對於目前加密市場的看跌情緒，分析師們怎么看？

原文標題：《 Analysts See Signs of a Crypto Market Bottom Amid Bearish Sentiment 》

撰文：Steven Walgenbach

編譯：白話區塊鏈

加密貨幣市場正在經歷重大變化，面臨兩個主要趨勢：新發行的 Token 急劇增加，以及由負面情緒和資金費率信號可能形成的市場底部。CoinMarketCap 上列出的獨特數字資產總數接近 1100 萬個，主要受到 Solana 網絡上 meme 幣崛起的推動。這一激增引發了對市場飽和度的擔憂，並可能對投資者的注意力和資本配置產生影響。

與此同時，一些分析師認為，廣泛的熊市情緒和持續的負資金費率可能表明市場已經接近一個局部底部，為潛在的市場復蘇鋪平道路。

1、風投 Felix Hartmann：加密市場接近局部底部，負面情緒與資金費率為關鍵指標

加密貨幣市場可能接近局部底部，風投 Felix Hartmann 指出，持續的負資金費率和廣泛的熊市情緒是潛在反轉的關鍵指標。Hartmann 是 Hartmann Capital 的創始人，他在 2 月 8 日的 X 平臺帖子中分享了自己的看法，表示盡管他「可能還是早了一點」，但市場底部的跡象變得越來越明顯。

Hartmann 的分析依賴於兩個關鍵指標：加密資金費率和整體市場情緒。資金費率是用於平衡期貨市場和現貨市場的支付，長期保持負值。這表明賣方多於买方，這通常是市場底部和潛在反轉的前兆。

負資金費率表明空頭主導市場，推動永續期貨價格低於現貨價格。當這一趨勢持續時，可能會引發空頭擠壓，即價格急劇上漲，迫使空頭平倉，從而推動市場上漲。

此外，Hartmann 還指出，許多高質量的山寨幣已經回撤至長期趨勢线，抹去了 2024 年第四季度的大部分漲幅。盡管這一調整對交易者來說是痛苦的，但通常是市場穩定化的信號，意味着可能進入復蘇階段。

以太坊（ETH）是 2024 年末的突出表現者之一，在 12 月突破 4000 美元，引發市場猜測它可能挑战 2021 年 11 月創下的歷史最高價 4878 美元。然而，從那時起，ETH 經歷了急劇回調，目前交易價格為 2639 美元，較峯值下跌幅度明顯。

Solana（SOL）也經歷了類似的走勢。該高性能區塊鏈資產在 1 月 19 日達到了 295 美元的新歷史高點，得益於开發者活動的增長和 Solana 網絡上 meme 幣的興起。然而，此後它回落，目前交易價格為 201.15 美元。meme 幣整體市場也遭遇了重創，到 2024 年 12 月底，這些投機性資產的市值下降了 32.38%。

加密分析師 Matthew Hyland 警告稱，市場可能至少在未來兩個月內不會重新達到 12 月的高點，甚至更久。這與 Hartmann 的判斷一致，即盡管情緒仍然低迷，市場可能已經進入調整的最後階段，隨後可能出現上行反彈。

廣泛關注的市場情緒指標——加密恐懼與貪婪指數目前為 46（「恐懼」），較一周前的 60（「貪婪」）有所下降。歷史上，恐懼驅動的市場通常會迎來重大反彈，因此當前情緒可能是一個逆向信號。

與此類似的觀點，加密分析師 Mike Alfred 在 1 月 21 日的 X 平臺帖子中表示，市場當前的情緒——廣泛的悲觀情緒——與過去導致整個行業反彈的情形相似。同時，Bitwise 的首席投資官 Matt Hougan 觀察到，零售情緒處於多年來的最低點，這與依然「異常看漲」的專業投資者形成了鮮明對比。

2、風投解鎖與市場供應動態

最近市場下跌的一個主要因素是風投 Token 解鎖的影響。在 2024 年 3 月至 10 月期間，約有 350 億美元的 Token 被解鎖，導致市場供應激增，並對價格形成下行壓力。

Hartmann 指出，盡管市場可能會繼續經歷一些波動，但這種稀釋效應的最嚴重階段可能已經過去。他表示，大部分風投 Token 的分配「已經在過去兩個季度被拋售」。這意味着，風投支持的項目的賣壓可能正在減弱，為潛在的市場復蘇打开了大門。

盡管目前還不確定市場是否已經找到了底部，但負資金費率、糟糕情緒和主要 Token 解鎖的完成，結合在一起，構成了市場反轉的有力依據。從歷史來看，極端的悲觀情緒和恐懼情緒通常會先於重大反彈出現，這在 2018 年和 2020 年的周期中都有體現。

對於投資者而言，當前的市場環境既充滿風險，又充滿機遇。那些看好加密貨幣長期潛力的人，可能會將當前視為積累階段，而短期交易者則會繼續監控技術指標，尋找確認反轉的信號。

隨着市場逐漸平靜，市場參與者將關注比特幣、以太坊以及主要山寨幣的關鍵價格水平，以判斷市場是否已經觸底，或者是否還會有更多下行空間。無論短期前景如何，廣泛的加密市場仍處於不斷演變的狀態，周期性趨勢將塑造下一波重要走勢。

3、加密貨幣 Token 飽和度上升 引發關於市場增長的擔憂

在相關的新聞中，CoinMarketCap 上列出的獨特加密貨幣 Token 和幣種的總數正在迅速接近 1100 萬個，目前的數字資產總數已超過 1099 萬個。2024 年和 2025 年初新發行 Token 的這一劇增，主要受到 Solana 網絡上 meme 幣爆發的推動。

盡管數字資產的激增反映了 Token 創建的便利性和市場的更廣泛可接入性，但它也引發了分析師和行業專家對這一迅速擴張可能帶來的長期影響的討論。許多人認為，過度飽和的投機性資產市場可能會稀釋投資者的興趣，並阻礙那些更為成熟且基本面良好的項目的增長。

在過去幾個月裏，meme 幣主導了新的 Token 發行，這些 Token 通常並非源於技術創新，而是依賴於社交媒體熱潮和社區驅動的投機。一些分析師認為，這一趨勢將投資者的注意力從以技術為核心的山寨幣上轉移开，削弱了這個領域曾經享有的投機溢價。投資者興趣的這一轉向，引發了對高質量項目是否還能繼續吸引所需資金的擔憂。

隨着數百萬個 Token 爭奪市場關注，市場參與者擔心，加密貨幣生態系統可能會因為碎片化而失去競爭優勢。市場飽和不僅使得價格發現更加復雜，還增加了騙局和「地毯拉拽」（rug pulls）的可能性，因為投機性开發者可能利用投資者的 FOMO（錯失恐懼症）推出低質量 Token。

市場分析師 Ali Martinez 最近對這一局勢發表了看法，預測過多 Token 爭奪資本和投資者注意力，可能會阻止傳統的山寨幣季節（altcoin season）出現。Martinez 估計，目前市場上流通的山寨幣超過 3600 萬枚，而在 2018 年周期時，這一數字還不到 3000 個，而在 2013 至 2014 年間，數量更是低於 500 個。

Martinez 指出：「在如此龐大的供應量下，市場已經發生了顯著變化，」他強調，Token 的過剩供應給整個山寨幣市場帶來了挑战。

從歷史來看，山寨幣季節通常是由投資者轉向那些具有獨特技術突破的有前景項目所推動。然而，在當前的市場環境中，新 Token 以史無前例的速度湧現，這可能削弱資本流入合法項目的影響，因為投機性資金被分散到數量龐大的資產中。

新加密貨幣的泛濫促使行業內的知名人物重新考慮他們對 Token 上市的方式。Coinbase CEO Brian Armstrong 在 1 月 25 日的帖子中提到，由於現在每周有 100 萬個 Token 被創建，現有的評估新資產的方法已經無法跟上市場的步伐。

Armstrong 寫道：「考慮到每周有 100 萬個 Token 被創建並持續增長，我們需要重新考慮 Coinbase 的上市流程。」他補充道：「逐個評估已不再可行。」

Armstrong 進一步建議，金融監管機構應允許交易平臺轉向更快速的上市流程，以便在保持足夠的消費者保護措施的同時，跟上快速擴展的市場。問題仍然是，其他主要交易平臺是否會效仿或制定新的 Token 評估和批准標准。

4、2025：市場整合之年？

EARN'M 忠誠度平臺的聯合創始人 Dan Novaes 認為，目前過度 Token 化的狀態不可持續，2025 年可能會成為加密貨幣行業整合階段的开始。

Novaes 將當前的情況與 2008 至 2010 年初期的移動應用發展做對比，當時應用开發的初期熱潮隨後經歷了一輪整合。Novaes 認為，加密市場也可能會經歷類似的過程，項目團隊通過合並資源和整合 Token 來推動可持續增長。

業內分析師一致認為，整合將是一個積極的發展，能夠減少市場的雜亂無章，讓投資者更加專注於那些基本面強勁的項目。盡管新 Token 的快速創設讓資產發行變得更加民主化，但也導致了一個環境，在這個環境中，區分有潛力的項目和投機性噪音變得越來越困難。

隨着加密貨幣市場的不斷演變，接下來的幾個月將是決定行業如何應對 Token 過剩帶來的挑战的關鍵。隨着數百萬種新資產爭奪投資者的關注，領先交易平臺和監管機構的適應能力將在塑造市場下一階段的發展中發揮重要作用。

雖然一些人認為 Token 的激增是生態系統繁榮的標志，但也有人警告，數字資產的泛濫可能導致市場低效和波動性加劇。無論整合是否成為自然的解決方案，還是引入新的監管措施來簡化 Token 發行，有一點是明確的：加密貨幣市場正在進入一個新時代——一個將考驗其韌性和適應力的時代。