中國正在走向日本式的停滯？最壞的情況可能已經過去

麥格理（Macquarie）首席中國經濟學家胡偉俊（Larry Hu）表示，中國經濟從疫情中復蘇的勢頭將會擴大，這意味着中國還沒有走向日本式的停滯。

中國最近的經濟數據在很大程度上令投資者失望，他們希望這個世界第二大經濟體在去年12月疫情控制結束後出現大幅反彈。今年4月，年輕人失業率創下20%以上的歷史新高。

在周五的一份報告中，胡偉俊將近期經濟放緩歸因於在第一季度數據好於預期後“過早”撤回政策支持。

展望未來，他預計政策制定者將繼續保持寬松政策，因為通脹水平不高，年輕人失業率高企——隨着第三季度同比數據走軟，放松政策的緊迫性更大。

胡偉俊說：“隨着時間的推移，隨着復蘇的擴大，經濟將進入另一個螺旋式上升階段。需求將增強，信心也將增強。”

據官方媒體報道，在上周五的一次會議上，中國最高行政機構國務院呼籲改善營商環境，消除地方市場准入障礙。據官方媒體報道，國家還將延長新能源汽車的購买激勵措施，以刺激消費。

與日本相似，但又不相同

“雖然最糟糕的時期已經過去，但復蘇遠非自我維持，”麥格理的胡偉俊說。“由於消費者需求疲軟，企業不愿招聘，而由於勞動力市場疲軟，消費者不愿支出。”

“這種自我實現的螺旋式下降與日本‘失去的幾十年’有些相似，”他說。

日本經濟在20世紀70年代和80年代迅速增長，但在20世紀90年代泡沫破裂、股票和房地產價格暴跌時陷入停滯。幾十年來，日本一直是世界第二大經濟體，直到2010年被中國超越。

胡偉俊表示：“今天中國缺乏自我持續的復蘇主要是一種周期性現象，而不是結構性現象。”“歷史表明，一旦經濟復蘇變得更加穩固，對‘日本化’的擔憂就會消退。”

他指出，之前對2012年、2016年和2019年經濟復蘇的擔憂，都導致了這幾年第二季度的市場調整，之後 MSCI 中國指數才开始走高。安碩 MSCI 中國 ETF 今年到目前為止下跌了約4%。

但在中國農歷新年假期過後只有四個月的時間，長期趨勢仍然難以預測。中國規模龐大的房地產行業就是一個很好的例子，該行業剛剛出現的復蘇似乎已經停滯。

胡說:“根據第一季度的銷售數據推斷，人們可能會預計今年的新房銷售將增長10%或更多。”“根據第二季度的銷售數據推斷，人們可能會預計它會下降10%或更多。”“現實可能介於兩者之間。”

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