日元跌破145 進入幹預區間 日本央行為何按兵不動？

最近幾天，隨着日元兌美元跌破145關口，日本當局幾乎沒有發出任何聲音，人們越來越懷疑他們不會像去年那樣迅速下令幹預，因為他們現在已經從貨幣疲軟中獲得了一些好處。

出口激增幫助經濟增長在第二季度達到 6% 的年增長率，全球油價下跌也幫助抑制了進口支出。

日元疲軟背後的一個關鍵因素沒有改變，那就是與美國之間巨大的債券收益率差異。日本央行正在逐步放棄其超寬松的貨幣政策，越來越多的人希望美國利率可能已經見頂，但就目前而言，債券市場為拋售日元提供了一個很好的理由。

然而，貨幣交易員們仍然對挑起幹預感到緊張，因為日元進入了去年 9 月和 10 月引發日本當局大量拋售美元的同一區域，即145水平。

日本財務大臣鈴木俊一周二發出提醒，不要引起匯率波動。日元在亞洲交易中觸及 145.60 的低點。

鈴木警告說，快速波動是 "不可取的"，政府 "隨時准備做出適當的反應"，同時重申沒有針對特定水平進行幹預。

在 6 月份日元匯率跌破 144 點時，政府官員的言辭激烈得多，而他們對最近一次貶值的低調反應被市場參與者解讀為一個信號，即只要投機者不把日元匯率推得太快，日本當局將容忍日元更多的疲軟。

波士頓道富環球投資顧問公司（State Street Global Advisors）的高級投資組合經理亞倫-赫德（Aaron Hurd）表示：日元處於 145-150 水平對經濟的影響較小，因此我認為他們不會像去年那樣激進。

他說，如果美元兌日元匯率的上升趨勢是漸進的，那么在 "150左右或略高於150 "之前不太可能進行幹預。

目前，交易員們正在通過拋售日元兌英鎊和瑞士法郎來試水，因為他們意識到日元兌美元的拋售勢頭可能會迅速增強。

緊盯150關口

日本去年斥資超過 9 萬億日元（620 億美元）幹預匯市，以阻止日元下跌，並在 9 月和 10 月买入日元--第一次是在 145 附近的水平，第二次是在接近 152 的 32 年低點。

去年 8 月底，布倫特原油價格約為每桶 105 美元，日本媒體每天都在抱怨進口能源價格帶來的痛苦。

三井住友 DS 資產管理公司駐東京首席宏觀策略師 Masayuki Kichikawa 說：不僅在經濟上，在政治上，當時日元疲軟也是一個問題，它明顯影響了政府的支持率。

布倫特油價目前約為 88 美元，人們對進口燃料的抱怨已逐漸淡忘。

Kichikawa 說，從純宏觀經濟的角度來看，官員們沒有必要在 150 日元之前阻止日元走軟，這與日本央行旨在促進的溫和通脹壓力是一致的。

促使日元下滑的債券市場最終可能會讓日本當局有理由暫緩按下幹預按鈕。

如果關鍵的 10 年期美國國債收益率穩定在 4% 以上，而日本國債收益率升至日本央行新規定的 1% 上限，那么日本當局可能傾向於讓市場力量隨着收益率差距的縮小而使日元逐步回升。

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