交投清淡，BTC繼續於預期下調後的冷卻情緒中震蕩調整(12.23~12.29)

本報告所提及市場、項目、幣種等信息、觀點及判斷，僅供參考，不構成任何投資建議。

上周美聯儲將息預期轉向之後，BTC 價格隨美股一起進行了向下修訂。本周伴隨聖誕新年假期的开啓，全球權益市場交投清淡，仍走在上周闢出的趨勢之中。

BTC 开於 95091.15 美元，收於 93563.35 美元，全周錄得 1.60% 下跌，振幅 7.91% ，成交量下降明顯。

新年臨近，全球各大投行發布報告對 2025 經濟及投資市場進行展望。整體而言偏向樂觀，但也存在負面看法。

宏觀金融及經濟數據

上周美聯儲口風轉向之後，美股三大指數在上周大幅調整，本周逐步修復，但周五再次下跌。整體而言，三大股指均錄得周度上漲，仍然處於上漲結構之中，但將息預期調整所引發的向下修正尚需時日才能結束。

上周，美元指數攀至 108.549 高位之後，本周維持高位震蕩，收於 108.029 美元。美元兌日元持續走高，但日本央行表示仍然有可能在 1 月份加息。這使得 1 月份的不確定性進一步提升，如果 1 月美聯儲停止加下，而日元再啓加息，那么美股將承擔資金壓力。

在美元指數高企壓力下，現貨黃金全周下跌 2.3% 。

得益於各大投行對 2025 年美國經濟和資本市場的看好，在美元指數維持高位背景下，一年期國債收益率出現下降趨勢，而十年期國債收益率繼續攀升至 4.629 。

穩定幣及 BTC Spot ETF

隨着降息預期下調，加密市場的資金趨勢驟然轉向。上周尚有 12 億美元資金流入，本周則呈現流出態勢，流出規模達為 2.89 億，且 BTC Spot ETF 和穩定幣通道均呈現資金流出。

這種資金流出使得市場买力驟失，雖然 BTC 在本周上衝至 99000 美元之上，但最終跌落。

拋壓與拋售

在 9 ~ 10 萬美元進行易手的 BTC 主要為長短手的獲利盤，拋售高峯已過。隨着交易情緒轉弱，拋售規模本周亦大幅下降，目前的拋售與中繼期的 9 月相當。拋售規模的減弱，使得 BTC 價格仍然維持在 9 萬美元之上。

浮盈方面，短手跌至 8% ，長手則保持在 285% 的高位。因此長手拋售對市場的影響至關重要。觀察長短手拋售情況，我們發現在後半周長手拋售規模已經跌至極低水平，短手亦同步減少了購买。令人樂觀的消息是，中心化交易所的 BTC 存量仍在呈現流出態勢。

基於市場結構信息，我們判斷加密市場已經基本完成對美聯儲將息轉向的反應。且伴隨價格調整，拋售重回清淡狀態，後繼價格走勢更多依賴於美股的交易情緒轉暖，以及美國主流資金和機構對於 BTC、ETH 的配置規模。

周期指標

據 eMerge 引擎，EMC BTC Cycle Metrics 指標為 0.75 ，市場位於上升期。

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EMC Labs（湧現實驗室）由加密資產投資人和數據科學家於 2023 年 4 月創建。專注區塊鏈產業研究及 Crypto 二級市場投資，以產業前瞻、洞察及數據挖掘為核心競爭力，致力於以研究和投資方式參與蓬勃發展的區塊鏈產業，推動區塊鏈及加密資產為人類帶來福祉。

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