比特幣巨鯨增持放緩，我們行至牛市何處？

摘要

• 近期比特幣巨鯨出現拋售跡象，美國比特幣ETF對比特幣增持有所放緩。
• 美聯儲6月降息的預期已經大幅下降，比特幣盤整時間預計將持續更久時間。
• 近期比特幣生態資金流入大幅上升，比特幣減半前後大概率將出現突破，隨後或將迎來進一步調整。

巨鯨有所拋售，比特幣鏈上增持放緩

從鏈上數據看，近期比特幣巨鯨出現拋售跡象，與此同時，美國比特幣ETF對比特幣增持有所放緩。

近期美國出售比特幣引發市場擔憂，盡管量不大，但引發市場恐慌情緒。據《比推》4月7日報道， Scopescan 數據顯示，在轉移絲綢之路相關的 BTC 後，美國政府在過去 3 天已將 600多個相關的 BTC （價值 4000萬美元以上）轉移到新地址。

另據Santiment數據顯示，自 3 月 24 日以來，持有 100至 1,000 BTC（通常被稱為“鯨魚”）的錢包數量保持相對穩定，在 13,872 至 13,841 之間小幅波動。這種穩定性表明這些重要持有者目前並未積累更多比特幣。

本輪牛市中，比特幣ETF成為行情主要推手，但從近期數據觀察，其走勢也有所放緩。從數據上看，比特幣從1月-3月中旬資金流入量呈現持續增長；但是從3月中旬之後，比特幣ETF資金流入量則出現下降趨勢，從3月18日-3月22日，比特幣ETF資金呈現持續淨流出，目前雖然資金出現淨流入，但從趨勢看，比特幣ETF資金淨流入量已經出現明顯下降。整體上看，比特幣上方拋壓嚴重，資金持續增持跡象已經明顯減弱。

美國宏觀行情將如何影響比特幣

3月各大市場表現強勁的原因之一，可能是各央行發出的降息信號，受此影響比特幣的走勢也相對強勢。據彭博社調查，除日本央行外，所有 G10央行預計將在未來一年降息。上個月的各種事態發展強化了這一前景。例如，在 3 月 19 日至 20日的會議上，美聯儲官員表示，盡管預計 GDP 增長強勁、通脹上升，但仍計劃今年三次降息。同樣，英國央行自 2021 年 9 月以來首次沒有官員支持加息，瑞士央行在 3 月 21 日出人意料地降息。

4月5日（周四），美國3月非農就業人數增加30.3萬人，遠高於預期值20萬人和前值27萬人，創下去年5月以來的最大增幅。勞動力市場的再平衡明顯體現在離職數據、職位空缺、僱主和工人的調查，以及工資增長的持續漸進下降中顯而易見。芝商所美聯儲觀察工具顯示，美聯儲今年6月首次降息的概率已降至50.8%左右，市場將完全定價美聯儲首次降息的時點從7月推遲至9月。

鮑威爾最新講話表示，最新數據並未對總體形勢有實質性改變，總體形勢持續表現為穩健增長、強勁但正在再平衡的勞動力市場，以及通脹在時而顛簸的道路上朝着2%的目標下降。我們預計，在對通脹持續降到2%的信心增強之前，不會適合降低我們的政策利率。考慮到迄今為止經濟的強勢和通脹方面的進展，我們有時間讓未來的數據指導我們的政策決策。

加密大V Bitwu.eth（@BTW0205）表示：美聯儲降息預期驟降，6月份首次降息的概率已經跌破50%，鮑威爾說的“今年降息三次”估計要打個問號了。結合目前的龐大債務和利息，為了維持經濟在大選年不崩潰，美國今年只有兩個選擇，要么符合市場預期地降息，要么繼續擴大發債，不然這個爛攤子丟給誰，都是史詩級的災難。但無論何種選擇，都將進一步推動黃金和#Bitcoin 的牛市。不出意外的話，2024年將是宏觀流動性從收縮到擴張的過渡之年，很有可能2025年才正式开始降息，新一輪的熱錢才會湧進來。

整體上看，美聯儲6月降息的預期已經大幅下降，市場目前更傾向於7月或之後一些，激進的甚至認為到2025年才降息。對於比特幣而言，市場原本將美聯儲降息作為比特幣進一步上漲的核心推動因素，因為流動性增加，比特幣價格則更易被推高。但伴隨美聯儲降息預期推遲，考慮到巨鯨增持跡象減弱，比特幣盤整時間預計將持續更久時間。除此之外，地緣局勢緊張成為影響比特幣的一個重要因素，比如俄烏衝突和巴以衝突等都成為誘發比特幣價格波動的因素。

周期之下，目前牛市行至何處

從周期角度看，本輪周期事實上有很多不同，比如Meme炒作本輪率先开始；不過，比特幣在走勢上也仍然有可借鑑之處。

從鏈上數據看，@0xCryptoChan基於幣天銷毀(Coin Days Destroyed)、總流通量(Liquid Supply)和已實現價格(Realized Price)構建的BTC頂底兩摸大周期幣價顯示：BTC 在階段③已持續約4個月；其中2012-2013年，#BTC 在階段③持續約7個月；2016-2017年，#BTC 在階段③持續約11個月；2020年，#BTC 在階段③持續約4.5個月。

除此之外，當前 BTC 鏈上老手籌碼派發至40.6%。在歷史上的牛頂，老手最低把籌碼派發到10.4%及以下。圖中黑线為BTC價格；柱形為鏈上>1年沒動過的BTC數量佔總量百分比，其中不同年齡段的BTC需經該年齡段BTC總买入成本市值(Realized Cap)的加權以消除遠古巨鯨籌碼放到現在佔比過大的問題。

總結

從技術圖上看，比特幣目前上方承壓，下方短线站上M5、MA13等短期均线。考慮到比特幣ETF資金流入減弱，美聯儲降息時間可能推遲，比特幣短线預計維持震蕩洗盤。

不過伴隨比特幣減半來臨，比特幣生態資金持續流入，特別是最近一周，資金流入量相對較高。據Defillama數據顯示，比特幣生態最近一周流入66.58%。比特幣生態多個知名項目也選擇在減半後上线，比特幣生態多個項目選擇在減半後上线。比如，Runes 協議宣布將於比特幣減半後正式啓用基於 UTXO 模型的 RUNE 符文協議，BRC 20協議也選擇在 Runes 即將啓用的時間節點升級；參與 Merlin's Seal 用戶的質押資產預計將在 4 月解鎖；Stacks 聯創 Muneeb Ali 曾表示，Stacks Nakamoto 升級將於 4 月 15 日-29 日之間开始推出；B²主網將在 4 月啓動；BounceBit 計劃於4月 23 日推出主網，並在五月進行空投。

整體上，比特幣短线有一定走強跡象，預計在比特幣減半前後有望實現突破；從中期來看，比特幣巨鯨出現拋售，比特幣ETF流入放緩，美聯儲降息時間預期推遲，比特幣在減半前後衝高後大概率會進行盤整。