 BTRFLY 之後，又能夠獲得指揮 Hidden Hand 的權力。

不知道到了這裏你是否完全明白了 Curve War 到 Convex War，再到 Redacted（以及未來可能會出現的 Redacted War）。

用之前祕書的例子來繼續解釋的話，祕書一通過自己的能力獲得了總經理的信任，從而也獲得了總經理委托的權力。祕書二同樣因為自己解決了部分問題獲得了祕書一的信任，從而從祕書一那裏獲得了二次委托的權力。祕書三... 

除此之外，Redacted 還計劃推出 Pirex。Pirex 可以理解為是投票權的衍生品交易市場。如果你覺得未來 Bribe 的價格會變高（也就是投票權變貴），你可以提前买入投票權，在未來價格升高之後賣掉，反之亦然。

Source: @RedactedCartel Tweet 8th April 2022

還有很多應該涉及到但是沒有涉及到的地方

本文只是嘗試從一個比較簡單的方式介紹 Redacted 是什么，其中迫不得已涉及到了許多關於 Curve War 的內容，涉及到了多個項目，希望能夠幫助你理解 Redacted 以及 Curve War 大概是什么內容。被本文忽略掉的東西非常之多。

比如 Curve 本身就有一個 Bribe 市場，用戶可以直接在該市場對 Curve 的不同池子投票。

與上面類似的情況還有 Votium，Votium 是一個建立在 Convex 之上的 Bribe 市場，而且也是目前主要的 Convex 市場。用戶在 Convex 質押 CVX 之後，獲得 vlCVX 憑證，可以用於投票。如果用戶不想自己投票，也可以把 vlCVX 代理給 Votium，讓 Votium 一站式解決這些問題。從這個角度講，Votium 和 Redacted 存在一定的競爭關系。

Source: llama.airforce

Votium 上的投票兩周進行一次。在最近的一次投票中，外部協議花費的 Bribe 金額共達到了 $21.37m. 單票（也就是購买一個 vlCVX 兩周投票權的價格）均價達到了 $0.56。其中花費最多的是 Frax 和 Terra，分別為 $7.76m 和 $5.07m。

上面都是從 Curve 的角度去理解 Redacted，還有一個角度是從 OHM 的角度。把 OHM 的底層收益邏輯換成是 Bribe 收益。同類的理解方式如 FloorDAO，同樣是利用 OHM 的 Bonding 機制，然後底層收益是給 NFT 資產提供流動性獲得收益。

對於上文說的 Curve War 本質是爭奪更高的流動性是從外部協議的角度出發，普通用戶參與 Convex 的目的肯定是比在 Curve 上直接 Stake 有更高的收益。

另外，Curve 的收益不僅僅是由投票的量決定，同時也會考慮池子本身的 TVL。池子的 TVL 本身越高，能夠獲得的獎勵也越高。

前段時間 Terra 要推出的 4pool，就是衝着 3pool 去的，可能會是未來爭奪流動性的主战場。如果花重金，把 3pool 的流動性搶佔一部分，甚至超越也不是沒有可能。不知道 DAI 會不會做出反擊，也拿出錢來購买投票權，給 3pool 獎勵。

此外，Do Kwon 在本文撰寫時的約10個小時前在推特上表示，一旦 Terra 自己的 Bridge 做好，未來可能就不會再使用 Curve，屆時可能會對 Curve 以及 Convex 是較大利空。

Bribe Marketplace 是否會是一個 Big Thing？如果是，目前這些項目的競爭格局未來會發生怎樣的變化？從 Curve 到 Redacted，甚至再到下一個指揮 Redacted 的協議，如此無限套娃下去是否存在任何意義？

In crypto, don't under-estimate everything.

In crypto, don't over-estimate everything.

關於各種字母的簡單解釋：

• $CRV - Curve 平臺的原生代幣

• $veCRV - 在 Curve 鎖定之後的憑證，擁有收益和治理權

• $CVX - Convex 平臺的原生代幣

• $cvxCRV - 把 $CRV 質押到 Convex 之後，用戶獲得的憑證。實際上 Convex 還是把 $CRV 質押換成 $veCRV，只是給用戶的憑證是 $cvxCRV

• $vlCVX - 把 $CVX 質押之後獲得的 Token

• $BTRFLY - Redacted 的原生 Token，可以通過 Bonding 獲得

• $xBTRFLY - $BTRFLY stake 之後獲得的 Token

• $wxBTRFLY - wrapped version of $xBTRFLY，可以用於作為其他協議的抵押物

• $pBTRFLY - 為團隊准備的 Token，未來團隊可以以低價將 $pBTRFLY 換成 $BTRFLY

• $glBTRFLY - Stake 之後獲得 Hidden Hand 的治理權憑證

• $blBTRFLY - Stake 之後獲得 Hidden Hand 的收益憑證

• 3pool - Curve 最知名的 Pool：USDT/USDC/DAI

• 4pool - Terra 發起的在 Curve 的池子，計劃超越 3pool：USDC/USDT/UST/FRAX

感謝 Ellie、Adam、Sean 對文章提供的幫助。

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