“把脈”數字貨運助力企業發展 滿幫以優異成績开跑新財年

修復，還是修復。從2022年底开始，從社會經濟到二級市場，一切都在觸底反彈，“修復”成為了最大的關鍵詞。

就像一束光穿透市場的迷霧，數字貨運平臺滿幫集團（以下簡稱：滿幫）的最新業績，令經濟的現實活力得以被看到——物流連接供需，向來是經濟形勢的觀察窗口。

3月8日美股盤前，滿幫發布2022Q4及全年財報。數據顯示，滿幫在疫情尚未完全結束的Q4，錄得營業收入19.2億元，同比穩健增長34.5%。其全年總收入同比增長44.6%至67.3億元，去年經調整淨利潤同比大增209.8%，約14億元，是2021年的3倍。發布財報之際，滿幫還特意宣布在未來12個月內總額不超過5億美元的回購計劃，顯示出對未來的信心堅定。

正值全國“兩會”之際，從數字經濟、互聯網平臺，到貨運物流，政策角度頻頻釋放善意。一度春來一度新，滿幫攜手它背後連接的無數企業和勞動者，已悄然踏上2023年的增長之路。

財報亮點滿滿，滿幫以平臺能力“平滑”市場波動

從財報來看，滿幫Q4實現營收19.2億元，同比增長34.5%。這個數據有意思的地方在於，滿幫曾在去年Q3時給出預期，Q4收入指引在17.9億至18.8億元人民幣之間，同比增長率約為25.2%至31.5%，年增長率預計為25%。而實際上，滿幫實際收入再度超過指引上限，實現了上市以來業績收入均高於每次的指引上限。另一方面，其年度營收增速也遠超既定目標。

這一方面可以看出經濟的韌性，一方面也能反映滿幫在貨運平臺中具有很高的首選度，即市場受阻時依然受到更多司機與貨主的選擇——從收入細分項來看，滿幫全年實現貨運匹配服務營收56.6億元，同比增長43.3%，增值服務營收10.8億元，同比增長51.7%，全年成交GTV達2611億元，履約訂單數1.2億。

這也意味着，2022年疫情雖然帶來了市場波動，滿幫卻成功穿越了這個不利周期。

營收之外，利潤亮點同樣顯眼。全年利潤增速可觀，自去年Q2起實現Non-GAAP盈利，四季度的“困難”形勢下經調整淨利潤同比大幅增長83.6%至4.5億元，這些都顯示出滿幫經營的健康度越來越高。

如此，2023年的寬松環境中，滿幫开足馬力謀健康增長的可能性較大。在財報電話會上，管理層也明確表示，2023年將加大資源投入以探索獲客，以全方位地觸達目標用戶群體。

那么，回顧“克制”的2022年，滿幫又是着重磨煉哪些能力，對抗逆風的？目前來看，大致可以總結為三點。

第一，尊重貨運行業的真實規則，管理交易秩序有態度、維護優質用戶有溫度。

從參與主體看，貨運行業要健康發展實際並不難：司機有活幹，貨主有車僱，權益有保障。平臺能否維護好各方利益，決定了他們對平臺的粘性。滿幫對這些現實的需求，拿出了現實的措施。

一邊，是平臺治理“組合拳”，打壓惡意低價、清理重復貨源，傾聽一线貨主司機的聲音，引導運價回歸市場，同時持續治理重復鋪貨的行為，保證平臺信息暢通，司機和貨主更順利地對接需求，完成交易。另一邊，是對優質司機的獎勵。去年下半年，滿幫开始試運行“司機成長體系”，引導司機做好信息補充、提高服務質量，再反哺給優質司機優先搶單等權益，讓司機們主動爭當“三好”司機，受到了廣泛好評。目前，這套系統已全量上线。

財報顯示，2022年滿幫集團平均發貨貨主月活達167萬，四季度貨主月活高達188萬，均呈增長態勢。過去12個月的履約活躍司機數達到350多萬，粘性十足。貨主結構中，688付費會員和非會員用戶數量持續增加，履約訂單數也不斷提升。

第二，滿幫堅持數字貨運底層邏輯，投入更多研發資源優化產品能力，支持貨運進一步走向規模經濟，時刻不忘平臺經濟的效率追求。2022年，滿幫的研發投入超過9億元。財報電話會議上，管理層表示將不斷改進產品功能。

對平臺產品而言，值得關注的首先是算法，提高車貨匹配、運力分配的效率是根基。在春節前，滿幫號召司機助力河南地區蔬菜外運的活動中，最快的一單，當地農戶發貨後1分鐘內即有司機接單，解決了產地的燃眉之急。此外，滿幫也在探索從功能層面優化生態，例如針對貨主無故取消訂單的問題，增加“司機評價”功能，降低糾紛的可能性。

第三，滿幫在主動加深與社會經濟的融合程度。去年，滿幫發布了行業首份社會責任報告，在公益建設、行業秩序共創、綠色減碳經營等層面給出了自己的回答。順應社會趨勢，理清其中脈絡，幫助滿幫實現商業價值與社會價值的同步成長。

這些累積的能力，不會只在眼下生效。當數字貨運的战略“復利”遇上經濟復蘇，中金公司在去年12月的一份點評中指出，滿幫的估值中樞將改善，並維持其“跑贏行業”評級。2023年，目前來看仍是收獲的好時節。

“把脈”數字貨運重點，2023年伴跑市場復蘇

財報電話會議上，滿幫CFO蔡翀介紹，四季度的用戶活躍度和平臺履約單量先抑後揚，12月初的貨運量迎來了全年的峯值。顯然，經濟牽動貨運。也正因為如此，數字貨運隨經濟復蘇迎來景氣時刻，才更值得關注。

2023年以來，貨運行業重現向上成長。中國物流與採購聯合會發布的中國公路物流2月運價指數為103.4點，同比增長5.2%，物流業景氣指數為50.1%，環比回升5.4個百分點。宏觀數據同樣指引積極，2月制造業PMI指數為52.6%，環比回升2.5個百分點，為近年來最高水平。企業對復工復產、經營採購展示了極大的信心，貨運行業才有了更強的後勁。

需求拉動增長不僅是一種宏觀敘事，也是衆多個體司機、中小貨主正在經歷的過程。市場層面，滿幫近期發布的《2023年貨運行業信心調研》指出，截至2月15日，85%的貨主已經接到了生產/運貨訂單，有74%的貨主表示對2023年的行業發展有信心。當前的貨運市場供需兩旺，處處是“暖流”。

更有利的因素在於，時值“兩會”，物流貨運對經濟的拉動作用備受重視。據《現代物流報》統計，在今年的政府工作報告中，與物流業相關的熱詞提及頻率高達156次。其中，包括促進平臺經濟健康持續發展，推動重點領域節能降碳等提法，都與滿幫聯系密切。而滿幫作為頭部平臺，也既能為之出力，也能從中受益。

全國政協委員，四川省成都市工商聯主席、市商會會長俞建的提案——“促進互聯網貨運平臺企業規範健康發展”，建立“政府+互聯網平臺”協同監管機制，支持培育龍頭企業，恰好與滿幫的發展道路不謀而合。全國政協委員、浙江省政協副主席吳晶在提案中提到，應對貨車司機群體給予更多關注，提升司機獲得感，也同步加強行業自律，讓行業高質量發展走得更快，滿幫是這個進程不可忽視的貢獻者。

這些建議與滿幫形成“天作之合”並非偶然，滿幫深入貨運行業“毛細血管”，其每一分投入都在被動地優化行業生態——例如只要提高自身的數字化能力，平臺的使用者也必定間接受益。這是一種牢固的綁定關系，因此，促進平臺的健康發展，就是在為司機和貨主提供更好的交易環境，為創造更多經濟增量和個人收入打好基礎。滿幫有自驅力，政策有支持力，數字貨運平臺前景大好。

此前，中金公司在研報中提及，貨運市場集中度正持續提升，更利好龍頭。目前來看，背靠貨運行業景氣度、政策支持傾向與平臺生態優化釋放的合力，滿幫正攜手千萬企業和個人共同走向春暖花开。

考慮到本次滿幫提出的至多5億美元回購計劃，四季度BlackRock、Norges等長线基金的提前布局，滿幫有望在長期視角下延續去年四季度以來的股價修復態勢。今年1月，廣發證券在研報中給予滿幫“买入”評級。

2023年，穩經濟、促增長、提振消費，都少不了貨運平臺的參與。物流貨運行業的大年，也是滿幫的大年。宏觀上，經濟的機遇就是平臺的機遇；微觀上，最大的紅利仍是平臺的能力。從價值回歸到再創增長，滿幫正在邁上那個新臺階。

來源：美股研究社

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