中國的刺激措施遠非火箭筒 而在經濟中慢慢顯現

近期，中國推出一系列刺激增長舉措，意在振興房地產、制造業等重點行業，但據企業反饋和初步經濟指標顯示，復蘇步伐緩慢。刺激措施雖促成了部分領域的溫和回暖，但整體經濟復蘇仍未見顯著提速。

自從9月底起，中國政府相繼頒布刺激措施，旨在重振經濟活力，尤其是在房地產和制造業領域。然而，近幾周企業業績報告中的謹慎論調透露出，政策紅利的全面傳導至終端消費層面仍需時日。

外賣巨頭美團在財報電話會上提及，其新推出的旅遊預訂業務10月的酒店訂單平均價值同比降幅收窄，體現了政策正面作用初步顯現，但強調這需要時間累積和進一步擴散至其他消費類別。

電商巨頭阿裏巴巴與社交網絡騰訊亦在各自財報會議上表達類似觀點，認同政策效用需要周期發酵。Teneo 研究主管 Gabriel Wildau 指出，政策目的在於實現全年5%的增長目標，兼顧金融穩定性，同時彰顯“適度”而非“不惜一切代價”。

11月經濟先行指標釋放出增長趨穩信號，但非爆炸式復蘇。財新中國制造業 PMI 顯示，生產活動加速至六個月高位，官方 PMI 同樣位於擴張區間，零售與工業產出數據預期平穩。

然而，服務業就業崗位連月收縮，表明刺激政策的惠及面受限，企業招聘信心不足。經濟學家王喆警示，經濟下行壓力仍在底部徘徊，且外部不確定性加劇。尤其美國新一輪制裁加劇地緣政治摩擦，即將上任的總統特朗普籌劃加徵進口關稅，市場渴盼更多刺激舉措。

中國企業和消費者經歷了疫情、地產寒冬與國際局勢震蕩三重考驗，如今急需政策強心劑注入。報告透露，受訪企業的樂觀情緒提振，但持續性存疑，若無追加扶持，動力或將消散。

美國對中國芯片制造商的新一輪限制措施，以及候任總統唐納德·特朗普計劃對所有從美國進口的中國商品徵收10%的關稅，都給中國經濟帶來了外部不確定性。

中國褐皮書的調查顯示，盡管服務消費普遍疲軟，但零售支出和住房銷售較去年同期有所改善，借款增加的受訪者比例升至2022年5月以來的最高水平，表明需求回升。

中國財政部表示，明年可能會出臺更多財政支持措施。投資者也在關注中國12月的年度經濟規劃會議的細節。在當前的經濟環境下，中國的刺激措施似乎未能迅速提振市場信心，經濟增長的復蘇之路依然充滿挑战。

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