“表現比 BTC 高出 250%” ETH 憑什么？

近日，知名投資策略師 Raoul Pal 分享了一份自 2015 年8月7日 (比特幣誕生六年後) 以來 ETH 相對於 BTC 的價格圖表，顯示“自誕生以來，ETH 的表現比 BTC 高出 250%。”他預測，隨着時間的推移，以太坊和其他具有“網絡效應”(活躍的錢包+开發者+應用) 加密貨幣的 BTC 價格很可能將進一步增長。

以太坊 (ETH) 最近的價格走勢正有望打破歷史新高。幾位分析師預測，以太坊將超過最近 2130 美元的歷史高點，在可預見的未來其表現將繼續強於比特幣。拋开價格預測不提，以太坊無疑是加密領域的領頭羊，是諸多 DeFi 和 NFT 項目佼佼者的所在地。

盡管多年來許多公鏈項目都貼上了“以太坊殺手”的標籤，但以太坊直到現在才面臨真正的競爭，主要源於其可擴展性和擁塞問題。有觀點認為，如果沒有解決方案能夠有效地擴展以太坊網絡，它可能很快就會开始在其他競爭性智能合約平臺面前失去地盤。而諸多以太坊 Layer 2 技術 (以 Rollups 為代表) 結合以太坊2.0的分片 (sharding) 將有望應對這一局面，穩固以太坊作為智能合約平臺領頭羊的地位。

就目前而言，以太坊仍然是王者，在市值方面僅次於比特幣 (BTC)。那么，是什么因素正在推高 ETH 價格？競爭格局是否正在形成對以太坊主導地位的真正威脅？

NFTs 狂潮正在蔓延

當前，NFTs 狂潮的背後是有實質內容的，因為 NFTs 的銷售和拍賣價格及其用例正不斷增長，尤其是在遊戲行業和藝術界。數字藝術家並不是唯一利用這一趨勢並探索這項技術的人。

從像 Jack Dorsey (Twitter創始人) 和 Snoop Dogg (美國說唱歌手) 這樣的名人，到像 Formula One 和 NBA 這樣的體育界巨頭，甚至現在像華納兄弟這樣的電影制片商，不同行業的人和公司都在使用 NFTs 作為一種宣傳自己或創造其他收入來源的方式。

當被問及 NFTs 正如何影響着以太坊生態系統以及 ETH 的價格時，NFT 發行和交易市場 Blind Boxes 的首席營銷官 Suz Lee 表示：“隨着 NFTs 在主要的消費領域被廣泛採用，自去年12月以來，它已經催化了以太坊的市場勢頭，並將繼續影響 ETH 的價格。”

NFTs 具有的屬性不僅是“獨一無二”和“不可替代性”，它們還為內容創作者提供可驗證的作品所有權，同時借助於區塊鏈網絡，在 NFT 出售過程中通過剔除中間商，使买賣雙方獲得更公平的利潤分成。但盡管 NFTs 有顛覆各種行業的強大潛力，它們可能並不是推動 ETH 最近走勢背後的主要推動力。

美聯儲、利率和 DeFi

當 NFT 熱潮似乎正在放緩時，與之相反，DeFi 再次打破紀錄。由於當前 ETH 價格飆升，DeFi 協議鎖定的總價值現在已經超過 620 億美元。在交易量和 DeFi 代幣的估值方面也可以看到可觀的增長。

就像比特幣是機構投資者進入加密市場的門戶一樣，ETH 也給了這些投資者嘗試 DeFi 的機會。許多風險投資公司和集團，如 Chicago DeFi Alliance (芝加哥DeFi聯盟， 由經紀巨頭TD Ameritrade、加密基金Volt Capital、DeFi初創企業Compound Finance等組成) 已經對 DeFi 行業進行了大膽的投資。

湧入 DeFi 的機構投資者數量預計只會增加，這有助於帶來流動性、降低波動性和提高該行業的可信度。許多 DeFi 項目已經在开發面向機構投資者的解決方案，提供風險管理工具和其他機構級服務——類似於傳統金融——以便這些機構投資者能夠對衝頭寸並將風險降到最低。

投資平臺 Yield App 的首席運營官 Justin Wright 表示:“現金實際帶來回報的日子已經一去不復返了，”特別是考慮到美聯儲 (Fed) 最近宣布不會加息。他進一步補充道：

“美國主流銀行的利率現在非常接近於零。這意味着，當你把通貨膨脹考慮在內時，如果你把傳統的法定貨幣資產或現金存入實體銀行，你就是在賠錢。”

Wright 認為，當前唯一能讓與美元掛鉤的資產獲得有意義的實際回報的領域是 DeFi，而當前 DeFi 應用主要位於以太坊區塊鏈上。在 DeFi 應用 (比如借貸協議) 中，經驗有限的用戶可以通過將 USDC、Tether (USDT) 和其他由美元支撐並與美元掛鉤的穩定幣存儲在 DeFi 應用中 (也即提供流動性) 獲得兩位數的回報，且這些穩定幣不會遭遇其他主流加密貨幣那樣的波動。

此外，DeFi 用戶可以還有機會獲得 DeFi 平臺代幣的獎勵，從而使自己的穩定幣存款獲得 DeFi 領域的一些高增長資產的敞口，而無需承擔任何資本風險 (除了 DeFi 平臺自身可能存在的漏洞風險)。這些因素使得 DeFi 對於儲蓄者和其他投資者極具吸引力，而 ETH 正是使用以太坊 DeFi 應用時的必備資產。

互操作性是關鍵

以太坊網絡高昂的交易費已然影響了用戶體驗。雖然鯨魚用戶和富有的投資者可能對此不太在意，但普通用戶則不然。為了進行簡單的交易或部署智能合約，用戶需要支付高得離譜的費用。

Layer 2 解決方案能夠在一定程度上緩解以太坊極度堵塞的網絡，通過將交易轉移至鏈下處理來快速實現敲定。

當前，許多以太坊上的項目已經或正計劃擁抱 Layer 2 解決方案 (包括 Rollups、側鏈、Plsama、狀態通道等)，比如包括 Curve、Synthetix、Aave、Loopring、Bancor、Uniswap 等以太坊 DeFi 應用已經或計劃採用 Layer 2 方案；基於以太坊的 NFT 卡牌遊戲 Gods Unchained 已經採用以太坊 Layer 2 協議 Immutable X 提供免 Gas 費的 NFT 發行和銷售體驗，該協議聲稱可以實現每秒 9000 多筆交易的即時敲定；以太坊側鏈方案 Polygon 也被證明是許多 NFT 平臺的首選方案，包括 OpenSea、Aavegotchi、Somnium Space、Cryptovoxels、F1 Delta Time 等 NFT 平臺。

但至少在目前看來，這些 Layer 2 解決方案似乎只是在包扎傷口，尚未在很大程度上解決問題。

另一方面，即將到來的以太坊 2.0升級有可能有效擴展以太坊網絡，並帶來更大的 DApps 和 DeFi 採用。然而，當前以太坊2.0只發布了階段0 (信標鏈)，而且這場升級在過去經歷了多次延遲，因此短期內以太坊2.0似乎無法解決可擴展性問題。

這導致很大一部分加密應用开發者和用戶轉向其他區塊鏈，其中幣安智能鏈將成為以太坊的主要競爭對手。多個去中心化交易平臺，如 SushiSwap 和 1inch，現在也在 BSC 和其他網絡上部署合約，以規避高額費用，並為交易者提供更實惠的服務。專注於互操作性的區塊鏈，比如 Polkadot 和 Cosmos，對加密生態系統也越來越重要。

盡管許多基於以太坊的項目正在探索替代方案，而且也有人預測，以太坊的 NFT 市場主導地位可能會被 BSC 奪走，但以太坊的網絡效應似乎仍然非常強大，以太坊上的項目並不會很快完全脫離以太坊區塊鏈，因為到目前為止，以太坊仍然擁有最多的开發者和用戶活動。

以太坊極大主義者認為，以太坊區塊鏈將是世界唯一需要的智能合約平臺；當前互操作性解決方案的受歡迎度則表明，我們將越來越有可能看到一個多鏈的未來，各種相互連接的區塊鏈可以互換使用。當前我們實際上看到幾乎所有其它區塊鏈都熱衷於搭建自己的橋梁以與以太坊實現跨鏈。

機構投資者

特斯拉 (Tesla) 斥資15億美元收購了比特幣，這在加密領域引起了很多人的關注。因此，越來越多的公司尋求多元化投資，並在 ETH 方面持有多頭頭寸，這也就不足為奇了。根據 Coinbase 的一份報告，機構投資者現在認識到 ETH 是一種潛在的價值儲存工具，類似於比特幣。

雖然 ETH 似乎只是在最近才鞏固了自己作為機構資產類別的地位，但事實上，許多財富 500 強公司幾乎在一年前就已經投資了 ETH。根據研究，一些以太坊錢包地址背後的所有者包括了摩根大通、IBM、微軟、亞馬遜和沃爾瑪等傳統大型大公司。

大型機構投資者完全有可能已經持有 ETH，只是還沒有將其公开。特斯拉就是這么做的，在投資比特幣大約一個月後才宣布。隨着 Grayscale (灰度) 繼續擴大其以太坊信托 (ETHE)，大公司繼續囤積 BTC 和 ETH，很明顯，機構資金是最近價格上漲背後的因素之一。

ETH 將何去何從？

當前的 ETH 價格上漲不是單一事件的結果，而是多年來發展的結果。然而，不可否認的是，機構資金的湧入，加上芝加哥商品交易所 (CME) 2月份推出的以太坊期貨，對 ETH 在本輪牛市中的表現起到了推動作用。

此外，Visa 宣布將允許其合作夥伴在以太坊上結算交易，以及目前交易所上的 ETH 供應量不足也對其價格起到了一定的推動作用。在各交易所中供應的 ETH 量觸及28個月低點之際，這不足不僅推高了價格，也可能是機構囤積 ETH 的潛在跡象。

目前，ETH 的整體看漲情緒也很強勁。這一點也很好地反映在著名投資者、加密貨幣鯨魚 Mark Cuban 的證言中，他稱贊 ETH“就像我們擁有的真正的貨幣一樣”。

Mark Cuban 認為，以太坊是比比特幣更好的價值儲存方式。他最近在《Unchained》播客上表示，以太坊智能合約的多功能性使其在他眼中更具吸引力，而比特幣除了作為一種價值儲存手段之外，幾乎沒有其他功能。

話雖如此，ETH 將走向何方呢？

以太坊 DEX 聚合器 1inch Network 的聯合創始人 Anton Bukov 認為，多鏈可能是 DeFi 和 NFTs 未來的關鍵。如果是這樣的話，競爭力可能是以太坊以及更廣泛的加密領域生存的關鍵所在。Anton 表示：

“從一开始以太坊就是 DeFi 的搖籃，但現在越來越多的項目正在探索擴張和在多個鏈上存在的機會。”當前，1inch Network 已經向幣安智能鏈 (BSC) 擴張。他補充道：

“現在項目被迫跟隨他們的用戶，因為我們看到幣安智能鏈有一個非常強勁的錢包地址數和交易量的增長趨勢。此外，一些區塊鏈开始致力於去中心化跨鏈橋方面的工作。”

但與此同時，Eth2.0 升級的階段1計劃於今年發布，並將引入分片鏈的概念。這一至關重要的更新，加上其他項目正在开發的多個 Layer 2 和互操作性解決方案，將顯著提高以太坊網絡的可擴展性。

除了將帶來可擴展性的提升、更低的智能合約部署和交易 Gas 費，Eth2.0 也使用戶能夠通過質押 ETH 來自己運行節點，或者加入可用的 Staking 質押池 (甚至是通過使用諸如幣安或者 Kraken 等中心化交易所提供的 Staking 服務)，從而獲得 Staking 獎勵收益。

Eth2.0 Staking 也可能是將繼續推高 ETH 價格的因素之一。到目前為止，已經有超過 77 億美元的 ETH 被質押進了 Eth2.0 中。這不僅鎖定了部分 ETH 供應量，而且參與 Staking 能夠獲得的高年收益率也有望繼續推動 ETH 的需求。

另一方面，今年7月份進行的以太坊倫敦硬分叉升級，將計劃實施 EIP-1559 的交易費銷毀機制，這將減少 ETH 的流通量並使 ETH 更加稀缺和更有價值。雖然 EIP-1559 提案旨在使用戶在支付交易費時更加可預測 (從而避免支付過高費用)，但這也被市場視為 ETH 的看漲信號，因為該提案的實施將減少其供應量。

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撰文：ANTÓNIO MADEIRA

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