SignalPlus宏觀分析(20240902)：Seasonally Worst

2024-09-03 00:09:17

上周相對較為平靜，全球股市基本回到了中期高點，而美債則在月底收於 8 月區間下限。數據提供了支撐，第二季度 GDP 被上調至 3.0% ，初請失業救濟人數保持穩定，PCE 數據則證實了通脹正緩步向美聯儲的長期目標靠攏。

核心 PCE 通脹環比增長 0.16% ，同比增長 2.6% ，個人支出數據相當健康，環比增長 0.4% ，然而，支出強勁在很大程度上是由美國儲蓄率持續下降所推動的，儲蓄率目前已降至 2.9% ，處於 2022 年 6 月以來的最低點，且低於疫情前的平均水平。

在固定收益方面，收益率過去一周基本保持在一定區間內，然而備受關注的美債收益率曲线（2/10 s）在經歷了兩年的負值區間後，現在距離“反轉”只有一步之遙，這是一個強烈的信號，表明宏觀參與者現在完全認同美聯儲即將开始新一輪的寬松周期。長天期債券價格因供應消化不良而受壓，而由於通脹下降， 9 月份的定價顯示有約 33% 的可能性會降息 50 個基點。

在股票市場方面， 8 月初市場下跌後，多頭投資者和共同基金投資者大規模买入，投資者仍對股票市場抱有信心，SPX 企業盈利迄今也仍持續增長。此外，基本面仍然非常健康，盡管經濟存在各種不確定性，企業依舊能夠找到方法保持盈利能力，已經處於較高水位的 EBIT 和淨利潤率仍持續上升。

話雖如此，從季節性角度來看， 9 月通常是美國股市全年表現最差的月份，今年是否會有所不同？潛在的催化劑是否會來自 9 月初疲弱的非農就業數據？還是市場對 Harris/Walz 激進增稅計劃的抵制？或者通脹是否會出現意外回升？預計從本周五的就業數據發布开始，本月將是一個非常忙碌的月份。

加密貨幣度過了平靜的一周，但表現仍令人失望，主要貨幣和 altcoins 均下跌 10% 左右。此外，TG 創始人 Durov 在法國被捕以及 SEC 對 Opensea 的最新行動也使整體情緒受到打擊，加上 BTC 和 ETH ETF 的資金持續外流（過去 12 天中有 10 天出現流出），市場幾乎無事可慶。

以太坊的結構性問題一言難盡（缺乏吸引力的 L1 代幣經濟學、L2 的過度擴散、核心基金會成員與用戶的協議方向分歧、近期 DeFi 缺乏突破），整個加密貨幣生態系正面臨流動性挑战（缺乏退出流動性），而第四季度繁忙的代幣生成活動（例如 Eigenlayer、ZCircuit、Babylon、Solv、Soneium、Scroll、Berachan、Monad、Gross、Elixir、Hyperliquid、Dolomite、Polymarkets、Symbiotic、Solayer 等）似乎會使情況變得更加困難。

短期內情況可能不會好轉，交易時請務必注意安全！