幣安IEO密集上架，受制美國監管後缺錢了？

去年 12 月以來，幣安大幅加快 LaunchPool 上新速度，而此舉剛好伴隨著與美國司法部以 43 億美元罰金和解監管事件發生，市場隨即傳來幣安「可能缺錢了」的聲音，但是 Binance 真的出現營收壓力了嗎？
（前情提要： 幣安和解美國後》仍是交易所龍頭、兩個月資金流入超50億美元 ）
（背景補充： 幣安43億美元和解拍板！法院批准認罪協議，僅剩SEC訴訟戰場 ）

幣 安平臺幣 BNB 價格本週突破 400 美元，距 2023 年年初 244 美元上漲 63.93%，據今年新年的 313 美元上漲 27.79%，市值達 617.63 億美元。

當然，市值排名第三的 BNB，其上漲伴隨著加密資產市場自 2 月 8 日啟動的 「小陽春」。除此之外，也得益於 BNB 最初的起點 Binance，該平臺近期對其新資產發行板塊 LaunchPool 運維積極。

從 2023 年 12 月起，LaunchPool 加快了上新節奏，今年頭兩個月上新的數量幾乎是去年全年（11 個）的一半。LaunchPool 的價值在於，既為使用者發了福利，也有助於鎖住 BNB、穩定幣的外流。

LaunchPool 快節奏打新剛好發生在 Binance 與美國司法部以 43 億美元罰款和解之後，一種聲音隨即出現： Binance 正在防守使用者這個手續費收入的基本盤，全球最大的加密資產交易平臺可能缺錢了。

Binance 受制美國監管後真的出現營收壓力了嗎？

儘管 2023 年的 Binance 年度報告中未披露營收資料，但已曝光的註冊使用者數（1.7 億）、第三方統計的交易量（16.69 兆美元）均較 2022 年大幅增長，漲幅分別為 70% 和 215.5%。

而 2022 年 Binance 披露的營收為 120 億美元，綜合市場去年整體上漲的趨勢，該交易平臺 2023 年的營收很可能超過 2021 年加密牛市時所披露的 200 億美元。

2024 年，新的加密牛市才開始醞釀，帳面絕不至缺錢的 Binance 再次趕上了新增時機，但它的目標正在變化。

LaunchPool 高頻打新，平均鎖 1520 萬 BNB

2 月 27 日，最高飆至 404 美元的 BNB 創下自 2022 年 11 月 8 日以來的新高點，當時的 398 美元是賣盤貢獻的，如今是強勁的買盤。這個價格距離 BNB 在 2021 年 11 月 7 日的歷史最高點 669.3 美元已不到半程。

今時的加密資產市場已一掃 2022 年的熊相，分析人士將之定位為新牛市的初期，大盤的領漲者仍然是比特幣（BTC），BNB 破新高時，市值第一的 BTC 飈至 54,910 美元，目前突破了 570,00 美元，緊隨其後的是以太坊（ETH），最高漲至 3,280 美元。

613.35 億美元市值的 BNB，跟在 BTC（市值 $1.1 兆）和 ETH（市值 $3900 億）身後，水漲船高，排行第三的 BNB 顯然在市場上漲階段擁有得天獨厚的頂級優勢。

BNB 的增長還得益於圍繞它的生態。

在 BNB 作為 Gas 執行的區塊鏈網路 BNBChain 上，加密資產總鎖倉價值（TVL）為 44.91 億美元，收錄在第三方資料網站 DeFiLlama 中的 DeFi 應用程式已經超過 600 個，其中有 102 個 DeFi 應用的 TVL 在百萬美元以上，它們支撐著 BNBChain 鏈上的活躍度，也在增加 BNB 的鏈上流動。

市值排名 TOP10 的 4 條 Layer1 鏈裡，BNBChain（原名 BSC）的 TVL 也從去年下半年開始恢復增長，資料僅次於鼻祖以太坊。

此外，BNB 還持續保持著鏈上銷燬量。截止目前，BNB 共計在 26 個季度中銷燬了 52457076.73 枚，25.96% 的 BNB 已經退出流通市場。

而在鏈外，最刺激 BNB 價格的動作來自曾將它作為平臺幣使用的 Binance。從去年年底開始， 該平臺就對 BNB 在站內的重要使用場景 LaunchPool 採取了積極的運維策略。

熟悉 LaunchPool 的使用者都知道，這是一個質押 BNB 或美元穩定幣獲得新資產的渠道，使用者無需消耗其他成本，只要將 BNB、穩定幣存入開放打新的 LaunchPool 後，就可以在有限的時間內獲得它分發的 Web3 專案新資產。

從 2023 年 12 月起，LaunchPool 每月 「新幣挖礦」 的節奏加快，當月上線了 3 個新資產。今年 1 月，節奏繼續，上新 3 個；2 月至今，上新 2 個。要知道，去年的 LaunchPool 從 4 月才開始打新，全年也就釋放了 11 個新資產，而今年的頭兩個月 LaunchPool 就完成了近乎去年一半的 「任務」。

延伸閱讀： Web3世界的Steam》幣安新推Launchpool「Portal」是什麼？BNB衝破380美元

從二級市場表現看，LaunchPool 上的新資產也是去年 12 月開始 「扭跌」。

12 月，ACE、NFP 頭兩個新資產至今處於下跌狀態，但第三個新標的 AI 仍舊距首日收盤價漲 32.52%。1 月 5 日上線的遊戲區塊鏈 XAI 的最高漲幅達 165%，至今仍有 151.66% 的漲幅。不過，對於純粹通過 LaunchPool 質押獲得新 Token 的使用者來說，屬於 「純賺」。

LaunchPool 產品為使用者和 Binance 帶來了雙贏 —— 使用者免費獲得空投，如果 BNB 同期上漲，質押 BNB 的使用者能喫到兩項收益；而 Binance 則以此留住了使用者和他們的 BNB 和美元穩定幣。

僅今年 1、2 月份，Binance 通過 LaunchPool 鎖住了共計 90 億美元的穩定幣和 1520 萬 BNB，後者大約價值 228 億美元，總鎖倉價值在 318 億美元。 考慮到每次參與打新使用者的重疊性，LaunchPool 打新的次均鎖倉價值約為 55.6 億美元。

DeFiLlama 資料顯示，同一時期，Binance 鏈上總資產價值在 800 億 – 900 億美元，LaunchPool 一開啟，至少 6%-7% 的資產會留在 Binance。

別小瞧這個比例，要知道，去年 11 月 23 日 Binance 與美國司法部達成和解協議後的一週，該平臺一度流失了 20 億美元。而 LaunchPool 加快打新節奏的起點，剛好就在 Binance 那次黑天鵝的次月。

在高達 43 億美元的罰金數額披露後，結合 Binance 留使用者、留資產的動作，有一種聲音開始在市場乃至 Web3 圈內流傳：Binance 缺錢了，留使用者就是它在守住手續費收入的基本盤。

和解事件後，儘管 Binance 新任 CEO Richard Teng 在公開發言中一再強調公司的 「財務實力未受影響」、 「資本結構中沒有債務，支出在合理範圍，仍有可觀的收入和利潤」，但市場似乎仍在懷疑 Binance 後續應對監管甚至罰款的承壓能力。

那麼，Binance 到底缺不缺錢？最終還得看它的賺錢能力，說白點，就是營收與利潤。

Binance 去年到底賺了多少錢？

鑑於 Binance 並非上市公司，業務範圍又不僅交易，獲取其營收的準確資料是困難的，很大程度上依賴其自身披露的意願。

今年 1 月，Binance 部落格釋出《2023 年年度回顧》，營收資料並不在列。但這並不妨礙我們採用測算與對比的方式，一窺這家 「全球最大加密資產交易平臺」 的盈利能力。

綜合 Binance 自身的年終總結和第三方統計資料中的年度交易量看，該平臺在 2023 年仍保持了有力增長。儘管今年的營收資料 「保密」 了，但過往年份的資料留在了網際網路的記憶裡。

根據《回顧》，Binance 在 2023 年新增了超過 4000 萬用戶，將註冊使用者資料增長至 1.7 億，而 2022 年，這個資料為 1.28 億。來自第三方統計資料顯示，Binance 2023 年的交易量達 16.69 兆美元，較 2022 年的 5.29 兆美元增長了 215.5%。

儘管 2023 年的營收未披露，但 2022 年的 Binance 披露過營收，為 120 億美元；還有加密資產上一輪牛市發生的 2021 年，Binance 公開的收入為 200 億美元。由此可見，加密牛市對於交易平臺來說是絕對的增收年。

2023 年，Binance 無論是註冊使用者數還是年交易量都在增長，後者更是幾乎翻了三倍。使用者量與交易量的雙增長均會促成交易手續費收入的增加，這是加密資產交易平臺最主要的營收。 保守預估，Binance 去年一年的營收不低於 200 億美元。

至於利潤，如果按照 Binance 此前 「按利潤 20% 銷燬 BNB」 的規則，根據 2023 年 BNB 四個季度的銷燬總量 8233412.617 和各季度 BNB 的價格中位數計算，整個 2023 年，Binance 的利潤為 111.08 億美元。

整體估算，Binance 自創立後始終保持著高速增長，無論是市場份額、使用者體量還是營收，這家平臺仍然撐得起 「全球最大的加密資產交易平臺」 之頭銜。

值得注意的是，增長態勢下，Binance 開始拓寬自身的邊界。在 2023 年的《回顧》之外，這家公司專撰博文披露了 Binance Pay 在支付領域的成績單。

Binance Pay 是 2021 年推出的加密資產支付方式，經過 3 年的發展迭代，這個產品的交易總額已經達 1,200 億美元。作為對比，這個資料相當於 2023 年中國第三方支付交易規模（28.33 兆美元）的 0.4%。

比例不大，但各指標的增速明顯。2023 年，Binance Pay 增加了數千家商戶，活躍使用者新增了 70% 達到 1200 萬，總交易量達 770 億美元。這意味著，過去一年，平均每個使用者用該支付方式完成了 6,410 美元的交易，主要場景是支付、贈送、傳送或接收加密資產。

Binance CEO Richard Teng 認為，加密資產和 Binance Pay 將為支付不便的欠發達國家和地區的人口帶來便捷體驗，「如今，他們能在 7X24 小時內用加密資產進行支付、轉帳和匯款，而成本只是傳統金融的一小部分。」

面對全球各國對加密資產和新興金融的觀察、介入與監管，Binance 似乎在尋找交易服務之外的新突破口，也越來越接近 Richard 剛上任時亮出的核心使命：推動金融走向合規且更廣泛的自由。

（宣告：請讀者嚴格遵守所在地法律法規，本文不代表任何投資建議）

你認為 BNB 今年能破上一輪牛市高點嗎？

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