面對金融市場強震，美聯儲仍按兵不動，日本央行立刻認慫

本周全球股市大幅波動，投資者和交易員都在擔心美國經濟步入衰退，期待美聯儲能出來為市場做一個「按摩」，或者緊急降息，讓市場的恐慌情緒散去。據說，周三，美聯儲有开臨時會議，討論臨時降息的問題。

現在，至今沒有聽到任何美聯儲會有緊急降息的說法。

這兩天呢，來自美國舊金山聯儲主席戴利的說法是：

過去幾個月以來，美國經濟增速已經放緩。美國就業市場仍然處於合理的強勁水平。當前並不預計美國就業市場會進一步走軟以致表現疲弱。基於就業報告底層數據，仍有更多空間對前景充滿信心。美聯儲不會基於單一數據點做出反應，而是會觀察整體數據表現。沒有發現或聽說有大規模的永久性裁員狀況。
當前判斷就業市場會否繼續放緩或惡化，還為時過早。當局面明朗後，美聯儲將准備好採取對於經濟而言必要的行動。在美聯儲下一次會議之前，還會有更多經濟數據出爐。就業與通脹目標上的風險因素當前大致平衡。美聯儲有必要在未來幾個季度內進行政策調整。已確認就業市場增速放緩，不能讓就業繼續過度失速。美國經濟仍有動能，需要確保能夠維持現有勢頭。

我們知道，美聯儲的利率決策或說貨幣政策，主要有兩個作用，一個是穩定通脹，一個是充分就業。

當然，在市場遭遇特殊的金融風暴或者經濟衰退的信號明顯的情況下，美聯儲會緊急進行幹預。即使現在真的步入經濟衰退，美聯儲還是有很多籌碼的，畢竟利率在5-5.25%，有很多空間可以調降。

對於，美聯儲對市場波動的淡定，沃頓商學院Jermey Siegel 教授在接受CNBC的採訪時候批評美聯儲無動於衷。他建議8月緊急降息75個基點，然後再9月再降75個基點。他說，「這是最小幅度的調降，現在聯邦基准利率應該在3.5-4%，可是在6月議息會議，美聯儲說，在通脹降到2%和失業率4.2%的時候，聯邦基准利率應該在2.8%。可是，上周失業率已經到了4.3%，通脹目標也快接近90%了；可是我們聯邦基准利率無動於衷，這毫無道理的」（現在，聯邦基金利率是5%-5.25%）」

Jermey Siegel教授提到了糟糕的失業率。我們知道，包括美聯儲也知道，7月失業率從4.1%陡增到4.3%，有德州颶風的特俗因素，也有新移民增加的因素。

別忘了，現在是大選年，就算失業率很高，拜登政府會為了選舉有更高的支持率，也會擴大政府部門的崗位或者做一些財政刺激，暫時降低失業率不是問題。

雖然，失業率上升均值已經觸發了薩姆法則，但是，"薩姆法則”的提出者薩姆教授最近表示：「美國就業市場變了，薩姆規則作為“衰退指標”已失效。」美聯儲主席鮑威爾也表示，這是其中一個規則而已，我們已經關注了，還有很多因素要考慮。而最新的經濟數據，應證了美國經濟並沒有开始變得很糟糕，例如，最新的美國7月ISM的服務業PMI以及7月Markit服務業PMI，都在枯榮线以上，擺脫了萎縮的預期。

高盛CEO Solomon也發聲表示，美國股市近期的回調可能仍是健康的。他認為美國經濟沒有衰退風險，預計美聯儲將避免採取緊急降息行動。

Solomon說，“根據我們現在看到的經濟數據和美聯儲的信息，我認為我們可能會在秋季看到降息一到兩次。”，這種說法，和Fed watch上的預期9月降50個基點概率有所提高是一致的。

對於市場大幅波動，芝加哥聯儲主席古爾斯比發聲安撫市場表示，「美聯儲的職責不是對一個月的就業數據做出反應，美聯儲的政策任務與股市無關。」

當被問及緊急降息時，他表示，包括加息和降息在內的選項一直放在臺面上；

舊金山聯儲主席戴利指出，她對9月降息持开放態度，目前未看到就業惡化，7月的就業報告反映出臨時裁員和颶風影響，如果僅關注一個點的數據那會容易出錯。

也就是說，這次全球股市的重挫，美聯儲認為是市場過於悲觀了，沒有必要出手幹預。

但是，日本央行則是很快投降了。

8月7日，日本央行副行長內田真一在日本北海道函館市出席金融經濟座談會時表示，「在金融和資本市場不穩定的情況下，不會進行加息操作。近期日本國內外金融資本市場發生劇烈波動。對於劇烈波動對經濟和物價產生的影響，將抱有極高的緊張感進行觀察，並採取適當措施應對，持續目前水准的金融緩和政策是有必要的。」

內田發言之後，日本股市劇烈反彈，較上一日收盤，日經225指數一度上漲超過1100點。東京外匯市場上日元匯率大幅回落，一度跌破1美元兌換147日元。

日本央行行長的講話，基本上給全球緊張金融市場解圍了。

其實，日元走強，對於日本的消費者來說是好事兒，但是對日本的海外企業卻是重大利空。這些企業賺的是美元，要回來結算，在匯率上就要喫虧了。同樣，對於那些日本的出口企業，比如汽車制造商和半導體企業，日元走強，商品出口競爭的優勢就沒了，像一些日本汽車在出口方面，本來就面臨價格挑战。

有意思的是，以往的日本加息都會帶來國際金融的風暴。在2000年的8月，日本加了25個基點，帶崩了納斯達克。第二次是2006年~2007年兩輪25個基點的加息，在第二輪加息當月（2007年2月），就帶崩亞洲股市，到年底，次貸風暴接踵而至，美股也崩了。感覺一切的風暴眼就在日本的加息動作。

上周日本央行的加息和縮表的幹預，打擊了日元套息交易者，同時也造成了流動性的衝擊。

我們以在日本的外國銀行分部跨部門借貸規模來看，截至5月數據大致為10.7萬億日元左右，以國際結算銀行的統計，從日本借出以日元計價的跨境債務規模衡量，大致為1萬億美元左右。這其中多少用於套息交易？而且套息交易都是上槓杆的，日元大幅上漲，清算規模顯然是海嘯級別的。

美股經過半年的漲幅後，很多科技股價格創新高，都有糾正的需要，所謂高處不勝寒。大家都知道音樂隨時會停，任何利空都可能產生蝴蝶效應。更何況，日元升息這樣的大動作。

而且，令全球股市恐慌的另外兩個因素，一個是中東衝突的升級，另一個是巴菲特減持一半的蘋果。巴菲特抱着大量的現金倉位在手，不投入股市，甚至不抄底，不免讓人懷疑，股市是否到了最高點？當然，按照巴菲特的指數，也就是股市市值除以GDP，超過100以上就是高危了，現在美股都到180%了。

不過，巴菲特指數也有局限性，因為美股的權重企業，都是跨國公司，除以GDP國內生產總值，這種計算似乎不大合理。也有人說，巴菲特此前押美債借日元抄底日股，保持大量現金在手，也出於是擔心日元過快的升值帶來的風險。

對於後市，並不是大家都如巴菲特那樣保守，大量減持科技股，臺積電，蘋果。根據高盛(主經紀業務部門數據，就在全球市場動蕩不安之際，對衝基金抄底买入了科技股。

對衝基金研究公司PivotalPath的首席執行官Jonathan Caplis表示，　“許多對衝基金將拋售視為买入機會，”“與我們交談過的大多數基金經理都認為當前市場下跌是短期的、受市場情緒驅動的，並非是涉及上市公司或美國經濟基本面的長期問題。”

周三，沒有看到任何美聯儲寬松的消息，而且美聯儲隔夜逆回購使用量跌破3000億美元大關，流動性已經亮紅燈，美股三大指數集體收跌，其中納指跌幅到了1.05%，熱門科技股多數下跌，英偉達跌超5%，跌破100美元心理關口，特斯拉跌超4%。

離9月預期的降息還有一個多月，美股已經風雨飄搖，接下來會怎么走？確實，讓每個投資者和交易員憂心忡忡。

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