DeFi：過去、現在和未來

DeFi 領域顯然正處於一個有趣的時間點。

一方面，DeFi 代幣在當前市場間冷卻期損失了高達 95% 的價值，NFT 和元宇宙成為焦點，DeFi 2.0 失去了最初的勢頭。還有很多漏洞利用、監管不確定性、前所未有的個人崇拜和一些可疑的僱傭。

另一方面，既有的成熟 DeFi 協議一直在支撐大量的日常活動。DeFi 在 L2 (第二層網絡) 剛剛开始。多鏈 DeFi 和其他鏈上的 DeFi 也正在經歷一個快速增長階段。

綜上所言，最糟糕的時期是否已經過去？我們是否正處於 DeFi 復興的邊緣？你將在本文中找到這個問題和更多問題的答案。

過去

自 2021 年初以來，市場對 DeFi 並不友好。

盡管在 DeFi 協議上有驚人的創新和不斷增長的 TVL (鎖倉總價值)，但 DeFi 代幣的價格並沒有反映出這一點。

即便當 DeFi 代幣的價值和整體市場一起增值，但在大多數情況下，它們的表現仍然低於 ETH。

人們的注意力集中在其他事情上：NFT，模因幣 (Meme coins)、元宇宙、替代性 L1 鏈 等等。

DeFi 2.0 帶來了一點希望，但最終導致市場過度繁榮和痛苦的價格調整。

以太坊 L2 擴展並沒有像大多數人預期的那樣迅速到來，這為其他 L1 鏈創造了巨大的機會。由於易於部署到其他兼容 EVM 的 L1 鏈，許多知名的 DeFi 協議 (比如 Uniswap 和 Aave) 的分叉版本被部署到這些 L1 鏈上。

Olympus 可能是所有 DeFi 協議中被分叉得最多的一個，在所有可能的 EVM 兼容鏈上推動似乎永不休止的龐氏遊戲。

前所未有的個人崇拜也無濟於事。也許，在這個以匿名的方式編寫的代碼就能夠處理價值數十億美元的交易的加密領域，我們不應該太關注個人，而應該關注真正重要的東西：代碼和社區。

歷史一次又一次地證明，對一個人的崇拜可以如同其迅速升溫一樣迅速消散。

在 DeFi 中也有很多關於品德的討論。是否應該允許一個被判犯有詐騙罪的罪犯在其他人不知情的情況下匿名構建一個協議？

這個問題可能不像我們想象的那么容易回答。對一些人來說，尤其是那些來自傳統金融業的人來說，這是不可接受的。而對其他人來說，成為生態系統的良好貢獻者才是重要的，他們認為應該允許人們“洗心革面”。

有一件事是明確的，任何致力於 DeFi 協議的人都不應該能夠僅憑一己之力就獲得人們的錢財——不管是誰。

DeFi 領域在攻擊和漏洞方面也不是很好。Poly Network、Compound、Cream Finance、Badger 等 DeFi 協議都遭遇了攻擊。

Rug Pulls 也沒有放緩，數以百計 DeFi 協議分叉版本被創建出來的唯一目的就是盜走用戶的資金。

僅 Wormhole (跨鏈協議) 的漏洞就造成了 3.26 億美元的損失，幸運的是，Solana 生態系統最大參與者之一的 Jump Crypto (投資公司) 彌補了這一損失。

從 2021 年初开始，因黑客攻擊和漏洞利用而損失的總金額約為 20 億美元。

也有幾次非常驚險。

DeFi 的研究人員和白人黑客 Sam Sun 在 Sushiswap 協議上發現的一個漏洞可能會導致高達 3.5 億美元的巨大損失。向 Sam Sun 致敬，他以專業和及時的方式披露了該漏洞。

圍繞 DeFi 和加密貨幣的不明確監管是另一個廣泛討論的話題，它給用戶、投資者和創始人帶來了很多不確定性。

包括禁止和解除加密貨幣禁令的國家，試圖將 DeFi 納入正在投票表決的現有金融規則的嚴厲法律，等等。

盡管監管的不確定性還沒有完全消失，但上文提到的其他事情可以被認為是過去的遺留物，肯定值得我們從中學習。

現在，讓我們討論一下 DeFi 的當前狀態。

現在

根據 DeFi Llama 的數據，DeFi 中鎖倉的總價值約為 2150 億美元。這比 2021 年底的 2550 億美元略有下降，但仍然很高。

就去中心化交易所 (DEX) 而言，月交易量約為 500 - 600 億美元。這比 2021 年底的 1000 多億美元有所下降。

盡管 DeFi AMMs (自動化做市商) 領域有一些新成員，但 Uniswap 的市場份額仍然很高，約佔總交易量的 75%。

在 DeFi 借貸方面，在撰寫本文時，Aave 協議橫跨 7 個不同區塊鏈網絡的流動性徘徊在 200 億美元左右。這比 2021 年底的 310 億美元有所下降，網絡數量也減少了。

盡管從表面上看，DeFi 似乎已經停滯了一段時間。事實上，這與事實相去甚遠。

一些主要的 DeFi 指標，比如所有 DeFi 協議中的鎖倉總價值 (TVL) 或者去中心化交易所 (DEX) 的交易量，並不能向我們展示整體情況，因為它們總是與當前市場狀況相關。

我們必須更仔細地審視 DeFi 內部，以了解正在被構建的東西，以及它對未來的影響。

L2 (第二層網絡) 擴展性方案顯然是一個重大的發展，可以通過降低成本和提高交易速度來顯著增加 DeFi 的採用。

Optimism 和 Arbitrum 正在改進它們的代碼，使它們的使用成本越來越低。

Polygon 已經擁有許多擴展性解決方案，包括 ZK Rollup 技術，比如 Hermez、Nightfall 和 Maiden。

在成功擴展了像 dYdX、DeversiFi 和 Immutable X 這樣的單用途協議之後，StarkWare 正在开發一種更通用的 ZK Rollup 網絡，稱為 StarkNet。

與此同時，其他 L1 鏈也沒有放慢腳步。

Avalanche、Fantom、Solana、Terra 等其他 L1 鏈上的 DeFi 也正在經歷一個快速增長的階段。

盡管目前，這些替代性 L1 鏈上的 DeFi 協議，特別是 EVM 兼容鏈上的 DeFi 協議，大多是最初在以太坊上構建的 DeFi 協議的分叉版本，但也有很多新的東西正在被嘗試和構建。

盡管最初面臨一些批評，但我們可以看到多鏈理論正在發揮作用，並取得成果。

在尋找 DeFi 收益的過程中，用戶熱衷於將他們的資產橋接到其他鏈中。

這一切看起來都很令人興奮，但我們需要記住，跨鏈橋本身就是有問題的。由不同共識機制保護的兩條不同鏈之間的交易無法簡單地作為一個原子操作執行，所以資產跨鏈要么需要信任更中心化的「橋」，要么需要依賴中繼網絡，而不是依賴於我們正在實現橋接的這兩條鏈的共識。

將資產橋接至 L2 網絡 (比如 Optimistic Rollups 或者 ZK Rollups) 要更安全一點，因為大多數 L2 網絡都有逃生機制，允許在出現問題時直接從以太坊 L1 提取資金。

專注於多鏈的項目，比如 Cosmos 和 Polkadot，也可能是有趣的解決方案，因為在這類網絡中，橋接交易通常由 1 個共識機制保護，但這並不能解決在兩個不同的 L1 鏈之間跨鏈的問題。

當涉及到 DeFi 2.0 時，盡管市場遭遇過度繁榮，但這種範式轉變的某些機制 (主要圍繞激勵流動性) 可能會盛行。

像 Tokemak 這樣的 DeFi 協議維持着超過 10 億美元的 TVL，並為整個 DeFi 生態系統引入了新的有用的功能。

其他的 DeFi 2.0 協議，比如 Olympus，是否能夠再次發光和找回它們最初的力量，還有待觀察。

目前，Olympus 協議代幣 OHM 的市值基本上受到其底層協議控制的金庫價值的支撐，因此在一定程度上，該協議在最壞的情況下在按照預期運行。

其他更成熟的 DeFi 協議也沒有止步於它們的成績。

Aave 最近推出了其協議的 V3 版，該版本引入了更好的資本效率，並改善了風險管理。

Bancor 也宣布了其協議的 V3 版，該版本降低了交易成本，允許無限存款，並提供即時的無常損失保護。

Thorchain 已經從黑客攻擊中恢復過來，並最近引入了合成資產，旨在增加網絡使用量、網絡 TVL 和流動性池的深度。這也使其提供了更便宜的代幣兌換，並為流動性提供者 (LP) 提供了更高的收入。

MakerDAO 正在討論一種新的、激進的增長战略，包括向更多真實世界的資產 (作為 DAI 抵押品) 擴張。

Sushiswap 正在致力於 Trident，這是一個用於創建 AMMs 和 Shoyu 2.0 (一個 NFT 市場) 的框架。

推動 DeFi 中大部分穩定資產互換的 Curve 協議也沒有放緩。Curve 的代幣經濟學模型激勵着許多其他 DeFi 協議 (比如 Yearn Finance、Convex Finance、[REDACTED] Cartel 等等) 去競相捕獲 CRV 代幣收益。由於其中的競爭性，這場競爭被稱為“Curve 战爭”。

CRV 模型變得如此流行，以至於它正在被 DeFi 生態系統中的許多其他協議復制。

就以太坊本身而言，EIP-1559，盡管一开始有些擔心，但該提案自實施以來一直穩步運行中，每天都在銷毀 ETH。自從這一變更被部署以來，最近總計銷毀了超過 200 萬 ETH。

流動性質押方面也有了很大的增長。Lido 在這一領域佔主導地位，通過該協議進行質押的 ETH 的價值超過了 85 億美元。該協議還支持對其他區塊鏈網絡進行質押，比如通過該協議質押的 LUNA 的價值達到了驚人的 75 億美元。

另一個流動性質押協議 Rocket Pool 選擇了一條更艱難的道路，並決定從一個更去中心化的狀態开始。該協議也顯示出驚人的增長，已經有將近 5 億美元的 ETH 質押了進來。

盡管不完全是 DeFi 本身，但 NFT、元宇宙和加密社交媒體 (包括 Aave 團隊推出的 Web3 社交協議 Lens Protocol)，已經成為了熱門話題。

這可以讓更多的人進入加密領域，並允許他們也發現 DeFi。

除此之外，值得一提的是，即使在用戶不太愿意投資新項目的市場冷卻期，風險資本也不會睡去，並將數十億美元投入 DeFi 生態系統和整個加密領域。

這為早期項目提供了足夠的資金，使其專注於建設，而不是考慮如何在下次牛市前生存下來。

正如我們所看到的，盡管市場低迷，DeFi 生態系統仍在蓬勃發展，而且這不會止步於此——讓我們快速地展望一下未來。

未來

以太坊合並是一個已被廣泛討論且越來越近的事件。

合並將使以太坊從 PoW 過渡到 PoS，並大幅降低 ETH 的增發率，這極有可能使得 ETH 陷入通縮。

目前，以太坊合並估計在今年 6 月到 8 月之間到來，但當然，這取決於進一步的測試。這是以太坊協議有史以來最大的變化之一，所以不能倉促進行。

合並推動了以太坊當前的敘事之一，並可能推動 ETH 和 DeFi 的下一個牛市。

以太坊還計劃有很多其他的改進。

例如，EIP-4488 可以通過降低調用數據的 gas 成本來降低 Rollup 的交易成本。

基於以太坊的 L2 網絡是另一個催化劑，可以推動用戶重新發現 DeFi。

通過 L2 網絡，DeFi 不僅將要比以往任何時候都更便宜和更快，還將實現新的 DeF i協議，這些協議以前不可能在以太坊 L1 網絡上實現。

大多數 L2 網絡也都有一個祕密武器。它們可能都會推出原生代幣，並迅速刺激增長。如果看到一些拐點導致所有主要的 L2 網絡在很短的時間內挨個地推出代幣，我不會感到驚訝。

有很多團隊都在研究 L2 擴展，其中一個備受期待的事件是 StarkNet 的全面發布，它將提供一個通用的 ZK Rollup 網絡。

NFT、元宇宙和 DAO 也可以推動 DeFi，而 DeFi 可能成為這些新興生態系統的支柱。

將 NFT 代幣化，並在 AMM 上進行交易？這是 DeFi。

創建托管合約以在 DAOs 之間交換代幣？這是 DeFi。

在元宇宙中交易虛擬地塊？這也是 DeFi。

甚至 NFT 市場也可以被視為 DeFi。

DeFi 市場的另一個可能經歷快速增長的部分是指數。

在傳統金融領域，標准普爾500指數 (S&P500) 和 FTSE100 等指數經歷了一個巨大的增長周期，成為整個市場的重要組成部分。這還沒有在 DeFi 中充分利用。

如果看到越來越多的人關注 DeFi 中的指數，我不會感到驚訝，特別是因為智能合約的本質允許輕松地創建各種指數，從 DeFi 藍籌股到元宇宙，再到 NFT。智能合約還允許實現指數調倉的自動化。

比如，Index Coop 的 DeFi 指數、元宇宙指數和其他指數是這一類別的突出項目之一。

我們需要盡快澄清的一件事是關於 DeFi 的法律和納稅。目前不明確的規則扼殺了創新，並為 DeFi 創始人和用戶創造了一個不友好的環境。

最終，我認為大多數流動性將轉移到鏈上，DeFi 將吸引大多數銀行、對衝基金、其他金融公司。

盡管會有許多條區塊鏈，每條鏈都有一個運行的 DeFi 生態系統，但自然地，流動性將集中在少數幾條鏈上。

說到市場，很難說短期到中期價格會發生什么變化，但當世界意識到該領域正在建造的東西時，我不會驚訝地看到 DeFi 代幣再次復蘇。

總結

盡管目前的市場處於冷卻期，但 DeFi 領域仍在以驚人的速度發展。當人們的注意力從價格上轉移开時，長期的構建者繼續創造價值，並不斷提出新想法，為下一個市場周期提供養分。

在這些看似平靜的時期，跟上最新趨勢是極其重要的，從而當注意力最終回到 DeFi 時捕獲最大的收益。

那么，你如何看待 DeFi 的當前狀態？你對 2022 年及以後的情況有哪些預測？

撰文：Jakub, Finematics

編輯：南風

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