PSE Trading：比特幣ETF虛假，但樂觀情緒真實

2023-11-02 00:11:28

原文作者： PSE Trading Trader @MacroFang

過去兩周，比特幣價格大幅上漲（從 28000 美元漲到 34000 美元），因為投資者預期美國證券交易委員會（SEC）對現貨比特幣 ETF 將給予肯定回應。這種希望在比特幣相較於以太坊的表現中得到了體現。我們看到有更多的資金流入基於期貨的 ETF，更多的人對芝商所（CME）的期貨和看漲期權產生了興趣。

這可能會吸引更多的投資者，他們不想處理持有實際比特幣的問題，也不想擔心當前基於期貨的 ETF 或信托帶來的資金和風險問題。

Cointelegraph ETF 消息虛假，但樂觀情緒真實

2023 年 10 月 16 日，Cointelegraph 錯誤地宣布了 BlackRock 已經獲得了美國證券交易委員會（SEC）對其比特幣 ETF 的綠燈。這個消息引發了加密貨幣價值的約 10% 的上漲，即使在糾正了錯誤的消息後，也還保持了約 3% 的增長。從歷史的漲勢來看，市場肯定會對 SEC 即將批准的任何跡象感到興奮，而價格走勢已經开始顯示出這種積極的期待。在法院命令宣布後，比特幣的價格飆升至 2022 年中期的水平。與此同時，GBTC 對 NAV 的折價已經迅速縮小。這個折價可以被視為市場預估的 ETF 批准概率的衡量標准，考慮到股東們可以以 1: 1 的比率將股份換成 BTC（這在股票 ETF 領域已經被觀察到會使折價接近 0% ）。

GBTC 的負溢價持續收窄

BTC：在 SEC 法院發布灰度令後，比特幣繼續大幅上漲

在八月，華盛頓特區上訴法院推翻了美國證券交易委員會（SEC）阻止 Grayscale 比特幣信托（GBTC）成為交易所交易基金（ETF）的決定。法院稱 SEC 的原始決定為「隨機且衝動」，並給予 SEC 一個 45 天的期限來反擊。這個期限現在已經正式結束，SEC 沒有採取任何行動，這使得投資者對比特幣交易所交易基金（ETF）盡快發生感到更有希望。

盡管有假 CoinTelegraph 消息，BTC 仍保持了漲勢，直到 SEC 法院下令後才飆升

即使在 CoinTelegraph 的錯誤新聞之後，比特幣（BTC）仍保持了其動力，甚至在 SEC 法庭命令發布後有所增長。法庭最近發布了一個「最終指令」，解釋了 SEC 應該採取什么步驟來批准 Grayscale ETF。但是，重要的是要記住，批准並不是確定的。仍然存在法律障礙，且時間不可預測。事實上，一些 ETF 申請已被延遲到 2024 年，針對加密貨幣參與者的行動仍在繼續。即便如此，現貨比特幣 ETF 獲得批准的可能性肯定已經提高。這個想法現在已經成為許多市場參與者的主要預期。值得記住的是，SEC 已經批准了不僅僅是比特幣期貨 ETF，還包括槓杆比特幣期貨 ETF。基於以太坊的期貨 ETF 也最近得到了批准。

BTC 主導地位上升：ETP 流入再次增加

隨着 ETPs 流入量再一次增加，比特幣在市場中的地位正在變得更加穩固。今年我們一直強調的一個反復出現的主題就是比特幣的主導地位增長 - 這意味着它在全球加密市場中的份額。這個份額在三月份有所上升，可能是由於美國地區銀行的一些問題，或許是由於傳統的、中心化的組織的失敗激起了對去中心化加密貨幣的好奇心。當幾個大的金融機構，包括 BlackRock、Invesco 和 WisdomTree ，开始申請現貨比特幣 ETF 時，比特幣的主導地位在六月份又一次上升。在同一時間，SEC 也對第一個槓杆比特幣期貨 ETF 表示贊同。

比特幣的主導地位仍然很高，ETF 的樂觀情緒暫時集中在原始加密貨幣上

經過幾個月的陰鬱情緒（例如， FTX 崩潰之後），監管預期已變得更為樂觀，導致 BTC ETP 流入量激增。盡管這些流入在夏季的大部分時間裏有所回落，但鑑於 SEC 未能挑战華盛頓特區法院在八月的決定，ETPs 正在开始再次經歷流入。從我們的角度來看，這些流入在短期內下降的可能性不大，尤其是在 SEC 和 ETF 申請者之間的清晰度似乎即將增加的情況下。

由於現貨 ETF 獲得批准的希望增加，比特幣 ETP 流量在 6 月份有所回升，資金流入再次增加

在 SEC 的上訴窗口關閉後，投機性頭寸出現了上升。下圖顯示了芝商所（CME）的期貨總开放利益，在過去的幾個月裏一直在上升。你也可以在期貨期權中看到這一點，即看漲和看跌期權开放利益的增加。

自 8 月份 Grayscale-SEC 裁決以來，看漲期權與看跌期權未平倉合約隨着比特幣價格的上漲而上升

自從 8 月份 Grayscale 和 SEC 的裁決以來，看漲與看跌的开放利益一直伴隨着比特幣價格的上漲。比特幣的價值正在上升，這受到了預計美國正在接近批准比特幣現貨 ETF 的猜測的驅動。我們認為，這可能為更多希望避免管理和保護「實物」（換句話說，是虛擬）資產的困擾，以及與期貨導向的 ETF 或投資信。

BTC vs 美股：關聯斷裂

加密和股票市場之間增長的關聯性正在暫時放緩。今年關聯性的主要下降始於 Silvergate 失敗後的加密 - 股票分歧。這次在更大的傳統金融系統中的騷亂可能在 DeFi 領域激發了更多的好奇心。1 個月的關聯性在再次平靜下來之前大幅度上漲。雖然對更廣泛的銀行壓力的擔憂幾乎完全消失了，但 3 個月的相關性還沒有接近我們在’ 22 年底和’ 23 年初看到的水平。

1 m 加密貨幣股票相關性仍然不穩定

加密貨幣和黃金之間的關聯已降至接近零。由於加密貨幣監管的變化以及市場對美聯儲長期維持較高水平的思考，加密貨幣與黃金的關聯急劇下降。自從 SVB 失敗以來，這是它首次低於加密貨幣與股票的關聯。盡管加密貨幣與黃金的關聯在正區間勉強保持，但與 Q2 和 Q3 相比，加密貨幣與股票的關聯仍然很高，穩定在 30% 以上。