Penta Lab 研報 Top 30系列 - 以太坊

2024-03-03 21:03:31

最廣泛應用的智能合約平臺靜待Dencun升級和ETF發行

項目名稱: Ethereum

代幣: ETH

目前市值: $378,048,194,322

數據截至: 2024年2月26日

完整報告下載: https://t.me/pentalab_io

Penta 官網: pentalab.io

以太坊是最廣泛應用的智能合約平臺，助力減低數字資產。全球金融淨資產價值從 2000 年的 140 萬億美元飆升至 2020 年的 510 萬億美元，是全球 GDP 的 6.1 倍，盡管數字化不斷發展，但無形資產僅佔淨資產的4%，此外傳統金融服務業的費用率約為3.3%，智能合約有機會降低交易成本。其中，根據DeFiLlama數據，以太坊在去中心化金融（DeFi）生態系統中擁有最大的鎖定總價值（TVL），目前接近480億美元。在2023年11月其TVL達到了1530億美元的峯值。

Layer 2擴展解決方案帶來以太坊生態繁榮。由於以太坊的設計理念強調去中心化和安全性，使得它處理交易的速度相對更慢，導致了以太坊的網絡吞吐量有限，影響了dAPP的擴展能力。社區在以太坊Layer 1的基礎上通過Rollup、側鏈和狀態通道等不同技術路徑進行Layer 2擴展，在不犧牲去中心化和安全性的情況下提高交易吞吐量，降低了gas費用和交易速度，同時也保持了交易的安全性。

POS升級鞏固智能合約市值龍頭地位。從以太坊1.0的工作量證明（Proof of Work, PoW）共識機制運行，升級到以太坊2.0的權益證明（Proof of Stake, PoS）共識機制，不再依賴礦工的算力來維護網絡，有效解決了PoW機制高能耗、潛在安全性挑战和網絡擁堵的問題，為支持大規模的去中心化應用（dApps）提供了充足的可持續性和安全性。同時，以太坊約4,500的去中心化應用疊加EIP-1559協議後銷毀機制形成的供應量淨通縮，推高了ETH的價值，也提高了網絡安全。

以太坊坎昆-德內布（Dencun）升級，市場關注以太坊ETF獲批情況。Dencun升級代表着以太坊網絡的一個重要進展，主要針對降低二層擴容解決方案的操作成本。通過引入專門的存儲空間，這一升級預計將削減80%的二層交易費用。這不僅有望大幅提升二層如Optimism和Arbitrum等平臺的競爭力，縮小與Solana等低費用區塊鏈的差距，還可能加倍提高它們的利潤空間。這一改進有潛力減輕目前二層可能尋求外部數據可用性服務以降低成本的需求，從而在保持以太坊價值積累方面發揮作用。Dencun升級是以太坊生態系統對現有挑战的積極響應，可能對整個區塊鏈行業產生深遠影響。

估值：評估以太坊六個月之後的估值並不是一件易事，特別是3月13日會有Dencun升級Gas費用有很大空間下降，以及五月潛在ETF獲批。我們長期看好以太坊成為全球最大的智能合約龍頭，並引領傳統金融電子化，並將估值放在Dencun升級後觀察TVL以及收入變化決定。

主要風險：ETF獲批延遲，安全事件

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