跑通了還是「死貓跳」？市場是如何看待老牌DeFi的這輪上漲？

2023-07-07 00:07:31

隨着 Compound 創始人 Robert Leshner 宣布成立新公司 Superstate，宣布將使用以太坊區塊鏈作為輔助記錄保存工具創建短期政府債券基金，創建連接傳統市場和區塊鏈生態系統的受監管金融產品。Compound 代幣 COMP 在此則新聞刺激下近期表現強勢，同時激起市場對於 RWA 概念的追捧，MakerDAO（MKR）和 Aave（AAVE）近期均有不錯的表現。

雖然 RWA 概念已經存在很久，但敘事與幣價互有反身性，熱心的用戶一直在為本輪上着尋找邏輯。

與此前 RWA（real world assets，即真實世界資產）的資產上鏈不同，本輪 RWA 敘事主要是因為美債的收益率持續在高位（求證），已經對本已經式微的加密市場造成嚴重衝擊，同時處於熊市的 DeFi，其面向機構級的穩定基礎收益率也難以抵擋住美債的虹吸效應。甚至穩定幣總量都有所下降，根據 DefiLlama 的數據，穩定幣總供應量已由牛市高點的 1870 億美元下降至 7 月 3 日的 1270 億美元。

看看市場都是如何看待對這輪上漲的。

邏輯一：RWA

由於近期 Compound 項目本身未公布任何進展，市場就將 COMP 的強勢歸結為 RWA。而 MakerDAO 利用其金庫進行理財的 DAI 存款利率（DAI Savings Rate）歷史其實由來已久，早在 2019 年 DAI 就推出了 DSR。只不過當時的 DeFi 還擁有如此廣泛的用戶群體，和上百億的 TVL（Total Value Locked）。

至於 Aave，有用戶表示，Aave 作為比 Compound 更大的借貸平臺，一方面可以獲得 Compound 的流量，另一方面 Aave 本身也很可能會有新的敘事。

邏輯二：「化石幣」

本輪較為強勢的不僅有這些 RWA 代幣，同時還有 Bitcoin Cash （BCH）、Litecoin（LTC）和 Bitcoin SV（BSV）等代幣，BCH 的強勢可能源自於被美國交易平臺 EDX 的收錄。在此類代幣的影響下，有推特用戶將此類代幣的敘事歸結為 Dino coin。即恐龍（dinosaur）時期的幣，用來形容古早時期遺留下的幣種。

注釋：前三位分別與 BCH、COMP 和 ADA 項目密切相關。

邏輯三：項目方回購預期和巨鯨購入

隨着 MakerDAO 新提案提議引入智能銷毀機制的推進，市場對於 MakerDAO 回購 MKR 的預期越來越強烈，這可能是導致市場看好 MKR 的原因。同時，MakerDAO 創始人 Rune Christensen 也曾在 2022 年底开始大量購买 MKR，花費數千萬美元。值得注意的是，作為 Lido 早期投資者，他當時其主要資金來源是出售其代幣 LDO。

不僅如此，COMP 也有大量巨鯨購入，據推特用戶 Andrew T（@Blockanalia）介紹，有巨鯨在 11 天內收集到了價值約 1100 萬美元的 COPM，全部是從 Binance 中獲得。其地址的關聯地址曾與 IOSG 有關，但 Andrew 同時表示，該地址很有可能是一個 OTC 地址。

至於 BCH，很多推特用戶都在討論，其背後的主導力量是比特大陸。但值得注意的是，此前極力推崇 BCH 的比特大陸聯合創始人吳忌寒已經從比特大陸離开，他旗下的礦業公司比特小鹿於 2023 年 4 月 14 日上市納斯達克，比特小鹿還在 6 月 16 日宣布了 100 萬美元的股票回購計劃，自 6 月 9 日以來，比特小鹿的股票價格上漲超一倍。

注釋：黃线部分為 BCH 價格漲幅情況

跑通了還是「死貓跳」？

不管是 Compound、MakerDAO 這些老牌 DeFi，還是 RWA 這種熱到燙手的敘事，都已是裏被反復翻炒過多次的冷飯。在這個一切都被加速的行業裏，每個熱點的出現與冷卻大都走着相同的路线，以月甚至是周和天為單位快速輪動。其實在加密行業，很多人對一個產品是否「跑通」的判斷，都是基於它的幣價。這裏的「跑通」不再是指項目是否能夠掙錢，而是「我還要不要為它繼續講故事」。

此次 MKR、COMP 的上漲，許多人認為是協議收入結構變化或者提案修改，因此能反饋幣價。但按照這個邏輯，UNI 才應該是這波漲幅中的領軍者。當然，你也可以說 UNI 並不是 RWA，不過當我們觀察回購提案部署後的 MKR 價格，RWA 或者提案修改等利好似乎也沒有帶來人們預期的持續上漲。

正如另一部分冷靜的用戶評論的那樣，不論市場敘事如何「適應」幣價，用戶都需要有自己的判斷。「Buy the rumor，Sell the news」，不管是在什么市場，好故事才是推動人們不斷為信仰充值的無盡源泉。