MT Capital研報：DePIN重塑物理基礎設施的去中心化未來

作者：Ian, Xinwei, Severin， MT Capital

TL;DR

1. DePIN概述：去中心化物理基礎設施網絡（DePIN）將物理世界與Web3結合，通過去中心化技術降低成本並提升效率，廣泛應用於計算、存儲、無线網絡等領域，從傳統的固定設備到新世代便攜和可穿戴設備，市場前景廣闊。

2. 投資趨勢與項目：DePIN項目在牛市和熊市周期內均表現出顯著增長，項目類型涵蓋無线網絡、地圖、車聯網、農業、無人機、天氣、能源等多方面。投資機構從歐美擴展到亞洲，參與機構和投資數量持續增加，顯示出對DePIN領域的濃厚興趣。

3. 市場需求與潛力：新興DePIN市場種類繁多，包括健康數據、氣象、能源、帶寬、AI和手機等，具有巨大的市場空間和高增長率。尤其是能源和手機市場潛力巨大，健康數據和AI市場的同比增長率也非常可觀。

4. 項目生態與區塊鏈選擇：以太坊和Solana分別成為現有DePIN項目和新興DePIN項目的主要選擇鏈。Solana憑借高性能、低成本和強大的社區支持，吸引了大量新項目，逐漸成為DePIN項目的首選平臺。代表性項目如Render、Helium、Hivemapper等展示了DePIN的多樣化應用。核心玩家如Solana、IoTeX等平臺為DePIN項目提供了強大的技術支持和生態環境，推動了DePIN的快速發展。

5. 模塊化區塊鏈趨勢：模塊化設計顯著增強了DePIN的可擴展性和適應性。通過標准化接口和可互換組件，DePIN可以靈活適應不同的應用場景和技術需求，從而推動網絡的快速部署和維護。

6. 代幣經濟的演變：從早期固定激勵模式到現在的動態激勵機制，DePIN項目如Helium通過調整新老設備激勵、區域性激勵政策和時間段激勵調整等措施，確保了網絡的持續增長和健康發展。

DePIN 定義

DePIN，全稱 Decentralized Physical Infrastructure Network，從字面意思上解釋為“去中心化的物理基礎設施網絡”。其中，“De”表示去中心化（Decentralized），“P”代表物理（Physical），“I”指基礎設施（Infrastructure），而“N”則是網絡（Network）。

DePIN 的核心定義在於將現實世界的用戶帶入 Web3，通過去中心化網絡實現低成本化和社交化。在當前世界中，特別是實體業務領域，DePIN 通過去中心化技術實現降本增效的目標。

在以往的研究和報告中，DePIN 往往更注重於基礎設施（Infrastructure）方面，而本報告 (PDF 完整版請到官網下載) 則更加側重於去中心化（Decentralized）的部分，力圖展現未來多種多樣的 DePIN 市場和投資機會。

DePIN的項目類型

經典 DePIN 設備：

特點：這些設備通常不能移動，通常是固定在某個位置。

主要業務：包括運算、帶寬和儲存。

市場特點：經典DePIN項目的市場偏向科技類，尤其是在AI算力等領域，更加受到資金和流量的追捧。這類市場規模較大，但競爭激烈，是一片紅海。

代表性項目：Filecoin, RNDR 等。

新世代 DePIN 設備：

特點：這些設備小巧靈活，可以隨身攜帶，甚至可以穿戴。

主要業務：與生活相關的服務，例如健康監測、天氣預報和手機功能。

市場特點：新世代 DePIN 項目的市場更加偏向生活，且低成本，適合日常應用。這類市場種類繁多，應用範圍廣泛，尚待深入挖掘，是一片具有巨大潛力的藍海。

通過對比這兩代 DePIN 項目，可以看出 DePIN 技術在不斷發展，應用場景也在持續擴展。從傳統的固定設備到如今更加靈活便攜的設備，DePIN 的市場前景愈加廣闊，涵蓋了從高科技領域到日常生活的各種需求。傳統的 DePIN 市場規模較大，是一片競爭激烈的紅海；而創新的 DePIN 市場種類繁多，應用範圍廣泛，尚待深入挖掘，是一片具有巨大潛力的藍海。

DePIN 投資新生態版圖

本輪牛市周期 DePIN 項目數量和種類顯著增加，新世代輕量級 DePIN 項目頻出，新增了 AI、手環、手表等收集健康數據的可穿戴設備，以及大量便攜式輕量級物理設備 DePIN。

2022.1.1 - 2023.1.1

共計有 19 筆 DePIN 項目融資，披露融資金額的平均融資額度為 18M，排除 Helium D 輪 200M 大額融資後，平均融資額度為 5.9M。

項目種類為無线網絡，地圖，車聯網數據，農業，無人機圖像，天氣，電力市場，DePIN 基礎設施，其中無线網絡類的項目數量最多，高達 7 個。

2023.1.1 - 2024.1.1

共計有 9 筆DePIN 項目融資，披露融資金額的平均融資額度 7.2 M，數量上顯著低於 22 年（熊市），額度上相比 22 年提升了 22%。

項目種類包括無线網絡，去中心化算力，地圖/地理空間數據，天氣，DePIN 基礎設施，融資數量與類別顯著減少。（熊市需要更合理的商業場景和模式）

2024.1.1 - 2024.5.20

共計有 26 筆DePIN 項目融資，披露融資金額的平均融資額度為 6.5M，融資數量顯著增加，融資額度有所下降。

項目種類包括去中心化算力，車聯網，物聯網，無线網絡，FHE，地圖，氣象 & 環境，帶寬，DePIN 基礎設施，手機，能源，存儲，混合現實

新增一級尚未披露的融資種類：AI、VPN、手環/手表等可穿戴、便攜式設備類型項目（健康數據）

source：MT Capital

DePIN 項目數量與機構數量

上一輪周期的 DePIN 參與機構以歐美為主導，本輪 DePIN 周期則逐漸湧現了更多的亞洲機構，展示出了亞洲機構對 DePIN 濃厚的興趣。DePIN 的項目數量也顯著增加，二級 DePIN 項目累計超 135 個，一級的 DePIN 項目累計超 130 個。

項目：

•二級市場項目：137 個

•>$1B FDV: 20 個

•$500M - $1B: 19 個

•$100M - $500M: 48 個

•$50M - $100M: 16 個

•$30M - $50M: 14 個

•$10M - $30M: 12 個

•<$10M: 6 個

•一級市場項目：133 個

•自當前牛市周期开始以來（從2023年10月至今），共計有 8 個項目籌集了超過 200 萬美元的資金，6 個項目籌集了超過 1000萬美元的資金。

source：MT Capital

機構：

上輪周期:

•Andreessen Horowitz (A16z)

•Multicoin Capital

•HashKey Capital

•IOSG Ventures

•Spartan Group

•Borderless Capital

•Lattice Ventures

•Variant Fund

•Delphi Digital

•Big Brain Holdings

•Cogitent Ventures

本輪周期:

•OKX

•Animoca Brands

•JDI

•IoTeX

•FMG

•Waterdrip Capital

•MH

DePIN 市場需求

上輪周期以算力、存儲、無线網絡 與 地圖 為代表的 DePIN 子賽道仍有新興項目不斷湧現。本輪周期新增了以 健康數據為主的可穿戴設備、氣象、能源、帶寬、AI 與手機等新興子賽道類別。

從市場需求端來看，能源市場與手機市場擁有極大的市場空間，健康數據市場、AI 市場不僅擁有較大的市場空間，也有非常高的同比增長率，市場規模非常客觀。

市場：（一級市場項目數量 + 二級市場項目數量）

健康(5+/), 天氣(9+1), 能源(15+10), 算力(17+29), 存儲(7+19), 無线網絡(9+11), 帶寬(6+4), 地圖(3+2), AI(8+13), 手機(5+)

上一輪周期市場項目數量

•算力: 17+29

•存儲: 7+19

•無线網絡: 9+11

•地圖: 3+2

新興市場項目數量

•健康數據 (可穿戴設備): 5+ /

•天氣: 9+1

•能源: 15+10

•帶寬: 6+4

•手機: 5+

•AI: 8+13

source：MT Capital

市場規模及增速

•健康市場: $243B, CAGR 17%

•天氣市場: $7B, CAGR 7%

•能源市場: $880B, CAGR 8.4%

•算力市場: $95.7B, CAGR 6.8%

•存儲市場: $108B, CAGR 22%

•無线網絡市場: $500B, CAGR 12%

•帶寬市場: $8.6B, CAGR 13.75%

•地圖市場: $19B, CAGR 12.5%

•AI 市場: $150B, CAGR 36.8%

•手機市場: $484B, CAGR 7.3%

source：MT Capital

公鏈選擇與設備類型

source：MT Capital

目前二級市場 DePIN 項目中在以太坊鏈上的數量最多，共計有 70 個 DePIN 項目選擇基於以太坊構建，總體佔比為 81%。

在已收集的一級項目中，Solana 生態項目數量為 28 個，總體佔比為 62%。Solana 正在逐漸成為新一輪周期 DePIN 項目的首發公鏈。

source：MT Capital

從設備類型的角度來看，新增的能源、傳感器設備種類項目數量更多。且有更多以 Wearable、Portable、Home Device 設備作為物理硬件的項目开始在一級市場湧現。

DePIN 全產業鏈

上遊供應鏈

1. 硬件制造和供應

硬件供應商：生產用於DePIN網絡的各種設備和傳感器，如GPU、服務器、IoT設備、無线設備等。例如，為Helium網絡提供的LoRaWAN熱點，為Hivemapper提供的行車記錄儀。

專業硬件制造商：一些專業的硬件制造商為特定的DePIN項目提供定制硬件，如Filecoin的存儲礦機，Render網絡的GPU。

2. 芯片和半導體

芯片制造商：如NVIDIA和AMD，提供高性能GPU用於計算網絡，如Render和Akash，這些芯片是處理AI工作負載和復雜計算任務的核心。

3. 物聯網設備

傳感器制造商：提供環境監測、交通數據收集等所需的傳感器設備。例如，Nodle網絡中的藍牙傳感器、Silencio的噪聲污染檢測器。

智能設備：如智能手機和其他移動設備，這些設備可以作為傳感器網絡的一部分，用於數據收集和傳輸。

4. 電力和能源設備

能源設備供應商：提供用於去中心化能源網絡的太陽能板、風力發電機、儲能電池等設備。如Daylight Energy網絡中的太陽能板和電池系統。

中遊產業鏈

1. 網絡運營和維護

網絡運營商：如Helium和Hivemapper，管理和維護去中心化網絡的正常運行，包括節點的管理、數據的傳輸和存儲。

服務提供商：提供網絡的基礎設施服務，如雲計算服務、存儲服務等。

2. 軟件和平臺开發

區塊鏈平臺：如Solana和IoTeX，為DePIN項目提供基礎區塊鏈技術支持，包括智能合約執行、數據存儲和驗證。

軟件开發商：开發用於管理和操作DePIN網絡的軟件平臺和工具，如Filebase提供的分布式存儲管理平臺，Livepeer Studio提供的視頻流管理工具。

3. 數據處理和分析

數據分析公司：處理和分析從傳感器網絡收集的數據，為用戶提供有價值的見解和服務。

AI和機器學習服務：如Beam，提供雲端AI計算服務，將模型訓練和推理工作負載分發到去中心化的GPU網絡。

下遊產業鏈

1. 應用和服務

企業客戶：利用DePIN網絡提供的服務來增強自身業務效率，如物流公司利用Hivemapper的地圖數據，農業公司利用Geodnet的高精度定位數據。

消費者應用：如Teleport的共享出行應用、DIMO的車輛數據平臺，為消費者提供便捷的服務並通過用戶貢獻的數據來獲得獎勵。

智能城市和公共基礎設施：利用去中心化網絡的數據和服務來優化城市管理和公共服務，如能源管理、交通管理等。

模塊化/數據層/中間層

模塊化區塊鏈通過將核心功能（如執行、共識、數據可用性和結算）分成不同層來優化區塊鏈的可擴展性、安全性和靈活性。例如，以太坊通過採用分片架構和 rollup 來提升數據可用性和處理能力，而 Cosmos 通過 IBC 協議和 Tendermint 共識機制實現跨鏈互操作性和高度定制化。模塊化區塊鏈的優點包括更高的交易處理能力、增強的安全性和更大的开發靈活性，未來將進一步推動區塊鏈技術的發展。

DePIN 的模塊化趨勢顯著增強了其可擴展性。模塊化設計使得 DePIN 能夠靈活地適應不同的應用場景和技術需求，通過標准化接口和可互換組件來簡化網絡的部署和維護。例如，Render 網絡通過模塊化結構實現了從圖像渲染到 AI 模型訓練的擴展，增加了網絡的服務範圍和市場潛力。此外，Filecoin 的模塊化設計允許其擴展存儲服務，添加熱存儲和數據計算功能，進一步增強了其網絡的實用性和吸引力。模塊化趨勢不僅提升了 DePIN 網絡的技術兼容性和升級能力，還使得各個獨立模塊能夠獨立發展和優化，從而加速整個網絡生態系統的創新和進步。這種靈活且高效的架構極大地提高了 DePIN 的可擴展性，使其能夠更快速地響應市場需求和技術變化，推動去中心化基礎設施的廣泛應用和發展。

代表項目

DePHY

DePHY專為DePIN設計的开發框架，通過消息層、DID (Device ID)、开源硬件設計、鏈下計算網絡和再抵押層等關鍵功能，顯著降低开發成本和時間，支持任何標准接口硬件，實現快速、高效、安全的去中心化基礎設施項目部署。

PINGPONG

PINGPONG 是一個DePIN流動性和服務聚合器，通過創新工具和解決方案來優化和最大化多個網絡的挖礦收益。

DePIN 賽道平臺和玩家

Solana

Solana 正在成為 DePIN 的新的超級基礎設施。Solana 的高性能、低廉的網絡費用、強大的开發者和用戶社區以及高購买力使其成為衆多 DePIN 項目的首選啓動網絡。一些老牌的 DePIN 明星項目如 Render、Helium 在遷移到 Solana 後取得了更好的發展，這顯示了 Solana 強大的基礎設施和廣泛的社區用戶基礎給 DePIN 項目帶來的活力。Solana 逐步吸引了包括 Grass、Natix、Exabits 等不同類別的新興和前沿的 DePIN 項目，並在逐步完善自己的 DePIN 生態系統。

代表項目

Render

Render Network 是一個去中心化的GPU 渲染平臺，它利用區塊鏈技術將藝術家與 GPU 提供者連接起來，實現可擴展的、成本效益更高的渲染解決方案。

Hivemapper

Hivemapper 是一個去中心化的地圖網絡，利用區塊鏈技術和衆包行車記錄儀數據，創建詳細的實時地圖。

Helium

Helium 是一個开創性的 DePIN 項目，創建了一個去中心化的無线網絡，允許物聯網設備通過分布式熱點網絡在全球範圍內連接。

Natix:

Natix Network 是一個基於區塊鏈的衆包攝像頭網絡，用於創建實時世界地圖。

Exabits:

Exabits 是一個針對人工智能和計算密集型應用的去中心化基礎設施。它允許用戶無需中央權威或中介機構，即可為 AI 社區提供分布式 GPU 服務、數據存儲或專業知識。

Grass:

Grass 是 Wynd Network 开發的一個 DePIN 項目，允許用戶通過將其聯網設備添加到旨在為 AI 訓練提供數據的去中心化網絡中，從而變現其未使用的網絡資源。

EV3

EV3是一家以投資理念為驅動的投資公司，支持構建DePIN的優秀企業家。通過向早期項目投資高達100萬美元，EV3旨在通過下一代开放基礎設施網絡（如電信、物流、能源、雲計算和人工智能）解鎖下一個100萬億美元的全球GDP。由機構培訓的投資者Mahesh Ramakrishnan和Salvador Gala創立，EV3結合深厚的行業專業知識和長期合作夥伴關系，獲得領先投資者的支持。

代表項目

3DOS

3DOS 是全球最大的去中心化按需制造網絡，旨在通過區塊鏈技術和3D打印革新制造業。該平臺允許任何人上傳設計、接收版稅，並在全球範圍內進行按需制造。

Zonal

Zonal 正在开發一種基於微定位協議的去中心化網絡，利用超寬帶 (UWB) 和低功耗藍牙 (BLE) 等無线通信技術，提供高度可靠的全球和室內定位服務，驗證真實世界的互動。其目標是創建一個統一的協議，為各種服務和企業提供位置驗證工具 。

XNET

XNET 是一個下一代移動運營商，利用區塊鏈技術建立去中心化網絡。通過使用 CBRS 頻譜，XNET 旨在建立一個可靠的行業級中立主機網絡。該項目的目標是通過其分布式無线接入網絡（RAN）解決電信行業的效率低下和資本密集問題 。

IoTeX

IoTeX 是一個模塊化構造AI+DePIN基礎設施的开放平臺，旨在打通智能設備和現實世界數據與Web3的連接通道，讓Web2能夠便捷有效的接入區塊鏈，創造多維數據和場景的去中心化真實世界开放生態。通過模塊化構造，开發人員能夠在Web3中聯通智能穿戴、車聯網、綠色能源、環境數據等從智慧生活到智能工業的全場景創新應用。

截至 2024 年第一季度，IoTeX 網絡擁有 108 個活躍節點，總質押價值達到 2900 萬美元，環比增長 73%。平均質押參與率達到歷史新高 40.6%。此外，節點獎勵環比增長 71%，達到 330 萬美元。

IoTeX 提供完整的“即插即用”產品和工具，使區塊鏈驅動的物聯網應用能夠高效地構建和部署。平臺分為四層：硬件層、中間件、工具層和區塊鏈層。自成立以來，IoTeX 已籌集超過 9000 萬美元資金，支持其研發和市場擴展。 IoTeX 的解決方案支持各類物聯網生態系統，如共享經濟、智能家居、自動駕駛和供應鏈管理等。

代表項目

Network3

Network3項目是一個集成了AIoT技術的Layer2區塊鏈平臺，旨在為AI开發者提供高效的模型訓練和驗證工具，同時通過運行節點來賦能用戶賺取加密貨幣。

Inferix

Inferix 是一個去中心化的 GPU 視覺計算平臺，專用於 3D/AR/VR 渲染和 AI 推斷。

Wayru

Wayru Network 是一個去中心化的無线網絡，通過 WayruOS 和 Wayru Connectivity Superapp 實現各種智能功能。

以物理硬件設備劃分的 DePIN 細分賽道

source：MT Capital

source：MT Capital

賽道Mapping

傳感器賽道

我們將“傳感器”定義為室外傳感器，它可以幫助用戶收集各種類型的數據，如地圖、天氣和車輛信息。這些室外傳感器收集數據後，用戶可以貢獻他們的數據以創建數據價值網絡，並獲得相應的代幣獎勵。DePIN 項目可以聚合這些用戶共享的數據，為 B 端客戶提供更加多樣化的數據樣本，並捕獲來自 Web2 的商業收入。

代表項目

地圖網絡

Hivemapper

Hivemapper 是一個去中心化的地圖網絡，利用區塊鏈技術和衆包行車記錄儀數據，創建詳細的實時地圖。

車聯網數據網絡

DIMO

DIMO 是一個去中心化的物聯網車輛數據 DePIN 網絡，使車輛所有者能夠收集、使用和貨幣化其車輛的數據。

定位網絡

Geodnet

GEODNET 是一個基於區塊鏈的全球地球觀測去中心化網絡，使用實時動態技術（RTK）顯著提高GPS精度。

無线網絡賽道

移動無线網絡：

• 市場規模與增長：2022 年在電信行業佔據超過 76% 的市場份額，這一增長主要由5G和物聯網技術推動。預計從 2023 年到 2030 年的復合年增長率為 6.2%。

• 作用：通過蜂窩技術提供廣泛的個人和商業連接。支持各種設備和應用，實現移動通信和數據服務。

• 未來展望：由於對更高帶寬的需求增加、5G技術的進步以及物聯網設備的集成，對移動無线網絡的需求會越來越高。

Helium

Helium 是一個开創性的 DePIN 項目，創建了一個去中心化的無线網絡，允許物聯網設備通過分布式熱點網絡在全球範圍內連接。

固定無线接入（FWA）：

• 市場規模與增長：作為有线寬帶的替代方案，尤其是在鋪設電纜不現實的地區，快速增長。市場規模預計將從 2023 年底的 1.3 億連接增長至 2029 年的 3.3 億。

• 作用：使用無线電波在固定點之間提供互聯網服務。通常部署在移動無线網絡服務不足的地區，相對無线移動網絡，鋪設的成本更低且部署更加簡便。

• 未來展望：得益於5G技術的提升，FWA預計將成為更普遍的互聯網接入形式，尤其是在偏遠地區和農村等基礎設施服務不足地區。

Andrena

Andrena 是一家高速固定無限接入網絡服務提供商，使用尖端無线電技術在移動無线網絡服務不足的城市和地區創建高速、低費用的無线網絡。

Wi-Fi網絡：

• 市場規模與增長：2023 年市值約為 145 億美元，預計到2028年將達到 394 億美元，復合年增長率為 22.2%。

• 作用：通過無线電波為設備提供局域網連接，支持從智能手機到家用電器等廣泛的消費電子產品，在家庭、企業和公共熱點等有限的私人空間內使用。

• 未來展望：市場增長將由智能設備對可靠互聯網連接的需求增加和物聯網在公共及私營部門的日益實施所驅動。

Roam

Roam 是一個去中心化的全球 WiFi 網絡，為全球公衆提供企業級 OpenRoaming WiFi 漫遊服務。

能源賽道

傳統能源市場面臨以下問題：區域能源網絡中供需不匹配、缺乏透明且可交易的能源市場、未开發的清潔能源市場龐大、能源網絡擴展緩慢且成本高昂……然而，DePIN 可以幫助塑造新一代去中心化能源網絡。

從市場角度來看：清潔能源市場正經歷着顯著增長，市場價值目前約為 1.4萬億美元，從 2022 年到 2032 年的復合年增長率預計為 9.1%。可再生能源市場預計將從 8817 億美元的市場規模增長至 2030 年的大約 1.9 萬億美元，年復合增長率約為 8.4%。能源類 DePIN 項目擁有巨大的市場空間。

電廠：

StarPower

Starpower是一個开創性的 DePIN 項目，旨在通過利用區塊鏈技術的去中心化網絡，創建虛擬電廠（VPP），革命性地改變能源管理和分配。

能源交易

Daylight

Daylight 是一個專注於創建可再生能源和碳信用的去中心化市場的开源區塊鏈網絡，旨在促進全球更可持續的能源交易和使用。

能源儲存

PowerPod

Powerpod 旨在通過創建一個共享的、由區塊鏈驅動的社區所有的充電站網絡，革命性地改變電動車（EV）充電方式。

家庭設備賽道

家庭設備領域專注於利用去中心化技術提升和優化日常生活的各個方面。該領域解決了高成本、隱私問題和資源分配不均等關鍵問題，通過將標准家庭設備轉變為去中心化網絡節點來提供解決方案。通過使用區塊鏈和其他去中心化協議，這些設備為傳統雲服務和計算能力提供了低成本、安全且高效的替代方案。這種方法不僅減少了對集中式基礎設施的依賴，還賦予用戶更大的數據和資源控制權。此外，這些設備的集成不僅增強了智能家居生態系統和遊戲體驗，還旨在提升日常互動，創造一個全球互聯的社區。

FX land

FX Land 提供通過 Crowd Storage 節點和 Fula 協議解決高昂存儲費用和隱私問題的分布式雲存儲解決方案。

Hajime AI

Hajime AI 項目旨在創建一個全球邊緣計算電力供應網絡，為 AI 初創公司提供經濟高效的計算服務，通過去中心化平臺解決計算資源分配不均的問題，未來還將與智能家居和物聯網生態系統無縫集成。

FrodoBots

FrodoBots 項目通過遊戲化的方式使用現實世界的機器人來解決具身人工智能（Embodied AI）問題。

可穿戴設備賽道

在可穿戴設備領域，重點是將智能可穿戴設備與區塊鏈技術相結合。它們利用先進的人工智能和數據隱私保護技術，提供個性化的健康監測和數據管理服務。通過使用戶能夠貨幣化自己的數據並提供獎勵機制，這些設備激勵用戶積極參與健康管理。這些設備通常由高質量材料制成，具有長電池壽命和強大的防水能力，以確保用戶的便利和安全。此外，這些智能可穿戴設備兼容主流移動設備和加密貨幣生態系統，在提高用戶健康和生活質量的同時，促進了去中心化應用和Web3生態系統的廣泛採用。

CUDIS

CUDIS是一款時尚的、开創性的AI智能戒指，通過獎勵用戶的健康之旅來激勵他們。它具有核心功能，如不可變的數據收集和控制、個性化的AI教練、健康激勵任務和社交活動。

WatchX

WatchX項目旨在將數百萬智能手表用戶集成到Web3生態系統中，並為生態空間內的合作夥伴提供廣泛的機會。

Dogewalk

一個DePIN平臺，通過GameFi和SocialFi元素整合創新軟件和硬件，提升寵物主人與Web3用戶之間的互動。

便攜式設備賽道

便攜式具有共同特點，如提供方便的移動設備和應用程序，以增強Web3體驗。它們專注於簡化用戶互動、提高安全性，並實施數據所有權和獎勵機制。這些項目整合了硬件和軟件解決方案，以促進去中心化應用的开發和使用，特別是在移動環境中。該部分的目標是通過降低進入門檻、優化用戶體驗和提供實際應用案例來推動Web3技術的採用和應用。

Solana Mobile Saga

Solana Mobile Saga 項目旨在通過提供頂級硬件和強大的开發者資源，領導 Web3 移動革命，提供安全且用戶友好的去中心化應用體驗。

Universal Phone Oyster Labs

Universal Phone 項目由 Oyster Labs 推出，目標是面向 8 億 Telegram 用戶，專注於印度、印度尼西亞和尼日利亞等新興市場。

Puffpaw

Puffpaw 是一個由 Arweave 和 OrangeDAO 孵化的“戒煙即賺”項目。通過電子煙設備和區塊鏈技術，幫助用戶戒煙並獲得經濟獎勵。

DePIN 項目的代幣經濟：固定激勵模式演變為動態激勵

內在邏輯分析：以 Helium 為例

早期激勵機制及其影響

在 Helium 項目初期，早期參與者通過購买和部署礦機，能夠獲得非常高的代幣獎勵。這種高收益吸引了大量早期用戶，並迅速推動了網絡的擴展。然而，這種激勵機制也帶來了一些問題：

早期參與者獲利佔比過高：早期用戶由於獲得了大量代幣，迅速實現了高額收益。這種現象雖然在初期推動了網絡的快速增長，但也導致了市場上代幣供應量的迅速增加。

代幣經濟波動調整：由於早期參與者手中的代幣數量龐大，他們开始在市場上出售代幣，導致代幣價格波動和下跌。新用戶進入市場時，發現收益率遠低於早期用戶，導致新用戶增長放緩。

網絡增長停滯：隨着早期高收益的逐漸消失，新用戶進入的意愿降低，網絡的擴展速度減慢，使項目增長放緩。

動態激勵機制的引入

為了應對上述問題，Helium 項目引入了動態激勵機制，以確保網絡的持續增長和健康發展。

調整新老設備激勵：Helium 通過調整新老設備的激勵機制，使得新設備用戶也能夠獲得有吸引力的獎勵。例如，增加新設備的初始獎勵，在維護網絡健壯的前提下，同時逐步降低過時設備的獎勵佔比，以激勵用戶購买和部署新設備。

區域性激勵政策：為了促進網絡在全球範圍內的均衡發展，Helium 根據不同地區的設備部署情況，制定差異化的激勵政策。在設備較少的區域，提供更高的代幣獎勵，以吸引用戶在這些區域部署設備。

時間段激勵調整：Helium 通過在不同時段提供不同的獎勵，來平衡網絡負載和提升設備利用率。例如，在非高峯期運行設備的用戶可以獲得額外的獎勵，從而確保網絡在全天候的穩定運行。

設備密集度激勵：在設備密集度較低的區域，Helium 提供額外的激勵，以促進設備的穩定運行和數據的高效傳輸。這不僅提升了用戶的收益，也提高了網絡的整體性能。

動態激勵的具體實施

Helium 項目通過智能合約和算法來實現動態激勵機制，確保激勵的實時調整和公平分配。這些措施不僅提高了新用戶的參與積極性，也穩定了市場預期，防止了早期高收益引發的市場波動。

智能合約調整激勵：通過智能合約，根據設備的使用情況和市場需求，動態調整不同設備的獎勵。這種機制確保了激勵的靈活性和實時性。

實時數據反饋：通過收集和分析設備的運行數據，Helium 項目可以及時調整不同區域和時間段的激勵，確保網絡資源的最優配置和利用。

透明激勵機制：動態激勵機制的透明性和公开性增強了用戶的信任，鼓勵更多用戶參與到網絡建設中來。

新老設備激勵變化

新設備激勵：為了降低用戶進入門檻，新設備通常會有更高的初始激勵，以吸引早期採用者。項目方可能會通過高額的代幣獎勵和較低的初始成本來激勵用戶購买和部署新設備，使得新用戶更容易參與進來。

老設備維護激勵：為了防止用戶拋棄老設備，項目方會提供持續的激勵，但這些激勵可能會隨着時間的推移逐漸減少。通過設備升級獎勵和維護費用補貼，項目方能夠調節老設備的運營成本，確保其持續有效運行。

物理市場變化

設備價格調整：根據市場需求和設備的使用壽命，項目方會調整不同類型設備的價格。由於產能、供應和訂單的原因，新設備的成本通常更高，但其激勵也更高。老設備的價格較低，但仍能獲得穩定的收益，從而吸引不同層次的用戶。

二級市場交易：設備可以在二級市場上交易，項目方可以收取交易手續費，並將部分收益用於回購和銷毀代幣，以支持代幣價格。這種方式不僅增加了設備的流動性，還穩定了代幣的價值。

不同地區市場

區域性激勵政策：為了促進設備在全球範圍內的均衡部署，項目方會根據不同地區的市場需求和發展情況，制定差異化的激勵政策。例如，在設備密集度低的地區，可能會提供更高的獎勵，以吸引更多的設備部署，從而實現網絡的全球覆蓋。

本地化支持：項目方會在不同地區提供本地化的技術支持和培訓，幫助用戶更好地安裝和維護設備，提高設備的運行效率和用戶的參與積極性。這種本地化的支持能有效促進項目在各地區的推廣和發展。

設備密集度

密集度獎勵：在設備密集度較低的區域，項目方可能會提供額外的獎勵，使得較低密度的區域取得增長，以促進設備的穩定運行和數據的高效傳輸。這些獎勵可以包括更高的代幣激勵和設備升級補貼，激勵用戶保持設備的良好運行狀態。

動態調整：項目方可以根據實時數據對不同區域的設備密集度進行動態調整，以確保網絡的均衡發展和資源的最優配置。通過這樣的動態調整，項目方能夠靈活應對市場變化，優化網絡性能。

設備運行時間段

時間段獎勵：為了平衡網絡負載和提高設備利用率，項目方可以在不同的時間段設置不同的獎勵。例如，非高峯期運行的設備可以獲得額外的激勵，以確保網絡在全天候的穩定運行。

負載均衡機制：項目方可以通過智能合約和算法來動態調整不同時間段的激勵，以實現網絡負載的均衡分布和資源的最優利用。通過這種機制，項目方能夠有效管理網絡資源，提高整體運營效率。

總結與展望

我們認為，在DePIN賽道中，無論是經典DePIN還是新世代DePIN，都具備足夠的品類和廣闊的市場，有潛力誕生出具有大規模用戶採納的偉大項目。未來，極有可能在這一領域誕生一個進入Top 20的Web3項目。

DePIN的核心邏輯在於WEB3對現有世界業務的降本增效。通過將現實世界的用戶帶入Web3，DePIN不僅實現了低成本化和社交化，還大幅提升了數據源的數量和精確度。在DePIN的三代設備中，從固定設備到靈活便攜的設備，市場前景不斷擴大，涵蓋了高科技和日常生活的各類需求。

近年來，DePIN市場的種類和投資數量顯著增加，機構和項目數量也在持續增長。從需求側來看，DePIN在多個市場（如天氣、空氣質量、健康、AI等）和設備類型（如穿戴設備、手機等）中表現出巨大的潛力。上下遊產業鏈也在逐步完善，包括鏈上交互數據、設備中間層、數據和硬件等方面。

特別值得關注的是，DePIN的生命周期由於結合了物理設備和代幣設計，比非DePIN項目理論上更長。這使得DePIN賽道具有巨大的潛力，值得投資者高度關注和投入。

展望未來，隨着DePIN項目的發展和技術的進步，我們有理由相信這一賽道將誕生出更多具有創新性和影響力的項目，為Web3生態系統注入新的活力和可能性。

感謝支持：

Salvador @DAnconia_Crypto from EV3

Anna @gizmothegizzer from Solana

Raullen@raullen from IoTeX

Peter from Hashkey

EO @ Future money group

Reference：

-https://messari.io/report/state-of-depin-2023

-https://messari.io/report/infrastructure-sector-brief-gpu-networks

-https://messari.io/report/navigating-the-depin-domain

-https://messari.io/report/the-depin-sector-map

-https://public.bnbstatic.com/static/files/research/depin-an-emerging-narrative.pdf

-https://htxresearch.medium.com/depin-current-state-and-prospects-ad6b1a59b3d4

-https://nel4ibmr2ip7ahcw5g6plxbpavywdcgi6zjvb3bkizi632su4vta.arweave.net/aRfEBZHSH_AcVum89dwvBXFhiMj2U1DsKkZR7epU5WY

-https://foresightnews.pro/article/detail/50839

-https://twitter.com/rsarrow/status/1778471355425386928?s=46

MT Capital

MT Capital是由資深投資者團隊管理的全球性投資機構，專注於在全球範圍內投資創新性的Web3項目，布局覆蓋美國、香港、迪拜和新加坡等地。我們的主要投資領域包括：1）大規模採用：去中心化的社交平臺、遊戲、應用程序和DEPIN，這些是推動Web3技術向廣泛用戶群體擴散的關鍵；2）加密原生基礎設施：我們專注於投資公鏈、協議及其他支撐和加強生態系統的基礎設施，以及原生DeFi解決方案。此外，我們的團隊還擁有多年的二級交易專業經驗。

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