A股重新站上3000點 IPO市場能否迎來轉機？

太瘋狂了，今日滬指高开高走，重新站上3000點大關。隨着“牛市這一次是真的要回來了嗎？”的疑問，准備上市的公司更希望能了解中國監管層對重啓 IPO 後的態度是否已开始轉變？

曾經，中國公司在華爾街的 IPO 風光無限。2014年，阿裏巴巴在紐約證券交易所上市，籌集了250億美元，成為史上最大規模的 IPO。當時，投行爭相競爭，股市交易員甚至穿着阿裏標志性的橙色連帽衫慶祝。然而，這些熱鬧場面已成過去。

如今，中國公司在美國上市的熱潮幾乎消失殆盡。2024年到目前為止，中國企業在美僅籌集了約5.8億美元，幾乎全來自電動車制造商極氪（Zeekr）的 IPO。這和過去動輒幾十億的 IPO 相比，簡直是杯水車薪。

與此同時，國內的情況更是慘不忍睹。因為長期以來，IPO 市場的監管在中國並不夠完善，導致一些問題不斷積累。許多企業通過不透明和虛假的財務報表，被誇大商業盈利模式，迅速獲得上市資格。

缺乏有效的監管讓一些投機企業根本就是想通過股市牟利，通過轉融通、減持和變相減持等各種手段圈錢，這也是滬指長期處於3000點上下的原因之一，今年更是兩次跌穿2700點，表明整個股市的氛圍和情緒已經跌至谷底

很難理解中國監管機構5年之內通過了1860家公司上市申請（平均每天上市1.08家）的初衷是什么？如果和美國2024年 IPO 獲批的77家公司的規模做對比，這個瘋狂的程度可能連前證監會主席易會滿都沒法解釋。

受到輿論和股市跌跌不休的雙重打擊，證監會不得不對國內上市公司的 IPO 審查也愈發嚴厲。數據顯示，今年約有40家中國公司在本土上市，籌資不到30億美元，遠遠低於往年的標准。這與曾經熱火朝天的上市潮形成鮮明對比，背後折射出的是政府开始對濫竽充數的私營上市公司的管控逐步加深。

從另一個角度來看，政府對私營企業的監管態度可能已經發生改變。企業不再只是追逐利潤，也需要為國家、社會和市場服務。

中央政府一直鼓勵企業將資本投入到“战略性”領域，比如芯片和人工智能，而非消費品牌。這種政策的轉向從一個側面也印證了 A 股消費概念股暴跌的趨勢。因此，包括蜜雪冰城等奶茶店、珠寶品牌等消費企業，紛紛轉向香港尋求上市機會。

不過，香港也並非一片樂土。雖然監管環境相對中立，但由於種種原因，香港股市和 A 股一樣，最近幾年表現疲軟，許多公司難以籌集到大額資金。

2024年至今，香港沒有一家 IPO 籌集超過1億美元，而去年香港 IPO 的新寵蜜雪冰城的648億估值更是面臨腰斬，由於和內地市場存在復雜的關聯和互換交易，香港也很難被國際資本視為避風港。

中國證監會自2023年8月起加緊了 IPO 審查，導致數百家公司不得不延遲或撤銷上市申請。目前的現狀是：平均一個國內 IPO 需要等待432天才能上市，等待時間之長簡直讓人絕望。

漫長的等待無疑對企業家們來說是一場耐力考驗。尤其是那些消費品公司，它們受經濟波動影響更大，但如果繼續走放松 IPO 監管的老路，什么七七八八的公司都能上市，必然會摧毀所有人對 A 股的信心。所以，尋找到一條平衡之道是擺在現有管理層的一道必答題。

上市不僅僅是商業的投機選擇，更是商業的道德選擇。對於那些渴望上市的企業，必須清楚他們面臨的是一個監管趨嚴趨緊的 IPO 環境。而對於監管層，也需要一定的靈活性，不能因噎廢食，源源不斷的活水才能帶來市場的流動性。

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