10月加密市場前瞻：鏈抽象、Layer1競爭與穩定幣賽道

2024-10-08 16:10:34

就像前情提要說的那樣，這次的十月展望會非常簡潔，只會詳細聊我個人想要參與的 3-5 個代幣，希望這種形式大家會喜歡（以前太散了，信息效率不高）。

TLDR： $UNI $SOL Berachain $TAO $WELL $ENA

市場的炒作一般分為兩種模式，一種是人造敘事，這種敘事一般會推一個龍頭代幣走獨立行情，比如 $SUI。另一種是創新的酝釀、出現和爆發。這種創新可能是一個好玩的 Ponzi，也可能是在很大程度上滿足了市場需求的敘事，比如 $AXS（這一輪的 memecoin 算一個非典型案例）。

一般而言，第一種敘事浪潮會給到我們普通人更多的機會。這種大的創新往往誕生於宏觀流動性外溢的情景下——資金對賺錢效應&資本效率有了更高的需求，需求推動創新的發生。

這一輪有一個很大的問題就是「沒有出現像上一輪那樣能夠引導流動性進入和轉移的敘事」，而流動性是資產定價的關鍵。敘事無法引導流動性，資產炒作也就很難起來。大家都在炒 meme，注意力也在 meme 上，只要有一些風吹草動，相關的 meme 就會迅速出現。但 meme 敘事也最容易讓投資者感到疲倦，最終一地雞毛。

那么幣圈還有機會嗎？

我覺得是有的，至少幣圈還是有幾個主线敘事正在並行發展的。

意圖抽象&鏈抽象

這個敘事最終想要達成的目的就是「讓用戶和流動性以一種低門檻和無感的方式進入和參與 Crypto」，看起來前景是一片光明。但這個不是 Ponzi，大概率不會出現批量的財富機會。

本質上這些炒作還是基於「幣圈用戶覺得這個敘事能夠為他們帶來新的接盤俠」這個思路進行的。但它最終能否為幣圈帶來大量的真實用戶和流動性，這裏我們還是得打個問號。

而這個敘事的核心催化劑在於 $UNI v4 的推出。

Uniswap v4 的推出相當於是一個將市場注意力引向這個敘事的催化劑。未來在這個敘事發展的過程中，前端可能會成為最受市場青睞的炒作標的，而類似 Uniswap v4 這樣的「基礎設施層標的」，以及「流動性交互層標的」次之。但在最开始，機會最大的應該還是 $UNI。同時，類似概念的 $COW $1INCH 應該也會有對應的機會。

Layer 1 競爭

在當前市場中，Layer 1 競爭是最為主流的敘事，沒有之一。

在這個周期中，市場炒作的主线是 Solana，並且還會時不時會蹦出一條其他 Layer 1 來與 Solana 競爭一下。

比如之前的 $AVAX，Avalanche 是通過「炒 meme」和「官宣與頂級公司的 PR」來推動代幣價格增長的。現在的 $SUI 也是一個道理，他們是通過「OTC 交易來讓英文 CT 們喊單（存疑，不確定）硬造一個新敘事」、「memecoin 炒作（現在 Sui 上也有一些不錯的財富效應）」以及「用 $SUI 代幣來激勵流動性（類似於 Arbitrum）」來吸引市場注意力和提升流動性粘性的。值得一提的是，Sui 上的 DeFi 收益率還是不錯的。

現在很多 Layer 1 都开始嘗試利用 memecoin 來吸引市場的注意力和流動性，不過最終收效甚微（比如 BSC）。

因此，我覺得 Layer 1 的你方唱罷我登場大概率是短期事件。這些 Layer 1 搞事情，短期參與肯定可以獲利——因為你的行為匹配了項目方的需求。

另外一種 Layer 1 玩法是 Fantom 的 Rebrand——搞一個性能更好的鏈進行品牌升級。區塊鏈如果一开始沒人玩，那就用未來空投的預期做激勵。本質上，它與之前 Layer 2 的玩法類似，新意不高，但是在空投前是有效的。

要說看好的 Layer 1 ，我這裏的名單是：Solana $SOL 和 Berachain。

看好 Solana 的原因很簡單，只要看看在 Binance 上誰家的大市值 memecoin 數量更多就可以了。memecoin 就是一條 Layer 1 的王牌。

而 Berachain 的 PoL 是這個周期 Layer 1 共識機制中唯一的大型創新，引入了用戶、節點和項目方的動態博弈。同時他們也在積極地用透明、去中心化和公平的方式扶持生態項目。我深度參與了 Berachain 的生態，所以奶一奶，DYOR。

除了基礎的 Layer 1 競爭外，我也很喜歡模塊化敘事，模塊化是這輪周期被討論比較多的新敘事。其實看下面這張圖就好了。

不過模塊化標的又有些一言難盡。本來我是想奶 $EIGEN 一口，卻沒想到 $EIGEN 出了黑客事件，引起了社區極大的反響。總而言之，我還是看好 $EIGEN，並且認為 $EIGEN 有可能吸血其他模塊化項目，在 Q4 的某個時期有一波價格上的表現（真正要大規模炒起來，估計要下一個周期了）。

AI

AI 敘事無需多提，看 OpenAI 最近的操作即可。以及，之前 AI 代幣還會跟英偉達股票。最近 Crypto AI 賽道中表現最好的代幣就是 $TAO，要選標的就選最強的。AI 代幣的炒作與基本面無關，我們重點還是要關注 AI 行業的變遷。（中國 TAO $NMT 也可以關注一下，不過它的炒作是 $TAO 後面的事情了）關鍵詞是「在大盤回調期間的價格表現」與「合適的時間節點」。

這類炒作會延續到 AI 泡沫破裂前。在破裂前，我們能做的只有享受泡沫。

穩定幣競爭和 DeFi

當前穩定幣賽道的競爭愈發激烈，比如 Paypal 的入局，Binance 轉頭去扶持 FDUSD，貝萊德也在積極布局穩定幣賽道，Coinbase 在 Base 上 USDC 和歐元穩定幣。

在這種激烈競爭下，目前能供我們炒作的主要是 Sky（原 MakerDAO）、 $LQTY 和 $ENA 這三個代幣。

Sky 是最古老的去中心化穩定幣項目，最近正在推進其治理代幣和原生穩定幣的轉型。很明顯，Sky 希望降低降息對於項目產品的影響，從「使用 RWA 收益激勵採用」轉型到「使用代幣激勵採用」的模式。後面，Sky 會通過發 SubDAO 的形式來开新盤子，以維持項目穩定幣的採用規模。財富機會肯定會有，不過現在社區並不买單 Sky 最近的操作。我也看到了社區的一些負面言論。

另外，就像神魚老師所說的，降息肯定會提升 DeFi 的競爭力。DeFi 賽道，包括以太坊和 Solana 的 DeFi 都有機會。簡而言之就是哪個 Layer 1 鏈上活動高，TVL 高，哪個鏈上的 DeFi 項目代幣就越受青睞。後面，對高收益的需求可能也會催生出新的盤子。不過那是大牛市的事情了，我們走一步看一步唄。

這裏我想單獨提一下以太坊 Layer 2 Basechain。Base 最近表現很好，TVL 在 9 月漲了很多，基本面的增長會帶來新的財富機會。這裏我們需要明確 Coinbase 做 Basechain 的需求：Base 能夠拓展 Coinbase 在加密行業的影響力，還能夠為 Coinbasse 帶來排序器收入。Base 好，Coinbase 就會受益，那么 Coinbase 就完全有動力去推動 Base 生態的持續增長（之前拉盤 $AERO 也是這個道理）。

目前 Coinbase 在推的是什么？

cbBTC。

Moonwell 和 Aerodrome 將會是 cbBTC 增長的主要場所。目前，Moonwell 已經推出 cbBTC 流動性挖礦補貼。拉盤 $WELL 就能夠推動更多的 cbBTC 採用（個人觀點）。

$LQTY 有 v2 的預期（11 月），也是社區認可的去中心化穩定幣。Sky 的轉型本身對 $LQTY 來說就是利好，這也是它在前段時間漲勢兇猛的原因之一（我個人的觀點）。行業變遷的影響和預期的即將兌現可能會影響到 $LQTY 未來的價格表現。

而 $ENA 的競爭力在於：「這個周期出來的新型穩定幣」和「與貝萊德合作推出新的 UStb 穩定幣」。這個合作形式的影響力要比那些參與貝萊德 Buidl 基金的項目大很多，深度合作是最好的催化劑。$ENA 最近的空投和解鎖應該會給到我們入場的機會。

其他看好的代幣分別是 $PENDLE 和 $BANANA。$PENDLE 之前聊過多次了，最近在推 BTCFi，還有 v3 預期。$BANANA 可以參考 @BensonTWN 老板的這篇（寫得很好）：https://x.com/BensonTWN/status/1839664439093813397

遊戲的話，會考慮 $PIXEL $PRIME $PIRATE，我個人認為我們不能以遊戲板塊的視角來看這幾個項目，需要單獨看這些項目對應的催化劑。

BTC 生態還需要再觀察（核心需求還是在的，詳情可以看我 metagame 那篇）。目前我們仍處於市場認為礦工需要鏈上活躍度以增加收入的階段，期待 BTC 生態能有新盤子跑出來。但問題是，鏈上手續費激增大概率只會是短期現象，礦工喜歡歸喜歡，但是市場不可能持續买單。

關於 memecoin 敘事，我個人認為主流 memecoin 會在流動性回歸之後出現一波巨大的漲幅，$WIF $PEPE 機會最大。memecoin 無法預測，只能順應潮流。總體來說，我還是看好 memecoin 這個賽道，且認為這個賽道會出現至少兩個 10 B+ 市值的 memecoin，就像上輪的 $DOGE $SHIB。

最後，我們來掃一下十月會發生什么事情：