SignalPlus宏觀研報(20231012)：鷹 & 鴿？重點關注今日CPI數據

2023-10-12 16:10:24

美國 9 月 PPI 環比增長 0.5% ，核心 PPI 增長 0.3% ，均略高於市場預期，同比增長也躍升至 2.7% ，是 4 月以來最高水平，其中壓力主要來自商品價格 (上漲 0.9% )、能源價格 (上漲 3.3% ) 以及食品價格 (上漲 0.9% )；在數據發布後，股市和固定收益市場都立即下跌，美債收益率曲线走平 2.5 個基點，SPX 指數從高點下跌 0.3% 。

然而，收益率上行的走勢沒有延續，全球固定收益市場的持續空頭擠壓使得英國債券出現 15 個基點的漲幅，英國和德國的債券拍賣也得到不錯的回應；此外，美聯儲理事 Waller 的鴿派評論指出，他們“終於得到了非常好的通脹[數據]”，而對於加息，美聯儲現在可以採取一個“觀望”的態度；繼周二在《華爾街日報》發表鴿派文章後，Timiraos 在推特上引述了 Waller 的聲明，暗示當前的利率走勢與 SVB 事件類似，已經為美聯儲完成了大部分緊縮金融形勢的工作。

市場原先預期迎來一個平靜的交易日，不過本應已經過時的 FOMC 會議紀要卻顯示了出人意料的鴿派論點，暗示政策利率已達到“足夠限制性”，經濟風險將是雙向的；會議紀要多次提到了“政策利率峯值”，以及“政策決議和溝通的重點應從利率升至多高轉向將利率保持在限制性水平多長時間”，此外，盡管目前經濟展現韌性，但“許多”官員仍看到了經濟增長面臨的下行風險，並一致認為信貸收緊可能會抑制經濟活動；最後，美聯儲官員首次在書面評論中討論到“期限溢價”的走高，在收益率曲线已從 7 月低點走陡了約 60 個基點的背景下，他們對這一議題的關注也正在增加。

總而言之，這些評論進一步確認了周末後美聯儲明顯的鴿派傾向，也推動 30 年期債券收益率下跌 9 個基點，SPX 指數從盤中低點上漲 1% 。

本周的重點將是今天的 CPI 數據，緊接著是周五开始的財報季；隨著風險市場在美聯儲明顯轉向後似乎陷入了新一輪的 FOMO，今天較有機會出現偏低的數據，再次推高風險市場，CPI 可能需要達到 0.4% 或以上才能阻止市場近期的強勢，而任何低於 0.3% 的數據都可能被視作轉向鴿派的確認，導致風險情緒進一步升溫，美元下跌。祝各位交易順利！