中國市場的隱憂：特斯拉Q3財報並非完美

2024-10-25 00:10:14

就在昨晚（10月23日），特斯拉發布了第三季度財報，營收環比下降的情況下，利潤卻增長了1.5倍。單從數據來看，Q3 有可能是特斯拉今年最好的一季財報，因為全球市場的利潤下滑已經是不爭的事實。

在這份最新的財報中，我們注意到中國市場表現亮眼，而市場的快速擴張也帶來了顯著的銷售和成本優勢。首先，第三季度總營收達到了252億美元，同比增長8%。但僅有上海工廠產量增加顯著，同時還在成本控制方面取得了前所未有的突破，單車生產成本降至歷史最低的3.51萬美元。

這無疑有助於提升整體盈利能力。而全球汽車交付量增長僅為6%，略低於預期，特別是 S3XY 系列車型的平均售價持續下降，直接影響了特斯拉的利潤率。

雖然中國市場提供了強勁的增長動力，但特斯拉的全球業務仍然承受着多重壓力。北美和歐洲市場表現疲軟，特別是交付量未能達標，加之定價策略導致的利潤壓縮，特斯拉面臨的不僅僅是銷量增長問題，還有如何在不犧牲利潤的前提下維持市場競爭力。特斯拉在北美市場推出的 Cybertruck 雖然銷量增長顯著，但定價相對較高，並未能在全球範圍內掀起銷售熱潮。

利潤方面，特斯拉第三季度淨利潤21.7億美元，同比增長17%。雖然利潤看似在上升，但與此前幾個季度的高速增長相比，增速明顯放緩。尤其值得注意的是，每股收益（EPS）為0.62美元，雖然好於上一季度，卻與去年持平，其盈利的持續能力令市場擔憂。因為三季度的數據改善可能只是暫時的。

雖然特斯拉在中國市場是本次財報的亮點，但也並非沒有隱患。中國市場龐大且增長迅速、競爭日趨激烈，面對比亞迪、蔚來等強勁對手的壓力。通過優化生產流程來降低成本，從而提高利潤的辦法很難持續。

特斯拉未來的利潤增長點，仍依賴於其新車型的推出。雖然特斯拉計劃在2025年推出更為經濟的車型，但目前關於這些新車的細節仍然有限。投資者對於特斯拉低價車和自動駕駛技術的進展抱有極高期望，但如果這些產品不能如期推出，或者未能獲得市場認可，利潤壓力將進一步加劇。

回到中國市場，雖然特斯拉第三季度上海工廠的表現非常強勁，單季生產了43.9萬輛 Model 3 和 Model Y，但全球銷量增速卻和一、二季度持平。這表明，單靠中國市場的高速增長，難以完全彌補其他地區的不足。特別是在歐洲市場，特斯拉的市場份額佔比已經連續四個季度下滑。

定價和利潤率是特斯拉面臨最大的問題。三季度特斯拉新能源車的毛利率為17.9%，低於比亞迪的22.1%，這表明，比亞迪比特斯拉在定價策略仍然保持主動權。這迫使特斯拉在中國市場的政策將更謹慎。

同時，關於人形機器人和 RoboTAXI 等領域的投資，目前還未轉化為實際收益，依賴中國市場的策略可能並不足以特斯來應對未來的挑战。