數字貨幣穩定幣USDR脫鉤原因分析與未來走勢展望

導語

近日，由tangibleDAO發行的穩定幣USDR突然脫鉤，價格一夜之間跌至0.5美元。究竟是什么原因導致了這一情況？本文將對此進行分析，並對USDR的未來走勢進行展望。

導致脫鉤的主因-擠兌

根據Dune analytics數據，導致USDR脫鉤的主要原因是擠兌。USDR的儲備資產包括房地產、DAI和少部分其他代幣。然而，在10/11的提領潮中，所有的DAI被提領完，導致平臺不得不暫停DAI的贖回。持有者擔心無法1:1贖回的恐慌蔓延，开始在二級市場拋售USDR，從而導致價格嚴重脫鉤。

儲備資產問題與贖回風險

根據協議顯示，USDR仍然是超額抵押的，但是細看會發現其中15%是平臺幣TNGBL。以平臺幣作為穩定幣儲備資產是不可靠的，除去TNGBL，儲備率僅為91%，其中78%是房地產，13%為保險基金（BAL、CRV、AURA等代幣）。

各國央行政策收緊與贖回潮

可能導致出現贖回潮的原因之一是各國央行貨幣政策收緊，近期房地產市場風險提升。碧桂園債務違約的消息進一步加深了市場的擔憂。USDR持有者認為，房市普遍下跌可能導致儲備資產不足，因此選擇贖回避險，結果引發了恐慌拋售。

USDR能否折價买入？

在USDC脫鉤時，許多分析師預測其將會重回1美元，但這次情況截然不同。USDC的儲備多半是短期美國國債和現金這樣流動性高的資產，儲備價值在脫鉤時仍超過100%。因此，高機率仍然可以1:1贖回。但是，USDR的真實資產儲備比率目前僅有91%。

房地產流動性問題與價格變動

房地產的流動性極低，出售以兌現為DAI供用戶贖回可能需要很長時間。目前房產的账面價值為35百萬美元，但需要快速脫手的情況下，成交價格可能會低於這個數字。由此可見，儲備資產變現後的真實價值很可能會低於USDR流通量的47百萬美元。USDR能回穩到什么價格仍是未知數。

USDR設計的瑕疵與挑战

這次USDR脫鉤事件凸顯了其設計的瑕疵。要打造一個結合高流動性與低流動性資產的儲備模型並不容易。債券、商業票據收益率可能較低但流動性高，而房地產的收益率可能

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