關注美國大選？未必華爾街更青睞中國刺激措施

2024-10-26 16:10:14

就在這樣的背景下，中國資產卻意外成為了全球投資者眼中的香餑餑。無論是特朗普還是哈裏斯，無論誰入主白宮，市場對華的敵意似乎並未阻擋資本流入的步伐。

投資者普遍認為，即使面臨美國政策壓力，中國資產仍因其強大的內在支持機制而顯得韌性十足，尤其是 A 股市場內股票，因政策紅利的加持而更具吸引力。

面對潛在的關稅威脅，全球基金經理們卻未見恐慌，反而將賭注壓在了中國資產上。他們相信，中國政府的政策工具箱足夠豐富，足以抵御外部挑战。中國央行的鴿派立場被視為地方債市的一大利好，而人民幣匯率的預期變化則反映出貨幣寬松政策可能帶來的雙重效應。

國際主流看法指出，特朗普若連任，對亞洲各國的衝擊或將大於哈裏斯。特朗普曾主張對全部中國商品徵稅高達60%，但市場普遍認為，重演2016年的動蕩概率較低。經歷了四年的貿易战洗禮，全球已適應了新秩序，投資者开始逐步調整策略，減少對單一市場的依賴。

回溯過往，特朗普執政期間，MSCI 中國指數實現了近乎翻倍的漲幅；而在拜登任內至今，該指數下跌逾40%，突顯了多重因素交織下的市場動態。

在全球化的今天，政策刺激的重要性遠超選舉結果本身，正如 Gam Investment Management的投資組合經理 Jian Shi Cortesi 所說：“中國政策的影響力超越美國大選，尤其是對本土經濟和股市。”

距離投票日不足兩周，特朗普與哈裏斯的支持率難分伯仲，使得基金難以針對大選結果提前布局。相反，他們更重視解讀中國政策信號。自9月新一輪刺激政策出臺，滬深300指數反彈顯著，漲幅逾20%，各大金融機構視此為契機，呼籲逢低吸納中國股票。

M&G Investments 的全球首席投資官 Fabiana Fedeli 指出：“若特朗普再度當選，中國股市恐遭遇波動，但政策扶持將緩釋負面效應。”投資者普遍認為，相比於香港或美國股市，A 股更能抵抗選舉波動，因為前者對外部資金的依賴相對較小。百達資產管理的Withaar則強調：“政策導向明確，大選影響有限，優質國企與高分紅企業將獲益匪淺。”

如今，全球意識到地緣政治格局的變遷，投資者不再盲目追隨美國政策步伐。2018-2019年間，特朗普有關貿易與關稅的言論曾引發全球金融動蕩，而現在，世界學會了在新常態下生存。China Everbright Limited Asia 的 Andrew Swan 認為：“舊模式已逝，新格局已立，中美關系的新常態顯現。”

貿易逆風之下，中國出口仍舊堅韌，貿易壁壘或將成為經濟增長的絆腳石。經濟學家分析，相較於2018年，當前中國對關稅的敏感度更高，特朗普連任可能導致北京政策調整延後。反之，哈裏斯的態度表明，盡管她同樣強硬，但她主張兩國不應陷入對抗，將關稅視為對消費者徵稅，影響普通家庭生活。

Manulife Investment Management 看好境內債券與國企美元債，預計中國央行維持寬松貨幣政策。Societe Generale 的 Kiyong Seong 推測，特朗普若勝選，中國或適度貶值人民幣以緩衝出口壓力，進而釋放降息空間，利好中國債券市場。

在貨幣市場上，特朗普勝利或導致人民幣承壓，哈裏斯當選則可能促其回升。2019年貿易战高峯期，人民幣匯率跌至十年低位，至特朗普卸任時已升值約6%。鑑於特朗普連任的通脹擔憂與美債收益率上升預期，美元近期持續走強。Wells Fargo Securities 的 Chidu Narayanan 分析：“關稅不確定風險助推美元，人民幣離岸市場受影響最大。”