TON與Telegram：走向Mass Adoption的新敘事及投資機會

2023-10-03 00:10:13

原文作者：Serein

原文來源： OP Crypto

在本次新加坡 Token 2049 大會上，Telegram CIO（Chief Information Officer）和 TON Foundation 主席 Steve 的演講中，曾提到希望在 5 年後讓 TON 擁有 5 億 Telegram 用戶。不論是「Crypto Mass adoption」還是「Web 2 巨頭逐步走向 Web 3.0 」的敘事方式，對於 Web 3.0 從業者以及投資者來說都是極具吸引力的。

OP Crypto 團隊在大會之前對 TON 就產生了極大興趣，結合一些過去的研究與最近的更新，讓我們在本文探討 Telegram 和 TON 結合的無限可能性以及潛在的投資機會。

What is Telegram？

Telegram 是一個基於雲的免費即時通訊軟件， 2013 年由 VK（俄羅斯主流社交媒體之一）創始人 Nikolai 和 Pavel Durov 兩兄弟創立。目前 Telegram 服務器遍布全球，運營中心和开發團隊均位於阿聯酋的迪拜。

Telegram 擁有巨大且面向全球的用戶群體，近幾年的增長極快。據悉至今，Telegram 的月活用戶（MAU）已接近 9 億，注冊用戶超過 13 億。

非常有趣的是，Telegram 是 Crypto 的「重要陣地」。訂閱數 / 會員數最多的 Channel 以及 Group，超過一半是與 Crypto 內容相關的。幾乎所有 Web 3.0/Crypto 項目都擁有 Telegram 社群，以便於實現其社區交流、項目更新、宣發等目的。

另外比較有趣的是，有許多跨境電商賣家通過公域（比如 Tiktok）引流到 Telegram 成交，Telagram 還是一個電商消費交易場所。

What is TON？

TON 是 2018 年由 Telegram 發起的項目，但隨後遭到被美國 SEC 指控非法募資，所以在 20 年 5 月，創始人 Pavel Durov 宣布結束 Telegram 參與區塊鏈开發。但在 Telegram 放棄項目後，被社區接受繼續开發，項目由原來的「Telegram Open Network」變更為「 The Open Network 」，並發行了代幣 TON Token 。

TON 是一個巨大的生態項目，而不僅僅是一條公鏈，還包括 P2P 網絡（目前支持 Fiat 與 Crypto 之間的結算等）以及一堆服務性技術棧，比如 TON Proxy（隱藏 IP 和信息）和 TON Storage（TON 推出的分布式存儲）。

TON 目前提供的 Tech Stack ，寄希望能夠解決包括 Telegram 在內所有社交產品用戶使用區塊鏈或分布式服務難的問題。

而 TON Blockchain 是基於 PoS 共識機制以及 TVM 智能合約計算的公鏈。其理論上支持百萬級上鏈交易，Validator 足夠多的情況下，最多支持 2 ^ 92 次分片。目前，由於總交易量是有限的 ( 當前 )，目前沒有驗證其高 TPS 下穩定與安全性的機會，TPS 一直維持在 6 w 以下。

實現如此高 TPS 的核心特點就是 TON Blockchain 本身支持交易並行計算與驗證，以及智能合約的異步處理。其架構主要分為 Masterchain、Workchain 以及 Shardchain：最大支持注冊運行 2 ^ 32 條 Workchain，以及每條 Workchain 支持 2 ^ 60 次分片，及對應的 Shardchain。

可以把每個 Shardchain 理解為一個或多個 Account 的账本，由一批 Validator 進行區塊構建與驗證；在 Workchain 的下一個時隙，該 Workchain 下的所有 Shardchain 驗證者進行再此 PoS 以獲取區塊獎勵。所有的 Workchain 和 Shardchain 狀態都會更新到 Masterchain 上。從邏輯上來說，有 5 個重要的點:

Shardchain 與 Workchain 都是並行計算
TVM 能夠支持異步計算
支持瞬間跨分片交流
账本有多次 copy，因此對存儲要求更高
兩次 PoS 過程才能確保 Shardchain 和 Workchain 去中心化

前三個點構成了 TON 高 TPS 的理論基礎。

Interesting Connection between TG and TF

TON 目前主要由 TON Foundation 推動發展。TON Foundation 有 40 多人的團隊規模，且超過一半來自於俄羅斯、烏克蘭等國家地區，大部分員工都有 VK 和 TG 的工作經驗。

TON Foundation 的一位核心創始成員 Andrew Rogozov 則是 VK.com 的前任 CEO。

TON Ecosystem Landscape

1. Validator

TON 是基於 PoS 的公鏈，因此驗證節點規模能夠確保其去中心化且穩定安全的運作。TON 目前擁有 342 個驗證節點，質押量為 4.9 億 TON，質押佔比為 9.6% ，APY 能夠穩定維持在 5.5% 左右。

成為 Validation Nodes 的條件如下：

質押至少 300 k TON token
達到硬件條件

而關於 Slash 機制，TON 仍在不斷優化。當前驗證者可以獲得區塊獎勵以及用戶交易費用（Gas），但如果驗證者行為不當，那么他們的部分或全部股份將被削減，並銷毀等量的 TON token。

2. Dev Community

數據截至 2023 年 7 月，全網全職开發人員為 6793 人，每月活躍开發者為 21338 人。而 TON 上全職开發人員為 39 人，每月活躍开發者為 174 人。

在技術發展層面，TON Foundation 在積極拓展、支持开發者社區，並通過不斷完善开發者文件幫助开發者熟悉新語言以及部署並行計算環境的區塊鏈項目（並行計算可能導致更大的开發量以及管理成本）。這次大會後有顯著的關注量提升，以及一些項目开始在 TON 上啓動。

3. TON’s Application

Telegram App 生態的 Web 3 部分已經向 Wallet、Game、Social、NFT、DeFi 等方向拓展，TON 生態正在加速發展，但目前主要是一些錢包和 DeFi 項目:

a. Wallet

To C 錢包項目目前非常多，但勝在使用上都會與 TONSpace 做集成，在未來存在其他頭部錢包項目比如 Metamask 入局的可能性。

Telegram Wallet (@Wallet)

Telegram Wallet 是 Telegram 原生嵌入式的中心化托管式錢包，用戶目前可以在其中交換 TON、BTC、USDT。通過對話框的附件菜單欄，用戶就可以和聯系人發送和接收這些加密貨幣。

@Wallet 支持通過銀行卡或 P2P 市場匯入法定貨幣，用戶可以選擇支付貨幣的種類，同時也支持從其他錢包存入 Cryptocurrencies。截止今年 6 月份，Telegram Wallet 注冊用戶超過 250 萬，目前這一用戶數量在飛快增長。

TON Space

TONSpace 是嵌入@Wallet 中的非托管錢包，在 Tonspace 中可以使用助記詞導入現有 TON 區塊鏈錢包或通過助記詞創建新的 TON 區塊鏈錢包，用戶也可以用 Telegram 账號和郵箱的方式保存相應的私鑰。當前，TONSpace 除了可以鏈上 Token 轉账，還支持 NFT 的相關操作。

在未來，用戶將可以通過 TONSpace 直接使用一些 TON 的鏈上設施和應用，比如與 DeFi 交互等。在 Token 2049 上該產品 Beta 版本第一次宣發，並將在今年 11 月份上线主網正式版。

b. DeFi

在目前 DeFi 的生態不算完善，只有現貨 DEX 以及 Liquid Staking，但這種开發和發展的進度在加速，不論是开發者側、用戶側還是更多的 bridge 和 token 部署。

Megaton Finance

Megaton Finance 是一個 AMM- Based 的 Spot DEX，韓國區塊鏈公司 OZYS 對其進行了為期 6 個月的开發, 當前的鎖定總價值 (TVL) 達到 713 萬美元。

代幣 MEGA 總量為 1 億，流通量 514 萬，流通市值約 71 萬美金。今年 3 月完成 150 萬美元種子輪融資，TONcoin.Fund 領投， Orbs 、MEXC Ventures 等參投。

Bemo

Bemo 是 TON 上的流動性質押項目，與 Lido 機制類似，目前的 TVL 在 $ 2.6 m 左右的水平，APY 在 5% 左右。

4. TON Token

TON Token 是 TON Blockchain 的原生代幣。目前 TON Token 的供應量超過了 5 b 枚，主要是早期 TON Blockchain 的 PoW 機制供應的，在 2022 年 6 月已經全部挖完。另外，TON Token 的供應是無上限的，將以每年約 0.6% 的速度通脹增發（約 3000 萬枚）。

TON Token 的 Utility 是極其差異化的。除了主流幣種的投資屬性、Gas 支付效用，以及 BTC 作為另類大額支付工具外，Telegram 的社交場景能夠足夠賦能 TON Token 作為通用支付工具，其更大的應用場景將會是多樣化的社交轉账、出入金、廣告支付、應用支付（含 Bots）甚至商品支付，對用戶來說是超過微信支付使用體驗的選擇。Telegram 已經在着手提供更用戶友好、便捷的二級支付方式。

當前，TON 的每筆交易的平均 Gas 費用在 0.1-0.5 美金左右，遠低於 Tron 的 1-2 美金，以及以太坊的 7 美金。

TON’s Comparison

TON 與 Telegram 的結合，讓整個生態的天花板變的非常高，目前我們梳理出了三個比較重要的比較維度，主要是社交平臺比較、區塊鏈發展比較以及 Telegram 生態內產品形態比較：

1. Social Platform Comparison

目前世界範圍內的熟人社交平臺，最主流的形態即是即時社交 (Instant-messaging)，比如 Wechat 和 WhatsApp。我們都認為這類項目有非常強的護城河，主要體現在規模效應與網絡效應。隨着小程序的不斷發展， 22 年交易額以達數萬億，至今 MAU 已達 1.1 Billion ，大量的價值轉移到 APP 的內置程序中，這無一不論證這種集成式的產品形態被用戶更加偏好。

基於區塊鏈與分布式技術架構，Telegram 能夠借助 Internal-Dapp 的新產品形態，發展多國家地區的實體與虛擬經濟，並更大程度的降低跨區域商業的交易摩擦。如果我們將 TON 當作 TG 的商業化手段，這個故事就非常清晰。

當然，還有一個視角是 TApp 與 Web 3 Social 產品對比的視角，更加成熟的用戶群，更大的代幣使用場景造就 TON 鏈上社交產品（包括社交遊戲）的落地環境要比在其他鏈好很多，而 Telegram 本身並不對用戶數據進行分析，我認為這將吸引很多开發者和創業者的關注。

2. Blockchain Comparison

從理論架構來說，TON 與以太坊的區別主要體現在分片數量與跨分片交流上，同時更短的 Block time、支持並行計算與異步處理也讓 TON 項目部署的技術要求更加嚴苛，安全考量更高。

當然好處也在於理論的 TPS 會更加高，TON 是 Ethereum 的十萬倍左右；而相比於 Solana，一致的是其虛擬機都支持異步計算，區塊鏈也支持並行計算，但明顯 TON 要更加去中心化，且 Solan 並沒有分片設計，所以 Solana 理論最高的 TPS（50000 ～）也低於目前 TON 的 TPS 表現。

當我們思考增長空間時，我們會發現 TON 面臨了更加直觀的增長點。Telegram 是世界範圍內主流的社交平臺（還有 VK.com 的流量）且是最大的加密群體社交平臺，大量用戶都對 Crypto 和 Web 3.0 存在認知，教育成本更低。這意味着 TON 的用戶發展擁有相對更低的市場風險。

而在巨型社交網絡賦能下的 TON Token 將有更多的支付效用，這意味着 TON 有着更高的天花板。

3. Telegram Bots vs TON App

Telegram Bots 是一種區塊鏈的新交互方式，實現方式是在 Telegram 上借助 Bots 模塊集成多種功能，使用戶能通過向 Bots 發送指令來執行這些功能，目前主要與交易相關。這裏的 Bots 項目泛指接入以太坊等非 TON 鏈的項目。

簡單來說目前 Bots 項目和 TON App 的區別：

Bots 響應速度受限，交互方式單一且多交互並行能力差；但 TON App 能更好解決這個問題 Bots 很難為用戶解決支付和出入金，但 TON 生態應用可以無縫銜接對應的基礎設施
Bots 會在 DeFi 上加收手續費，而 TON DeFi 應用只有一層更低的收費

正如前文的總結，Telegram Bots 和 TON 上的項目都能夠更好的直面用戶，但 Telegram Bots 的交互形式更像是一個單調的代理頁面，而 TON 上的項目是一個功能交互性、可組合性更強的 APP，並且上了 APP Center 的項目都可以被@Wallet( 多個 TON 上的錢包集合以及 Fiat-to-Crypto) 給連接起來，因此 TON 與 Telegram Bots 的項目的縱深差別非常大。

Bots 項目的發展其實也為 TON 提供了一個更大的敘事空間，即圍繞 Telegram 流量做增量的同時，也能夠尋求存量加密用戶的轉化。因此在未來，我們不確定這些非 TON 鏈 Bots 是否存在被 Block 的風險，但 TON Foundation 也完全有動力向好的 Bots 項目拋出橄欖枝，嘗試轉化到 TON 上。

總結

面對來自技術架構、經濟模型、團隊等的風險，TON 目前也在積極應對：包括大規模投資社區开發者以提供更加穩定可靠的技術架構、投注社區基金以分散資金的集中度，以及與 DWF Labs 等機構計劃重新設計經濟模型等。

TON 的發展背靠 Telegram，我們嘗試描繪未來的藍圖：提供一個鏈上低費用、高並行交易環境，用戶能夠體驗各種用戶友好的「部分 / 完全去中心化」應用，擁有清晰的鏈上畫像與社交圖譜，再到自由出入加密世界與真實世界等等，這是一個完整的網絡用戶生命之旅。對於未來的展望，我們不一定能夠准確地想象到新的平衡是否依舊向 Web 2.0 傾斜，但能夠想象到未來的網絡用戶會如何絲滑的使用各種信任或去信任工具以滿足自身需求，Web 3.0 或許只是一種選擇，但新的平衡趨勢正是我們所追求的。

總體來講，TON Ecosystem 增長點直觀，生態正在加速發展，而當前生態中已部署的項目也都在很早的發展階段，但這也創造了更多的投資機會，賠率和天花板都極其適合風投機構下注；另外，對於過早進入的新敘事，對於機構而言還有潛在的影響力收益。

但區別於其他公鏈，TON 的技術發展目前主要由 TON Foundation 和早期 involve 進來的开發者跟進，來自其他項目發展基礎設施的機會目前存在很大的不確定性，比較難 Top-Down 的對 Infra 項目提出一些前瞻性投資建議，更適合機構的方向是盡可能多的 build connection，尋找現存問題的同時了解 TON 本身的動向。

而對於 TON 生態中去中心化金融（DeFi）項目的發展，頭部項目遷移至 TON 的可能性較大，由於這些項目或已較成熟，且更有潛力獲得生態支持，我認為也比較難有較大的投資機會。

綜合來看，基於對 TON 的發展現狀，我對「加速 TON 發展」、「Internal-App 是最好產品形態」、「符合 TG 新社交範式並能創造新價值流通」的敘事一致看好，以下給出一些合理且風險更低的投資與創業方向：