SignalPlus宏觀分析特別版：The Final Stretch

2024-10-28 16:10:21

過去一周，隨著美國大選進入最後階段，風險市場陷入停滯，兩黨都在最後一刻加大主流媒體宣傳，包括一場史無前例長達 3 小時的 Trump-Rogan 訪談，僅在 YouTube 上就有超過 2500 萬次觀看。此外，也許是為了回應最近的美國壓力，以色列周五晚間對伊朗的襲擊比預期的更加克制，為德黑蘭提供了一個緩解的機會，伊朗並未通過官方渠道對此次襲擊作出回應。

缺乏宏觀風險加上通脹走勢配合，風險溢價持續受到擠壓，美國投資等級信用利差已收窄至接近 43 年來的低點，股票定價也暗示未來幾乎不存在衰退的可能性。

在經濟衰退預期方面，債券和股票的預期一直存在分歧，目前為止股票的預期更為正確，導致 10 年期美債收益率在過去一個月上漲了 + 60 個基點，債券管理人報告稱這是過去 25 年來最大的減少久期操作之一。

過去 6 周中，收益率已上升 5 周，其中 10 年期收益率觸及 7 月以來的最高水平，且接下來幾天裏將有超過 1, 830 億美元的新債券供應。隨著 JOLTS 和非農就業報告等關鍵就業數據將在未來一周公布，固定收益市場可能會繼續承壓，同時前美聯儲理事 Kevin Warsh 也加入了這場爭論，對美聯儲最近的鴿派轉向和通脹框架提出了批評。

談到預期錯誤，最近發布的密大消費者信心報告顯示 1 年期通脹預期下滑至 2.7% ，但 5-10 年平均通脹預期卻令人困惑地上升至 6.6% 的高點，這是 1985 年以來最高的水平，與通脹預期中位數之間的分歧幾乎是前所未有的，市場目前似乎愿意忽略這一差異，但如果經濟持續表現出韌性，未來幾個季度通脹隱憂可能會再次浮現。

同時，SPX 於 10 月 18 日創下了第 47 次歷史新高，先前的紀錄是 1995 年 (+ 77) 以及最近一次的 2021 年 (+ 70)。投資者自然而然地幾乎“全押”，摩根大通的研究顯示，隱含現金配置接近 25 年低點，而股票期貨部位則處於多年高點。在 Trump 可能勝選的情況下，股票是否會成為“通脹對衝工具”？這無疑值得關注…

盡管官方賠率仍顯示為 50-50 ，但在一系列成功的訪談宣傳後，股市交易目前明顯傾向 Trump 勝選，黃金和加密貨幣價格中也可以觀察到類似的傾向，作為對衝手段，選後看漲期權的偏斜被推高。

在我們進入大選前最後一周的同時，股市將迎來繁忙的企業財報發布，包括 Ford、Alphabet、AMD、McDonalds、Visa、MSFT、Caterpillar、Meta、Coinbase、Starbucks、Amazon、Apple、Intel 和 Mastercard 都將於本周公布業績。在經濟數據方面，本周將有 JOLTS、ADP、消費者信心、GDP、Challenger 裁員數據、核心 PCE、ISM 和非農就業報告等，接下來幾周准備迎接大量的宏觀數據！

加密貨幣度過了動蕩的一周，BTC 早些時候重新測試了 69 k 美元，隨後回撤至 65 k 美元的支撐位，並保持在當前的整理格局。BTC 上周的淨流入達到近 10 億美元，連續第三周流入，機構需求依然強勁。此外，BTC 主導地位持續上升（59.8% ），ETH 則相對遜色，BTC 每周表現超過 ETH 10% ，而 Vitalik 則因以太坊基金會疑似在過去幾個月出售 ETH 而承受壓力。

此外，有報導稱美國政府對 Tether 進行調查，導致 USDT 一度跌至 0.9965 ，隨後恢復到接近錨定的水平，CEO Paolo Ardoino 正式否認這些說法，這次市場對這些謠言的反應更加保守。

在價格走勢方面，BTC 很可能繼續跟隨 SPX 波動，其與 SPX 的 3 個月關聯性達到 1 年來的高點，而與美元和通脹的關聯性則接近於零。

祝各位讀者在繁忙的一周都能交易順利！

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