SignalPlus宏觀研報(20240108)：BTC現貨ETF通過預期大增

2024-01-08 15:01:17

BTC 的波動率指數 DVOL 創年內新高，到達 72 ，年底低點在 8 月中旬為 31 ，也就是當下是低點的 232% 。這周因為 ETF 的事，估計 DVOL 會一直在高位。

BTC 的期貨溢價周末往下跌了， 12 月底到期的期貨溢價從高位的 14% 到 11.45% ，市場還是看多了，BTC 的現貨價格其實沒啥變化，但是熱情下來了點。

SPX 指數上周收盤下跌 1.5% ，科技股下跌 4% ，而醫療保健和公用事業板塊則表現較佳，漲幅 2% ，隨著投資者大量削減去年底的倉位，SPX 和 Nasdaq 指數均創下幾十年來最差的新年表現。

衆所矚目的非農就業數據表現超出預期，就業人口增加 21.6 萬（vs 預期 + 17.5 萬），失業率穩定維持在 3.7% ，平均每小時工資同比增長也穩定維持在 4.1% ，然而，正面的數據結果也伴隨著一些隱憂， 10 月和 11 月的數據下修 7.1 萬（連續第 10 個月下修），勞動參與率從 62.8% 下降至 62.5% ，每周工時也持續下滑，此外，深入分析顯示，近期的就業增長集中在少數幾個行業，特別是政府部門。

或許非農就業數據無法完全證實就業市場的放緩，不過隨後發布的 ISM 服務業數據清楚地顯示了就業市場的確在降溫，ISM 服務業指數中的就業分項意外從 50.7 跌至 43.3 ，創近十年來最急劇的跌幅，這種情況先前只出現在 2008 年和 2020 年等市場面臨極大壓力的時期。

此外，上周稍早發布的 JOLTS 就業數據也顯示招聘率已經下滑至 3.5% ，是 2014 年以來的最低水平，對經濟敏感度較高的商業服務行業表現疲軟，同時辭職率也降至 2018 年以來最低的水平 ( 2.2% )

債券市場全天經歷劇烈波動， 5 年期美債收益率在“超出預期”的非農就業數據發布後先下意識地上漲了 10 個基點，隨後 ISM 服務業數據發布後收益率出現大幅修正，從高點到低點暴跌了約 20 個基點，不過在紐約下午交易時段，債券、股票和外匯價格都回歸到持平的結果，最終美債收益率僅上升約 2-3 個基點。

接下來的一周又將十分忙碌，即將發布的數據包括美國 CPI / PPI、中國信貸數據 / CPI / 貿易帳以及東京 CPI 等，財報季也將由銀行股帶頭拉开序幕。

今年首個通脹數據將成為美聯儲近期決策的重要因素，市場預期核心 CPI 將季增 0.3% ，年增 3.9% ，截至目前為止，大部分通脹放緩的進展集中在核心商品，而由於房價年化漲幅達到 8-10% （且抵押貸款利率在過去幾個月下降了約 100 個基點），住房通脹可能仍會頑固地居高不下（0.44% OER）。

美聯儲官員的評論將在本周回歸，周一 Bostic、周三 Williams 以及周五 Kashkari 將發表談話，焦點會放在他們對 3 月降息的傾向，以及美聯儲對量化緊縮/縮表的想法。

另一方面，下一次潛在的政府停擺可能會在 1 月 19 日發生，而 Iowa 州的共和黨黨團會議恰好會在幾天前舉行，重點將關注前總統以及 Haley 和 DeStantis 等競逐者的表現。

2023 年第四季財報季將拉开序幕，市場普遍預測 S&P 500 獲利將年增 3% ，延續第三季度 5% 獲利反彈的動能，市場預測 2024 年 EPS 將再成長 3-5% ，今年自下而上的預測明顯優於歷史趨勢。

在加密貨幣方面，雖然先前出現小規模的市場動蕩，不過市場重回正軌，再次積極定價 ETF 本周獲得批准的預期，多個發行機構重新提交了最終修訂的 19 b-4 文件，即證券交易所交易規則變更申請，意味著又向終點线邁進了一步，根據市場消息，SEC 委員預計將於本周對 ETF 申請進行投票，然後批准最終版的 S-1 招股說明書。

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