歐洲央行面臨的五個問題

歐洲央行周四幾乎肯定會再次降息，但此後的前景並不明朗。鴿派和鷹派政策制定者在疲軟的增長前景是否足以結束通脹擔憂的問題上存在分歧。以下是針對市場的五個問題：

歐洲央行周四將會採取什么行動？

幾乎可以肯定，歐洲央行將把存款利率下調25個基點，投資者關注的是接下來會發生什么。自歐洲央行上次會議以來，交易員們已經充分預期9月份之後將再次降息，最有可能是在12月份，並且押注10月份也有可能降息。

7 月中旬，他們認為 9 月之後再次降息的可能性不大，因此投資者迫切希望聽到歐洲央行行長拉加德對 10 月可能採取的舉措有何看法。歐洲央行決策者尚未批准連續降息。

歐洲央行能否不再擔心通脹？

歐元區8月份通脹率達到2.2%，為2021年以來最接近歐洲央行2%的目標。工資增長正在放緩。歐元區經濟復蘇乏力，德國經濟第二季度出現萎縮，因此鴿派人士警告稱，降息速度過慢甚至可能導致通脹率低於目標。

然而經濟學家表示，通縮主要是源於能源和商品，而且很可能已經基本結束。歐洲央行預計年底通脹率將升至 2.5%。核心通脹率仍略低於3%，而高於4%的服務業通脹率今年仍未下降，因此鷹派希望看到進一步放松政策，以確保通脹得到控制。

歐洲央行的新預測將顯示什么？

由於第二季度經濟增長低於歐洲央行預期，且潛在通脹率居高不下，經濟學家認為，歐洲央行將下調今年經濟增長預期，並可能小幅上調核心通脹預期。經濟學家表示，這不應改變長期前景，歐洲央行預計通脹率將在 2025 年底回升至 2%。

歐元走強意味着什么？

8月底，歐元兌美元升至1.12015，為一年多來最高水平，貿易加權匯率也創下歷史新高。歐洲央行研究顯示，從理論上講，貨幣走強有利於抑制通脹，但要產生實質性影響，需要採取更嚴厲、更持久的舉措，打开新標籤頁已顯示。

修改後的利率體系意味着什么？

歐洲央行在三月份宣布了一項新框架，闡述了在從金融系統抽走數萬億歐元現金的同時將如何提供流動性。一旦現金需求上升，為了給銀行提供支持，歐洲央行將在每周現金拍賣中銀行借款所需支付的溢價相對於央行支付的存款利率的比率從 50 個基點降至 15 個基點。

該變化於周四首次實施，因此存款利率下調25個基點意味着主要再融資操作利率下調60個基點。這一變化旨在平衡貨幣市場穩定，確保銀行不會因從歐洲央行借款而受到懲罰，並恢復銀行間借貸。

但目前，歐洲央行的過剩流動性約為3萬億歐元，而上次拍賣時借入的流動性還不到20億歐元，因此這一變化需要數年時間才能產生影響。更為重要的是，歐洲央行最終將公布其資產負債表再次擴大後將啓動的長期貸款和債券購买操作的細節。

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