Arbitrum初步通過質押賦能提案，能盤活ARB代幣嗎？

@OdailyChina

@Assassin_Malvo

以太坊和基於以太坊的 Layer 2 ，近兩年來不論代幣價格還是核心項目，式微之勢愈發明顯。其中，ARB 成為近一年價格走勢表現最差的代幣 ，STRK 更是上线僅半年就下跌了 90% 。

究其根本原因，一方面是 Layer 2 生態活躍度和收入有限，另一方面各個 Layer 2 的代幣均只有治理功能，無法獲得收益，需求較弱。針對後者，Arbitrum 上的治理聚合協議 PlutusDAO 曾在去年發起了 質押 ARB 生息的提案 並通過了鏈下投票，雖然最終在鏈上投票環節失敗， 但 在一段時間內確實成功提振了幣價（30 天漲幅約 40% ） 。

8 月 16 日，Arbitrum 社區初步通過了“啓用 ARB 質押來解鎖代幣效用”的提案，旨在為 ARB 代幣進行賦能。提案具體內容是什么，是否能夠扭轉 ARB 代幣的基本面？Odaily 將於本文進行解讀。

提案解讀

治理與代幣痛點

該提案由 Tally 市場運營負責人 Frisson 提出，Frisson 表示 ARB 主要 存在着以下問題 ：

• 治理權力是 ARB 需求的唯一來源，但代幣卻存在着大量的新增供給，包括解鎖、國庫支出等；

• ARB 的再質押或在 DeFi 中的使用與治理功能互不兼容。當 ARB 存入智能合約時將失去投票權， 不到 1% 的 ARB 代幣在鏈上治理中被積極使用 。

• 參與治理的 DAO 成員自 Arbitrum 代幣上线以來持續下降。

解決方案

因此，提案希望創建一種機制， 將來自 Arbitrum 的收益分配給代幣持有者，包括定序器費用、MEV 費用、驗證者費用、代幣通脹和國庫等多種來源 ，但具體採用引入哪些收入仍需後續治理投票決定。

進一步地，提案要求代幣持有者獲取收益前，需要將代幣委托給“活躍的治理人”。同時，提案 通過 Tally 引入了 ARB 流動性質押代幣 stARB ，允許持有者在質押代幣的同時，保留和 DeFi 協議結合以及自動復利的能力。

通過以上兩個模塊的組合，ARB 持有者有望通過網絡活動獲得收益，而 stARB 的引入使得代幣的治理不再受限，與收入的結合能夠提升治理的活躍程度。

從根本邏輯上來看，這一提案的通過顯然是對 ARB 的利好， 但落到實際還需要考慮一個問題，網絡活動收益有多少 ？即使把網絡收益全部分配給代幣持有者能為其帶來多少增益？

網絡活動收益

上升的網絡活躍度

從常規指標來看 Layer 2 ，實際上其市場份額仍在高位橫盤甚至略有上升，下圖分別為幾大 Layer 2 的活躍地址、每日交易量、TVL 和 DEX 交易量。

下降到忽略不計的網絡收入

然而 DefiLlama 數據顯示，Arbitrum 網絡 過去 24 小時的收入僅為 6000 美元 ，自 3 月的坎昆升級後，除了少數幾次出現偶然性爆發外，每日收入大約在 1-4 萬美元之間波動。按照每日 3 萬美元計算，一年的網絡收入僅約為 1000 萬美元，相較 ARB 18 億美元的流通市值和近期每個月 6000 萬美元的代幣解鎖杯水車薪。

收入銳減的主要原因來自於坎昆升級前，Arbitrum 及其他的 Layer 2 網絡的收入主要來自於“用戶在 Layer 2 上支付的 Gas 費用”和“Layer 2 向以太坊主網提交交易的費用”之差。例如 Starknet 每筆交易至少需要 1-2 美元，但成本基本可忽略不計， 利潤率超 99% 。 坎昆升級後，這一核心收入已無望回到同一量級 。

因此能夠提供合理收益的途徑僅剩“增發”，去年 11 月 PlutusDAO 提出的增發 1 億枚 ARB 作為質押獎勵的提案，雖然通過 Snapshot 鏈下投票，但在 Tally 鏈上投票未得到通過。其原因可能是通脹率過高， 1 億枚 ARB 在去年 11 月為流通量的 7% ，總量的 1% 。

當前 ARB 流通量為 32.6 億枚，按照 1 億枚增發則收益率為 3% ，需按 1 年發放完畢才能達到 DeFi 收益的最低水平，一旦通脹率過高，又將成為代幣價格的重要威脅。

結論

綜上，這一質押賦能提案雖邏輯上能夠成立，並且明顯利好 ARB，但 考慮到網絡實際盈利能力 ， 利好程度目前初步來看較為有限 。Tally 投票計劃將於 10 月進行，建議 ARB 代幣的相關持有者關注近兩個月的具體計劃方案。

鄭重聲明：本文版權歸原作者所有，轉載文章僅為傳播信息之目的，不構成任何投資建議，如有侵權行為，請第一時間聯絡我們修改或刪除，多謝。