SignalPlus宏觀研報(20230719)：加密市場持續疲軟，波動率降至低點

整體零售銷售遠低於預期（環比增長 0.2% vs 預期的 0.5% ），但 內部數據卻揭示了一個截然不同的情況，控制組（不包括汽車、汽油、建築材料）增長 0.6% ，遠高於預期的 0.3% ，同時 5 月份數據也被大幅向上修正。

美國國債在零售銷售數據公布時觸及高點，但在剩余的交易時間裏回落至持平，除此之外昨天是個相當平靜的交易日。另一方面，股市風險情緒的上漲有增無減， Microsoft 為其 Office AI Co-pilot 推出（昂貴的）新定價，推動其股價盤中再度上漲 3.8% ，創下歷史新高 ，也帶動整體科技板塊走高。

與此同時，BoA 和 Morgan Stanley 的強勁盈利提振了金融類股，而 Charles Schwab 對高成本存款外流的樂觀評估則為整體區域性銀行板塊注入了信心 ，Charles Schwab 股價上漲了 14% ，而 KBW 區域性銀行指數則上漲 3.5% ，收於 3 月份以來的最高水平。

與第一季度類似， 盡管宏觀環境充滿挑战，美國企業迄今為止的盈利能力仍然令人印象深刻，且企業現在還可以從疲軟的美元中受益，對未來的盈利前景將有所幫助。

在日本方面，宏觀焦點一直集中在日經指數今年為止已經上漲了 25% ，日本央行通過保持近期政策前景來維持流動性。借用了 John Maynard Keyes 的一句名言， 行長 Ueda 表示，日本央行“除非事實改變，否則不會改變政策”，其中的“事實”暗指持續實現 2% 通脹目標的可能性。

如今，日本的 CPI 通脹達到近 30 年來的最高水平（最新 CPI + 4.3% ），同時有大量傳聞指出外國資本大規模購买國內股票和房地產，我們可以爭論日本是否已經迎來了拐點，盡管如此，在日本央行做出維持現狀的決定後，日本國債和美元兌日圓均出現反彈，市場樂於在這個炎熱的夏季再次擁抱風險偏好的上升。

在加密貨幣方面，隨著 ETF 申請的熱潮和監管樂觀情緒在市場依然疲軟的情況下逐漸消退，主要幣種仍持續從近期高點回落。

在波動率方面， 隱含波動率仍持續下降，由於 BTC 無法站穩 3 萬以上，波動率動能也回落至近期低點 ；此外，未平倉合約數據顯示，交易員仍然傾向賣出價外期權以提高其現貨頭寸的收益，在 $ 31-$ 32 k 行權價附近有大量看漲期權賣出/負 gamma 風險。

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