12月宏觀月報：美鷹派降息引發不確定性，展望2025加密關鍵走向

2025-01-10 16:01:11

美國十二月經濟平穩運行，核心經濟數據均在預期之內，但美聯儲鷹派發言加劇了市場短期波動；在宏觀面的溫室中，本月美股和比特幣雙雙破歷史新高，投資者迎來年終大紅包；展望2025年，機構普遍預期樂觀，認為2025年比特幣可能會突破20萬美元。

美國12月新公布的經濟數據基本在預期之內：11月非農就業人數增加22.7萬，略好於市場預期（預期22萬）；11月CPI同比增長2.7%，環比增長0.3%，均符合預期。隨後，宣布將聯邦基金利率目標區間下調25個基點到4.25%至4.50%之間，符合預期。然而，美聯儲在宣布完降息之後“補刀”了一句：預計2025年降息幅度或收窄至50個基點。這無疑給市場潑了一盆冷水，因為這意味着25年降息次數從之前預計的4次下降為2次，這也讓市場預期明年一月美聯儲不會降息。受美國鷹派降息影響，美股和幣圈當天出現大跌。

美聯儲在宣布降息當天還發布最新一期經濟前景預期，預測今明兩年美國經濟將分別增長2.5%和2.1%，與9月預測相比分別上調0.5個百分點和0.1個百分點。今明兩年失業率預計分別為4.2%和4.3%，較此前預測有所下調。以個人消費支出價格指數衡量的通脹率預測分別為2.4%和2.5%，剔除食品和能源價格後的核心通脹率分別為2.8%和2.5%，均超過2%的長期通脹目標。這表明，目前美國經濟平穩運行，但通脹離2%的目標還有一些差距。

與該經濟預測相得益彰的是12月PMI指數：美國12月Markit服務業PMI初值達到了58.5，超出市場預期的55.8，並且高於前值56.1。然而與此同時，制造業PMI初值錄得48.3，低於預期的49.5和前值49.7。綜合PMI初值則為56.6，同樣超過了預期的55.1和前值54.9。服務業經濟正在經歷自2021年疫情封鎖解除以來最快速的增長期，制造業PMI的不及預期則是出口需求不足導致。

在宏觀面的“溫室”中，美股小碎步上揚，納斯達克指數成功突破20000點。美股Big7中蘋果（APPL）、亞馬遜（AMZN）、谷歌（GOOG）、特斯拉（TSLA）和Meta五家公司均在12月繼續創出歷史新高。OpenAI本月連續12天的發布會也把AI推向了另一個高潮。當宏觀面沒有危機且市場沒有新的敘事的時候，市場仍然會沿着阻力最小的方向運行，而這個方向或許也只能是共識最強的AI。

納指創新高的背後是投資者情緒“超級樂觀”。美國銀行12月全球基金經理調查發現，12月投資者情緒“超級樂觀”。報告稱，投資者對現金的配置處於歷史最低水平，而對美股的配置處於歷史最高水平。報告稱，受特朗普第二任期和美聯儲降息相關的經濟增長樂觀情緒推動，全球風險偏好處於三年來的高點。美國銀行還把英偉達（NVDA）等多支芯片股列為2025年頂級投資選項。市場情緒高度樂觀造就了美股當前的繁榮局面，但是也為復雜混沌的金融系統增添了因黑天鵝事件而暴跌的可能。

值得注意的是，本月道指出現了“十連跌”，創下了1974年以來的最差連跌紀錄。道指走勢與納斯達克和標普500的背離主要是成分股差異造成的。在本月，醫療板塊巨頭聯合健康深陷政治風波而導致股價連續大跌，同時新調入道指的英偉達在本月表現疲軟，促成了道指的連續下跌。

在本月還有一件另幣圈關注的美股事件——微策略（MSTR）正式被納入納斯達克100指數成分股。在 WealthBee11月月報中，我們曾分析過，微策略正在實施的“數字黃金本位”策略和資本運作模式在市場繼續向上的情況下，可能成為行業先驅，推動比特幣被認可為資產的頂級掠食者。本月微策略被納入納斯達克100指數，無疑是加密世界的又一次勝利，更是傳統金融世界的再一次進步。這或許只是一個引子，背後着未來加密世界會有一些更大的事情發生，我們拭目以待。

北京時間12月5日，比特幣終於迎來了自己的歷史性時刻——正式突破10萬美元。

與此同時，以太坊也突破了4000美元。可以說，比特幣突破10萬美元心理關口這件事，徹底點燃了市場的情緒。

這波比特幣的狂飆，主要還是政治因素驅動。我們不知道特朗普上臺之後是否真的會兌現自己在加密貨幣方面的承諾，但至少“情緒價值”這塊是真的給市場拉滿了。目前在國外，整個民衆中都彌散着嚴重的fomo情緒，韓國加密貨幣持有者比例已經達到了3成，相當於每十個人中就有三個持有加密貨幣（韓央行數據），這比我國的股民比例還要高。

當前的fomo情況大家都有目共睹，機構們紛紛在此關頭給出未來預測：美國最大的加密基金指數Bitwise預測比特幣在2025年將達到20萬美元。Bitwise團隊認為，Coinbase會進入標普500指數，2025年會是比今年更加狂歡的一年。

2024年底，美聯儲進入降息周期，為高風險資產創造了更友好的宏觀環境，比特幣也受到了國內外機構流動性的青睞，全球有17家美國icon和日本icon上市公司已經公布持有或董事會批准通過比特幣作為战備資產的計劃。2025年第一季度市場可能會繼續支持高風險交易，資金或繼續流向比特幣等加密資產。

展望2025年，加密領域最受矚目的幾條關鍵故事线已然浮現——比特幣在全球資產配置中的角色變化、新的增量市場在哪裏、新的價格天花板以及監管。這些故事线目前也各自有新的重要线索值得持續關注。

目前全球僅有0.01%的上市公司持有比特幣，意味着這只是大機構購买力的冰山一角，市場仍然處於“精英實驗階段”。歐科雲鏈（OKX）研究院預測未來一年內進入比特幣的可統計資金大約為2.28萬億美元。這些資金體量可把比特幣價格推升至20萬美元左右，與Bernstein、BCAicon Research和渣打銀行icon金融機構預測大致一致。華爾街知名投資機構JMP Securities則預測，未來三年比特幣現貨ETF可能將有着高達2200億美元的資金流入規模。總體來看，目前機構普遍預計2025年比特幣會達到20萬美元左右，同時目前比特幣仍然是“非主流”投資，這預示着增量市場仍然是大得不可想象的。

在2024年的上漲期間，比特幣為多資產投資組合增加了價值，但它仍然是一種波動性強、風險較高的資產。花旗分析師表示，加密貨幣的回報率需要比股票的預期回報率高出幾個百分點，才能證明1%的投資組合配置是合理的，如果份額更大，加密貨幣的回報率則要高得多。因此，在投資組合中，比特幣的配置比例可能仍相對較低，但對於追求高風險高回報的投資者來說，可能會適當增加其配置。

監管環境一直是支撐比特幣價格長期走勢的重要因素。隨着特朗普上任，監管將成為2025年的主要主題。美國會迎來為加密行業確立監管明確性的關鍵時刻，兩黨對加密貨幣的支持意味着監管有望從阻力轉變為推動力。歐盟《加密資產市場監管框架》（Mica）將在2025年全面生效，統一成員國的加密貨幣法規。亞洲的日本和韓國也在繼續鼓勵創新，同時加大對交易所和錢包服務商的監管力度。全球範圍內監管的明確性將有助於吸引更多機構投資者和個人投資者進入市場。

除了比特幣，機構預測2025年AI和穩定幣會成為新的亮點。目前衆多銀行眼紅泰達幣（USDT）的利潤，紛紛選擇入局。據彭博社報道，法國興業銀行、德國Oddo BHF、英國Revolut，甚至連中國的香港金管局都开始紛紛布局穩定幣市場，期望在這一領域分得一杯羹。穩定幣或許是目前幣圈最具顯示應用場景的工具，這也成為幣圈進一步破圈成為新共識的關鍵一步。

在目前市場上揚的情緒中，再樂觀的預測都顯得那么合理。然而，我們需要明白，即使前途是光明的，但是路上依舊是布滿荊棘的，也要注意短時市場波動可能帶來的風險。從2008年算起，加密世界茁壯成長了16年了——按照人類的年紀算，馬上就要進入“成人禮”了。在成年之際，比特幣成為主流金融圈共識性的投資品，穩定幣或許也即將成為真正的現實應用工具。2025年的加密市場，會比2024年更有看點！