WealthBee宏觀月報：美股超級財報周來襲，加密市場十月“Uptober”顯著回暖

2024-11-05 00:11:08

10 月，美聯儲發布褐皮書，報告揭示了美國經濟當前平穩運行的現狀，打消了交易者們對宏觀面經濟的擔憂，美國大選成為主導市場交易的主要邏輯；美股財報周來臨，科技股月末慘遭大跌；加密市場成為大選不確定因素的避險之地，比特幣直逼歷史新高，新的加密主升浪或已來臨。

對美國經濟來講， 11 月又是一個喜憂參半的月份：美國 9 月非農就業增加 25.4 萬人，高於預期 15 萬人， 8 月和 7 月就業合計上修 7.2 萬人。9 月失業率 4.1% ，低於預期的 4.2% ， 8 月為 4.2% 。9 月平均每小時工資同比增長 4% 、環比增長 0.4% ，均高於預期；Markit 制造業 PMI 初值 47.8 （預期 47.5），創 2 個月新高，Markit 服務業 PMI 初值 55.3 （預期 55），創 2 個月新高。經濟數據表現平穩隨之而來的就是高通脹：美國 9 月 CPI 同比上漲 2.4% ，較前值 2.5% 有所放緩，但超出預期值 2.3% ；核心 CPI 同比上漲 3.3% ，小幅超出預期和前值 3.2% 。這一通脹數據，直接將“ 11 月降息 25 還是 50 個基點”的爭論壓倒：目前幾乎所有人都押注 11 月降息 25 個基點，還有一小部分人押注不降息，降息 50 個點的聲音已經完全消失。

來源：fedwatch tool

美國經濟現狀與通脹溫和降低基本已經表明美國經濟正在軟着陸，宏觀面的風險正在逐漸淡出交易者的視野。美聯儲十月份最新發布的褐皮書中提到，自 9 月初以來，美國大部分地區的經濟活動變化不大，通脹壓力繼續緩和。總體而言，褐皮書描繪了一幅“經濟平穩運行，通脹減緩，部分經濟指標有待提高”的溫和經濟圖景，基本是將美國經濟朝着軟着陸的方向定性。但只是這樣嗎？褐皮書中也多次提到了 11 月美國選舉的不確定性，認為選舉是導致消費者和企業推遲投資、僱傭和採購決策的因素之一。目前美國副總統、民主黨總統候選人哈裏斯和共和黨總統候選人特朗普的支持率十分接近，這可能會導致兩黨為了爭奪權力而使出意料之外的手段。

總體而言，美國經濟已經被美聯儲定性為軟着陸，經濟面目前對市場的影響基本上被一致預期為正面的，意味着政治問題成了決定市場短期走勢的主要原因，因此需要注意政治問題帶來的交易上的短暫風險。然而沒想到的是，萬聖節也准備了一個“玩笑”。

來源：S&P 500 Index heatmap.

繼上個月道指創新高之後，所有人都在期待着納斯達克指數也能跟上，尤其期待股王英偉達（NVDA）在衆多唱空“AI 泡沫”的聲音中繼續突破歷史新高，开啓一波新的行情。

但未料到，美國股市在 10 月最後一個交易日慘遭重挫，三大指數集體收跌，科技股更是普遍下滑。其中，道指下跌 0.90% ，納指跌幅達 2.76% ，標普 500 指數也下跌了 1.86% ，蘋果跌 1.82% ，英偉達跌 4.72% ，微軟跌 6.05% ，谷歌 C 跌 1.96% ，亞馬遜跌 3.28% ，Meta 跌 4.09% ，特斯拉跌 2.99% 。標普和納指雙雙錄得自 9 月 4 日以來的最大單日跌幅，抹去了 10 月份的漲幅。正如 Interactive Brokers 的 Steve Sosnick 所說：“萬聖節給許多投資者帶來的是惡作劇，而不是禮物。市場心態似乎正在轉變，從任何 AI 相關都能激起熱情，轉變為投資者希望企業能從巨額支出中獲得回報。”

不過，拋开市場情緒，從美股“七姐妹”的最新財報來看，特斯拉（TSLA）的表現相當亮眼，在 10 月 24 日大漲 21.92% 。財報顯示，三季度特斯拉營收同比增近 8% 仍低於預期，但盈利驚喜，毛利率同比不降反升 195 基點至 19.8% ，汽車業務毛利率超預期升至 17.1% ；“賣碳”收入同比增超 30% 創單季次高。同時三季度人工智能（AI）訓練的計算量增長超過 75% 。當季，特斯拉在得州超級工廠 Gigafactory 提前部署了一個 2.9 萬張英偉達H100芯片構成的集群，並進行了訓練，預計到 10 月底將擁有 5 萬張H100的產能。AI 也成為驅動特斯拉股價的核心動力之一。

本月，美股除了 AI 敘事之外，還出現了一個新的有趣變化，即政治面超越宏觀面，成為交易的核心邏輯。非常有趣的是，特朗普媒體科技（DJT）本月大漲將近 250% ，這似乎表明了，至少在美股領域，交易員們普遍押注特朗普獲勝，這也是市場用真金白銀做出的選票，“特朗普交易”成為當前美股的主旋律。特朗普目前的政策傾向比較明顯，比如對其他國家的進口產品增收關稅，從而起到保護本國制造業的目的。因此，目前交易員們普遍更加看好美國本土企業，而這也是本土科技巨頭繼續飆升的邏輯之一。

這個十月，美股處於大選前夕，且恰逢財報季，這種雙重因素的疊加，進一步加劇了市場的波動程度。而日本、法國、德國等國股市整體則處在“躺平”的狀態，靜靜地等待美國大選所帶來的變盤事件。

在長達七個月的橫盤之後，比特幣終於迎來了像樣的主升浪，直逼前高。尤其是美國比特幣 ETF，在十月“Uptober”迎來了密集流入時期。

特朗普自選舉之初就打出了“加密牌”，堅定不移拉攏加密投資者的選票。2024 年 7 月，他修改了共和黨的官方平臺，納入了“挖礦比特幣”和“自主保管數字資產”的權利，並大膽主張允許“無政府監控”的交易。而民主黨也逐漸放松了對加密貨幣的敵意，在拜登任期內通過了比特幣和以太坊現貨 ETF。哈裏斯雖然在加密貨幣問題上不如特朗普直言，但她的競選團隊已在晚期試圖吸引加密社區的支持，表示愿意探索不會扼殺創新的監管框架。可以說，無論本次美國大選結果如何，加密貨幣都會迎來新一輪的發展。因此，加密貨幣成了大選前資金避險的“應許之地”，這幾乎是一個明牌的邏輯。按照歷史往期來看，大選前市場往往會經歷波動性加劇的階段，投資者的避險情緒和對政策的不確定性將引發加密市場價格的頻繁震蕩。例如， 2020 年的美國大選期間，比特幣價格在數周內經歷了較大幅度的波動。

但整體來看，在缺乏鏈上敘事的情況下，政治面成了驅動的主要動力。比特幣與傳統世界的融合已經從金融領域蔓延到了政治領域，正式成為世界秩序中舉足輕重的一員。

值得一提的是，和比特幣相比，以太坊的表現卻相當差勁。近兩個月，以太坊一直處於橫盤狀態。從 ETF 數據來看，其流入流出一直無太大波動。

以太坊目前疲軟的重要原因之一就是 Solana 等其他公鏈的虹吸。目前加密社區中“炒 meme”風氣火熱，而以太坊並不是 meme 的主陣地。美國大選也讓 Solana 鏈上出現了無數以特朗普為形象的 meme 幣，這也抽走了大量以太坊上的資金。這種短暫的社區性因素並不能決定以太坊的長期走勢。等美國大選之後，meme 炒作告一段落，屆時以太坊才有可能走出陰影，迎回超跌的資金。

隨着經濟面擔憂因素的消退，市場重新回到了 AI 主线之上。盡管美國大選讓衆多投資者靜候其變，但加密市場卻意外成為當下投資的最優選擇。這或許是一種注定，即比特幣確實是一種更加優質的投資資產，會有越來越多的人注意到其避險屬性。隨着美國大選的到來和結束，全球宏觀局勢的逐漸明朗，市場可能會重新進入 AI 主线敘事中，加密市場有望繼續保持活躍，屆時可能會再次迎來上半年“股幣雙飛”的繁榮景象。