銀行喊停貸款炒股，外資大舉做空 A 股

2024-10-11 16:10:17

A 股衝高到3647點後，开始調整，如今回撤了400點，但這也沒有澆滅看多股市的大V熱情，著名前破產公司恆大首席經濟學家任澤平發博說，「信心牛的第一浪調整接近尾聲，早上开盤前內部看法。堅定看牛市，千金難买牛回頭，倒車接人後再出發。」

自從央媽金融新政以來，社會發生了兩大變化，一是大量躺平的年輕人起來了，響應國家號召，开始投資了，衝進股市了。二是，「借款人消失」的情況有點反轉了。

大行人士告訴記者，近日其所在機構的個人借款渠道“忙到卡住”。他表示，“系統延遲了很久，借款的人太多了，技術部門員工國慶假期最後一天都在加班”。

但是，這兩個「好轉」的情況加在一起，就不是什么好消息了。也就是，大部分年輕人在利用低息，l貸款炒股，什么花唄、借唄，“微粒貸”、信用卡，消費貸，經營貸，衝進股市。現在行情是機構在減持，散戶在接盤。我們知道A股1.2億左右的活躍账戶大部分是套牢盤，新進的散戶約1000多萬，十一前放量大漲，是搶籌的需求大於減持的供應，現在供需在趨向平衡，一旦供需關系反轉。股價將會出現波動，如果大跌，這些年輕人就可能虧損套牢，將來可能就還不上貸款，這樣以來，風險就會蔓延至金融機構，導致銀行的不良貸款增加。

10月8日以來已有超過30家農商行、村鎮銀行、農信社密集發布嚴禁信貸資金流入股市的公告，“如信貸資金違規流向股市等領域，一經發現，將提前收回貸款。” 《金融時報》近期報道指出，金融管理部門已對商業銀行進行了指導，強調要重視投資者的適當性管理與保護，強化內部控制和合規管理，並嚴格控制加槓杆行為。信貸資金違規進入股市是商業銀行必須堅守的監管紅线。

這幾天股市回調震蕩，市場上任澤平所謂的牛市信心好像有點回落，上海爺叔也不再那么囂張，而「財經大V」大藍也撤掉了一些瘋狂唱多的視頻。為了提振，股民的信心，央行創設的“證券、基金、保險公司互換便利”的第一批額度5000億已經落地，支持符合條件的證券、基金、保險公司以債券、股票ETF、滬深300成分股等資產為抵押，從人民銀行換入國債、央行票據等高等級流動性資產。消息一出，滬指因此利好，而上漲了1.32%，收報3301.93點。

但是這裏要強調的是，央行的互換便利，不是央行直接向市場提供資金支持，不是央行印鈔票直接下場买股票”或“央行無限量印鈔票下場买股票“，不會擴大央行的貨幣供給和基礎貨幣的投放，“以券換券”不會導致央行擴表，只是增強「符合條件」的機構的市場融資能力和投資能力，有人說，符合條件的證券，基金，保險公司估計不會超過50家。

在過去熊市期間，股票下跌，造成基金下跌，基金下跌，就會早場股民避免損失而贖回，基民贖回就會迫使這些基金拋售股票還錢給基民，股票繼續下跌。現在如果基民贖回，這些基金可以利用央媽提供的互換便利工具，質押股票，獲得流動性好，低風險的國債，賣掉就是現金。他們無需賣股票，而陷入下降螺旋。總之，央媽這個貨幣工具其實是穩定市場的，而不是國家隊拉高股票市值的。我們料想，假如這些基金拿着現金回購股票，股票價格上漲，基金價格上漲，基民贖回，基金公司不賣股票，還得去質押再去換國債,,,,這些“以券換券”是成本的，有利息的。

十一節前，不少媒體鼓吹外資买爆中國股市，但是，只有節前一周有海外主動型的外資是轉入的，而前面65周都是轉出的。而且，不是媒體吹噓的所謂美國資金流到了亞洲進入了A股。因為他們的頭寸小，資金交易的經理需要跑贏基准，所以流入A股增持了。或者說，是不是因為對衝做空而回補。

而對於被動外資，存量規模佔比本身就不大，本來就是投資中國的基金。

節後，這幾天，雖然高盛，大摩，貝萊德一改過去看空，鼓吹要稱將調高中國A股資產配置。但是，投資經理人還是賣出多頭，增加空頭。

我們知道，現在這些投資亞洲股市的資金，正等着巴菲特炒日股，這些天巴菲特賣日元債券融資，准備再买日本五大商社。巴菲特的號召力相當大，他沒有轉向中國股票，而是出清中石油，比亞迪，甚至臺積電，加碼日股。投資經理人當然要見風使舵。反觀中國市場，經濟基本面不行，雖然PE均值是14，但是好的股票PE值都不低，而且大家都知道這是政策市，股票價值不容易評估。