隱藏在圖表中的危機：美國越滾越大的“債務雪球”

作者： NOAH SMITH

編譯：Tim，PANews

我知道你們都對特朗普政府有很多擔憂。特朗普的關稅政策正導致股市暴跌、消費者信心崩潰。為了討好普京，特朗普背棄了歐洲盟友。馬斯克的政府效率部正在魯莽地向美國政府機構开刀，試圖根除左派意識形態。而特朗普在大幅擴張總統權力，試圖監禁反對者並驅逐非法移民。

但不幸的是，我不得不讓你們再多擔憂一件事，因為這個問題確實至關重要。在現有國債規模已越來越難以為繼的情況下，特朗普及其所屬共和黨正計劃大幅舉債。

在我解釋為何這一危機如此迫在眉睫之前，先進行一個重要說明：現有債務問題的大部分責任並不在特朗普身上，民主黨和共和黨對此負有幾乎同等的責任。以下是自1980年以來美國聯邦政府債務攀升的簡要歷史。

你可以看出，美國國債的增長主要集中在三次大幅躍升：第一次發生在80年代和90年代初的裏根和老布什任內，第二次是奧巴馬時期應對大衰退（次貸危機）期間，第三次則是特朗普第一次執政時的新冠疫情期間。總體而言，美國政府負債的長期攀升主要有兩個原因：

• 美國政府舉債應對的重大挑战（冷战、大衰退和新冠疫情）
• 共和黨政府削減稅收卻未減少支出

在20世紀90年代和21世紀初，民主黨曾是財政上更負責任的政黨，但這一模式在拜登政府時期被打破。聯邦債務負擔在拜登任內有所下降，但這僅僅是由於通脹飆升所致。拜登進行了大規模支出：先是疫情救濟計劃，然後是學生貸款減免和醫保補貼。盡管疫情救濟支出已結束，但其他支出仍在持續，而拜登甚至未嘗試通過增稅來為這些支出买單。其結果是，即便美國經濟強勁復蘇且新冠疫情威脅消退，拜登仍以在非疫情或經濟蕭條時期前所未有的速度繼續舉債：

這顯然是非常不明智。2021-2022年，我對債務問題關注不足，原因有三：A) 通脹正在侵蝕債務價值 B) 我預期利率會下降 C) 我認為疫情救濟支出結束後政府赤字將得到控制。最令人擔憂的是，民主黨的財政政策核心理念已發生重大轉變：他們從主張加稅的政黨，變成了推行無資金來源支出計劃的政黨。後來，我才开始意識到問題的嚴重性，並开始呼籲政府實施財政緊縮政策。

但正如本文頂部圖表所示，利率上升正是當前債務問題凸顯的直接原因。隨着政府發行的債券規模越滾越大，這些債務被迫以更高利率進行再融資，導致利息成本佔GDP比重急劇攀升。這些利息支出比例即將突破20世紀90年代初創下的歷史最高紀錄。

這已經足夠糟糕了。但更大的問題是，共和黨正在准備大規模減稅政策，這將使問題雪上加霜——而馬斯克的政府效率部（DOGE）卻未採取任何有效措施來控制支出。民主黨在財政上變得不負責任，更難以置信的是共和黨非但沒有實行財政緊縮來解決問題，反而變得更加揮霍無度。其結果是，美國經濟正走向困境。

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