SignalPlus宏觀研報(20230712)：波動放緩，市場靜待CPI發布

CPI 發布前的星期二，市場極其安靜 ，在經歷上周由收益率引發的止損後，交易員當前的風險頭寸明顯較低， 2 年期收益率繼續嘗試突破 5% 的心理水平，而由於市場的趨平頭寸仍過於擁擠，收益率曲线似乎面臨著快速上揚的風險；數據面同樣清淡，NFIB 中小企業樂觀程度指數接近去年 11 月以來的最高水平，而提高價格的企業比例則下滑至 29% ，為 2 年半以來的低點。

與過去一段時間的情況一樣，調查數據仍出現分歧，且對經濟前景過於悲觀，而實際經濟活動數據則持續向好，將經濟衰退的擔憂進一步推遲。

由於近期經濟活動數據好於預期，且投資者普遍預期今日 CPI 數據將偏軟 ，在全线風險反彈的推動下，S&P 500 指數上漲 0.7% ，收於 4, 400 點上方，隨著油價突破 100 日移動平均线，指數主要由能源板塊領漲。中國數據方面也出現罕見的優於預期的情況， 6 月份新增人民幣貸款（3.2 萬億 vs 預期的 2.25 萬億）、社會融資規模增量（4.22 萬億 vs 預期的 3.0 萬億）和 M 2 數據（同比增長 11.3% vs 預期的 10% ）均遠高於預期。

盡管如此，隨著債券收益率被重新定價走高， SPX 相對於 3 個月國庫券的收益率處於互聯網時代以來的最低水平 ，即使經濟成功實現全面的軟著陸，估值仍可能是股市的持續阻力。

加密貨幣價格也同樣平靜；有趣的是，盡管 DCG 仍深陷與各對手方的訴訟紛爭中，但得益於各種現貨 ETF 申請， Greyscale Trust 長期以來的淨值折價在過去一個月已大幅修正 ，目前折價程度已經回到 3 AC/ Celsius 後和 FTX 前的水平。

另一方面，就 BTC = 數字黃金的論點而言， 公开的黃金 ETF 持有量自 2020 年以來在利率上升的背景下一直在穩步下降 ，只要央行仍保持鷹派態度，這種趨勢很可能會持續下去；當前利率仍在持續上升，這對加密貨幣價格的長期走勢可能有一些影響。

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