經濟衰退揮之不去 投資者重返債券市場

隨着經濟衰退的陰雲逐漸籠罩市場，投資者的擔憂已從通脹轉向經濟增長的放緩。這一轉變促使資金重新湧入債券市場，而固定收益資產也再次證明了其在股市動蕩中的避險價值。

上周，當股市遭遇大幅拋售時，美國國債和其他高評級債券卻迎來了強勁反彈，收益率降至一年多以來的最低水平。

盡管隨後市場波動有所平息，但基金經理普遍認為，在經濟增長放緩、通脹下降，以及美聯儲和其他主要央行預計將在年底前多次降息的背景下，債券市場的吸引力愈發凸顯。

根據資金流追蹤機構 EPFR 的數據，8月份，投資者向美國政府和公司債券基金投入了89億美元，較7月份的574億美元有所減少，但仍創下1月份以來的最高月度流入量，也是自2021年年中以來的第二大月度流入量。高等級公司債券已連續10周出現正向資金流入，創下四年來最長的連續流入記錄。

PGIM 固定收益全球債券主管羅伯特·蒂普（Robert Tipp）表示，對抗經濟衰退的最佳保護就是國債。支持固定收益的理由非常充分，而就業率的下降確實導致了這種情況的發生。

追蹤美國政府和高質量公司債券的彭博指數自7月底以來已上漲2%，而標普500指數則下跌了6%。尤其在就業報告公布當天，債券市場出現了最大漲幅，而股市則大幅下跌。

自8月初美國就業報告疲軟以來，市場對美聯儲降息的預期發生了顯著變化。目前，期貨市場的交易員預計美聯儲到年底將把利率降低一個百分點多一點。

這意味着在美聯儲2024年剩下的三次會議上，將至少進行一次額外半個百分點的降息。而在8月份非農就業報告公布之前，交易員僅預計美聯儲將進行三次25個基點的降息。

貝萊德全球固定收益首席投資官裏克·裏德（Rick Rieder）表示，這意味着投資級信貸和美國國債等更安全的債券現在可以提供高收益，同時避免了美聯儲借貸成本進一步上升的威脅。

上周的市場拋售也波及了企業債券，但與股市的大幅波動相比，企業債券的波動更為溫和，尤其是在優質投資級債券市場，這些債券的發行者即使遭遇美國經濟衰退，也不太可能引發大規模違約。

盡管最近資金流入，但一些市場參與者仍然擔心經濟放緩對公司債券的影響。紐伯格伯曼固定收益聯席首席投資官阿肖克·巴蒂亞（Ashok Bhatia）表示，目前，我們確實會得到一些較弱的就業數據，也得到了一些些較弱的增長數據。

巴蒂亞表示：“我認為債券市場已經回暖，但如果疲軟跡象持續存在，美聯儲將迅速作出反應並降低政策利率，這將為信貸市場提供支撐。任何表明美聯儲不會這樣做的跡象都會對信貸造成問題。”

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