中國10年期國債跌破2% 但仍未觸底？

中國國債利率正在持續下降，10年期國債收益率已跌破2%的關鍵點位。市場對中國經濟復蘇的信心不足。

中國10年期國債的收益率已連續五周下滑，12月2日更是跌破2%，收於1.9995%。與此同時，30年期國債收益率也降至2.17%。

而就在上月，中國30年期國債收益率20年來首次低於日本同期國債收益率。由於房地產市場低迷和經濟下行，安全性更強的國債需求持續增加，從而拉低了其收益率。 

市場普遍認為：中國國債價格上漲（收益率下降）的原因主要有三點：一是市場對降低存款准備金率的預期；二是政府流動性支持措施的加碼；三是經濟基本面依舊疲軟。” 上個月，中國人民通過淨买入國債抵消了市場上國債供給量增加的影響。也在一定程度上推高了國債價格。

當然，特朗普上臺後的關稅政策將擡高中美貿易衝突，這種擔憂也進一步壓低了中國國債的收益率。法國興業銀行亞洲首席策略師 Sung Ki-yong 表示：由於對大規模的刺激計劃的期望落空，看空情緒讓10年期國債收益率跌破2%的時間來得更早。

而面對市場的擔憂，新的問題又出現了：國債收益率見底了嗎？如果國債利率持續下滑，人民幣兌美元將進一步貶值，從而加劇中國資本外流的風險。就在昨天，離岸人民幣匯率再次跌破7.31關口。

而與中國國債收益率的下跌形成鮮明對比的是，日本國債收益率呈現上升趨勢。一直以來，日本國債的低收益率一直被認為是“低利率”的代名詞。但現在市場對日本利率政策的預期正在發生變化。

目前，日本兩年期國債收益率已攀升至2008年以來的最高水平，10年期國債收益率也上漲了0.025個百分點，達到了1.08%。這一變化與日本央行有可能通過加息來調整貨幣寬松的力度有關。

今年，日本已經進行了二次加息，並宣布了縮減購买國債的計劃，這導致日本30年期國債收益率來到了2.29%，超過了中國同期國債收益率0.08個百分點。 

不過很顯然，經濟疲軟只會使中國政府的貨幣政策趨於寬松，而非收緊，這將增加國債收益率持續下降的預期，如何平衡經濟刺激與資本外流風險將是政策制定者最大的挑战。

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