反思導致目前NFT市場停滯的根本原因

2023-07-26 16:07:17

在上一篇文章《數據揭示 2023 年 NFT 市場的增長得益於新資金進場還是舊資金內卷》中，我們提到得益於 Blur 成功的空投激勵活動，NFT 市場在 2023 年年初迎來了短暫繁榮，尤其是 2 月到 5 月之間，投入 NFT 市場的資金環比上漲了 60% 。但最新數據顯示，NFT 交易量於 2023 年 2、 3 月達到峯值之後，开始呈現下跌態勢 — — NFT 再次進入熊市之中。

有些人指出，NFT 市場的增長通常落後於加密貨幣增長一到兩個季度，因此隨着加密貨幣近期的增長，NFT 可能很快又會蓬勃發展起來。但我們認為近期的熊市除了有周期性行業低谷的因素，更重要其實源於一些根本問題，這些問題直接導致了 NFT 市場萎靡不振。

在這篇文章中，我們首先會以數據呈現 NFT 市場近期熊市狀態的具體表現，進而分析阻礙 NFT 市場增長的主要原因。

各維度的數據揭示 NFT 市場正在萎縮

1. 交易量（Volume）、交易筆數（Sales）和活躍錢包數量（Wallets）都呈現下降趨勢

值得強調的是，除了每周交易量與 2022 年熊市之時的基本持平之外，交易筆數和活躍錢包數量相較於 2022 年的均顯著降低。 也就是說 NFT 市場的交易活躍度和參與者數量均處於過去一年內的最低水平。

2. 藍籌 NFT 系列的價值持續暴跌

Nansen 提供的 Blue- Chip -10 和 NFT-500 指數測量藍籌/top NFT 系列的總市值，從而反映出整個 NFT 市場的大體表現。兩個指數從今年 4 月开始均持續顯著下降， 藍籌/top NFT 的綜合市值相較於 2 月的峯值直接蒸發了 70-80% 。

Blue-Chip-10 指數

NFT-500 指數

3. NFT 市場的投入資金逐月減少 20% -40%

我們基於此前文章《數據揭示 2023 年 NFT 市場的增長得益於新資金進場還是舊資金內卷》中計算 NFT 市場投入資金的方法，計算了 2023 年 2 月到 6 月每月 NFT 市場的投入資金。數據顯示， NFT 市場的投入資金相每個月都在比於上個月呈現顯著減少態勢（除了 5 月到 6 月有小量所增加）。6 月的資金水平僅為 2 月的 40% 。

每月投入 NFT 市場資金

上述指標體現了 NFT 市場正在經歷交易者的減少、交易活躍度的降低、投資的萎縮以及價格的下挫。各個維度共同說明：NFT 市場正面臨停滯、甚至在萎縮。

造成 NFT 市場萎靡不振的三個主要原因

1. 利用“Bid for Airdrop”機制刺激需求端的流動性本質上是有嚴重缺陷的

Blur 於 2022 年底推出空投（Airdrop）激勵機制，主要獎勵在 Blur 上進行 list（掛賣單）和 bid（掛买單）的忠實用戶。在機制推出初期，很多 NFT 的資深玩家都認為這將是一個能有效帶動 NFT 流動性的策略，並且市場在前期也印證了這個看法 — — Blur Season 1 到 Season 2 的开端期間，市場的流動性以及交易量都明顯獲得提升。

然而，在 Airdrop Season 2 开始不久之後，情況便开始急轉 — — 整個 NFT 市場的交易量於 2023 年 2 月出現峯值之後，便呈現持續的下降趨勢。

此外，幾個藍籌 NFT 的價格在隨後幾個月也出現了暴跌 — — BAYC 的市值蒸發了 60% ， Doodles 下降 70% ， Moonbirds 甚至下降了 80% ！很多空投活動的參與者因為 NFT 價值下跌（“高买低賣”）損失了巨量資金，而在空投中獲得的積分獎勵顯然不能彌補這部分資金的虧空，因此盡管空頭活動仍在進行，很多玩家已經選擇退出。

在一個流動性好的市場中，市場價格通常會更加穩定，即不會因為交易而劇烈波動。Blur 的本意是想通過鼓勵 Bidding（掛买單）來增加 NFT 市場的流動性，這一出發點是好的，但大部分系列的價格不只沒有穩定下來，甚至如上述提到的出現了螺旋是的下跌。

由於 Blur 的空投活動中，掛 Bid 單可以獲得潛在的 Blur 代幣空投獎勵，因此大多數 bidders 並不是真的想要購买 NFT，而只是希望獲得空投獎勵。當他們“不幸”接手了 NFT 之後，大多數人會盡快出貨，並且大多數時候會以比买入時更低的價格售出；這使得 NFT 的地板價下降，Bid 的價格水平隨之下降，從而 bidders 會以更低的價格出售 NFT — — 這種惡性循環導致很多 NFT 系列的價格螺旋式下降，跟「高流動性穩定價格」完全背離。

這一現象出現的根本原因是，Blur 上的 Bid 不是真實的市場需求，這在一定程度上說明空投活動的參與者並不看好大多數 NFT，而主要因為是多數 NFT 缺少長期的內在價值。

Blur 的激勵機制雖然沒有創造出真正的流動性，但是對於後續“如何實現 NFT 真正的流動性”具有重要的指導意義。Blur 的 Airdrop Season 2 仍在進行，但 NFT 市場已經陷入疲乏，這是因為很多玩家在 Airdrop Season 2 的初期虧損嚴重，因此選擇退出活動，或者是吸取了前人的教訓，後來的玩家更加謹慎參與。無論原因為何，都說明空投激勵機制不能為 NFT 市場提供持續的、健康的流動性。

NFT 總市值隨着 Blur season 2 的進行大幅下降

2. 大多數項目方市值管理經驗不足

Blur 的激勵機制不僅吸引了想賺取 Blur 代幣的人，還吸引了很多惡意套利的資金。

Blur 空投活動中“惡意套利”的一個典型實例：一個套利者首先會以較低的地板價購买一個 NFT 系列的大量 token，接着將這些 token 以較高價格掛單（list），從而拉高地板價。同時，他們會在 Blur 上掛接近他們 list 價格的“虛假”买單，而其他想賺取積分的玩家(aka 礦工)會在第 2、 3 擋掛單，以減少“不幸”接手 NFT 的概率。由於這些礦工)並不知道 top bidders 其實也是掛賣單的人，且掛賣單（list）的可以自行選擇接手自己手中 NFT 的 bidders，因此檔第 2、 3 檔的 bid 池足夠深時，套利者就會將手中的 NFT 大量拋售給這些礦工。

這些惡意套利者通常會對一個系列重復進行相同的操作好幾輪，但每一次拉升的高度都會比上一次第，此舉是為了避免上一輪拋售的 token 又以高價傾銷回他們手中。這些套利者以此方式實現”低买高賣“，從而獲利。

套利者有般持有一定量的資金(幾十到幾百個 ETH)，因而能在這種“遊戲”中獲利，但是很多 NFT 系列（尤其是那些在 Blur 推出獎勵機制前發行的）的項目方沒有預想到會發生這種惡意套利的現象，因此多數情況下沒有預留足夠的 NFT 和資金來應對對手盤龐大的資金量，最終無力控盤拯救項目的市值。

3. 許多 NFT 項目缺乏長期的內在價值，因此在市場恐慌情緒下價格極其脆弱

這一點可能是造成 NFT 市場陷入增長困境最根本的原因。

在 2020 年和 2021 年 NFT 首次經歷大量炒作之時，項目方曾制定野心勃勃的 roadmap，承諾為其 NFT 系列的持有者帶來真正的價值。

然而兩年過去了，許多 NFT 項目的 roadmap 淪為空頭支票，其承諾一直沒有兌現，並未給持有者帶來真正的價值。一部分的項目方雖然有在做事，但做 T-shirt、玩偶等周邊，以及舉辦一些 IRL meetup 時，為持有者帶來的價值與 NFT 系列高昂的價格不匹配，同時也缺乏創新性。

這些原因使得多數 NFT 項目缺乏真正的內在價值，從而導致越來越少的用戶對 NFT 進行價值投資和長期持有，最終使得 NFT 市場越來越成為一個“投機者的市場”。

如何重振 NFT 市場

在深入探究 NFT 市場萎縮原因的基礎上，我們對於重振 NFT 市場提出了一些看法。

首先，我們應該致力於打造具備真正價值的 NFT 生態。這意味着 NFT 的項目方應該持續地為持有者帶來真正的價值，從而實現 NFT 的可持續發展。同時，此次熊市中大量 NFT 系列價格的暴跌不一定是一件壞事，因為“大浪淘沙”可以把低質量、不作為的項目清洗掉，同時鼓勵其他的項目方做實事和提高創新性；而那些真正努力、持續為 NFT 持有者以及整個 NFT 生態創造價值的系列，盡管價格可能會短暫地被 Blur 的挖礦機制影響，但我們相信他們仍能夠堅持下來。比如，盡管 Moonbirds 受到了惡意做空的重創，我個人仍然對 PROOF 團隊抱有很大的希望，因為他們一直在通過高質量的內容創造價值。

其次，項目方應該意識到市值管理的重要性。在此次 Blur 空投活動相關事件之後，NFT 項目方的市值管理凸顯重要性。為重蹈覆轍，項目方應當提前備好足夠的 tokens，並掌握資金和相關知識，在再次遇到 NFT 價格被惡意操縱之時，能夠及時出手，控盤拯救項目的市值。

最後來到流動性的問題。首先我們目前並不缺少改善流動性的產品：Blur 的 pro-trader 交易平臺、其他流動性改善產品如 NFT 碎片化協議、NFT 借貸協議等都是很好的產品。但目前流動性差的基本原因還是在於大部分項目並沒有真實價值，導致市場需求低迷。因此我們認為創造真正流動性的重點在於，項目方不再聚焦於短期利益而忽略長期價值，並着眼於真正的價值創造，從而刺激真正的市場需求和吸引價值投資。

雖然最近 NFT 市場的停滯讓人失望，但發現了根本問題後，我們就可以致力想法解決這些問題。在完全實現 NFT 的真正價值和可能性上，我們仍有很長的路要走。