曾經 All In Crypto 的紅杉資本，要分家了？

文章來源/forbes

編譯/Nick

曾經All In Crypto 的紅杉資本正在進行拆分，紅杉資本早期以投資Airbnb、WhatsApp和Zoom等美國知名科技公司以及通過其中國和印度基金投資國際巨頭（如字節跳動和 GoTo）而聞名。

本周二上午，紅杉資本的全球領導層在致LP的一封信中確認了這一消息。這封信件由三家獨立公司的領導人Roelof Botha、沈南鵬和Shailendra Singh籤署。代表美國和歐洲市場的紅杉資本（Sequoia Capital）、代表中國市場的紅杉中國（HongShan）和代表印度和東南亞的Peak XV Partners，計劃在2024年3月底前完成拆分。

在接受《福布斯》雜志的採訪時，這三位投資負責人表示，分拆紅杉全球品牌的決定是在持續了幾個月的討論中形成的。他們表明，這些基金各自的公司投資組合之間存在衝突、战略分歧導致的品牌定位不明，以及監管合規的復雜性增加，這些都是影響拆分的因素。

Botha說，“這不是投降，而更像是一場勝利，因為我們擁有了完全獨立的業務，可以走得更遠。”

拆分後的三家公司不再互相投資

紅杉資本成立於1972年，當時的基金規模僅為300萬美元。通過對蘋果、思科、谷歌和英偉達等公司的早期投資，在隨後的幾十年裏資產膨脹至數百億美元。2000年代中期，該公司向國際擴張，在中國和印度的當地投資合作夥伴名下設立了基金，後來關閉了1999年在以色列成立的基金。但其他基金，例如紅杉中國和後來的紅杉印度和東南亞已經發展成了當地風投領域的領頭羊。

紅杉的美國業務（現已擴展到歐洲和以色列）中的佼佼者包括Airbnb、DoorDash、Snowflake、WhatsApp和Zoom等，紅杉中國自豪地擁有自己的投資長列表，包括阿裏巴巴、美團以及字節跳動等；在印度和東南亞，其投資了Byju、GoTo和Zomato等公司。紅杉風險投資人常常被列入福布斯全球最佳創投人榜，2023 年有 10 名投資者入選，第一名是沈南鵬，他已經第四次榮登榜首。

但從一开始，紅杉就認為其不同區域基金是相對獨立的，具有去中心化的交易流程和投資組合決策。一個區域的合夥人不會審查另一個區域的潛在交易；相反，這些基金相互共享後臺功能，包括合規、財務和投資者關系、基礎設施以及一個面向合夥人的在线網站。這些不同區域的投資者會重疊，合夥人經常個人投資於彼此的基金。但是，合夥人表示，這些地區在某些方面已經出現分歧，投資者正傾向於更加的本地化，並且各基金公司正在建立自己的軟件。

展望未來，拆分後的三家新公司將建立自己的基礎設施，合夥人不會再投資彼此的基金。各基金之間的任何利潤分享（以及後臺功能）將在12月31日之前停止。紅杉拒絕就其以前的利潤安排發表評論。

紅杉中國業務不斷增長，各區域投資公司存在競爭

盡管紅杉多年來一直佔據着風險投資的主導地位，但最近的頭條新聞對紅杉的品牌形象的評價不太友好。其美國和歐洲部門面臨着一些問題，包括對Twitter的投資以及加密貨幣交易所FTX的倒閉。2022年2月，美國基金通過紅杉資本基金轉向了不同的融資模式，該基金從一個大型开放式基金中分配資金，並允許更長的股權持有期，此舉恰好發生在市場調整之前。在3月份的一項讓步中，它允許LP一次性豁免提取資本，該公司後來在 The Information 的一份報告中證實了這一點。(一位知情人士表示，這樣做是為了在市場變化的情況下幫助需要獲得流動性的人緩解壓力。) 根據一份文件，截至今年早些時候，該基金持有超過130億美元的資產。

與此同時，紅杉在中國的業務仍在不斷增長。據《福布斯》5月份報道，紅杉中國仍然是字節跳動公司的大股東，持有約10%的股份，價值數百億美元。紅杉美國基金也是字節跳動的股東，通過其在過去幾年設立的成長基金，投資全球新興的公司。

在採訪中，Botha、沈南鵬和Singh三位負責人都都否認地緣政治緊張局勢是這次拆分的因素，他們表示，各區域間不斷擴大的投資組合之間的衝突是促成拆分舉動的一大原因。

每個投資組合中的知名公司過去都有過直接競爭，比如美國的Stripe和中國的Airwallex，後者與紅杉印度的一家公司競爭。但隨着中國和印度的企業希望更快地走出國內市場以及遠程辦公的興起模糊了地域界限，如今這種可能性會越來越大。Botha講述了一件事，一家總部位於美國的紅杉投資組合公司最近抱怨說，一家由紅杉團隊支持的印度競爭對手告訴潛在客戶，自己才是紅杉在該領域做的最好的。

“這很尷尬，對吧？” Botha說。“從客戶的角度來看，他們選擇從紅杉投資的公司來購买服務，因為這背後有紅杉的支持。但現在有兩家公司都獲得了紅杉支持，這讓消費者感到困惑。”

在新加坡總部，Singh指出，這種困惑可能是雙向的。他講述了一家知名的（但未透露姓名的）美國科技公司向紅杉美國的合夥人抱怨一項紅杉印度投資的故事。他們認為紅杉印度投資的這家公司將在未來有和他們一較高下的競爭力，但紅杉印度的團隊在一年多前就开出了支票，已經套現退出了。

獨立募資，各區域基金逐漸分化

紅杉的不同區域基金在其他方面也在逐漸分化。

盡管在十多年的時間裏，三個區域的有限合夥人都曾聚集在一個房間裏審查新基金。但是近期，紅杉印度和紅杉中國的募資都是獨立完成的，規模分別為28.5億美元和90億美元。

在美國和歐洲，以加利福尼亞州著名的紅杉樹命名的紅杉將繼續保留其名稱，這個名稱是由已故的 Don Valentine 提出的，他曾表示希望該公司的名稱能夠比他自己更長久。

紅杉 Heritage和紅杉 Capital Global Equities也將繼續作為獨立的業務存在。Singh表示，紅杉印度/東南亞的新名稱Peak XV Partners來自珠穆朗瑪峯的原始名稱。沈南鵬表示，紅杉中國的中文名字是“紅杉”，現在將採用拼音“HongShan”作為英文名。許多中國企業家可能甚至不知道如何拼寫 Sequoia。

沈南鵬預計他的投資者構成不會發生太大變化。“我認為紅杉中國選擇一個新名字不會有任何影響，大多數投資者還是更加關注回報和業績表現。”

Singh的印度/東南亞基金已經在毛裏求斯注冊，他指出，毛裏求斯限制每個基金的有限合夥人不得超出100人，因此Peak XV的有限合夥人構成已經與其他紅杉地區有部分重疊。他補充說，這種情況將繼續存在。Singh表示：“我們熱愛紅杉，我們的品牌是建立在關系之上的，我們認為我們自己的品牌十分強大，它將以一種很好的方式帶領我們前行。”

Botha對外界認為紅杉拆分後不會繼續向前發展的說法嗤之以鼻。他仍然對馬斯克充滿信心：“關於對推特的投資，讓我們靜候佳音”。關於FTX的投資，這雖然是個“錯誤”，但對於一家“擁有其他多個贏家”的基金來說只是一個小損失。他對紅杉資金模式的轉變並不感到後悔，即使這意味着在公司上市後很長一段時間內，持有股票並看着股價下跌。他辯稱：“如果你看看我們的基金和所投公司的表現，很難說我們現在處於劣勢地位。”

展望未來，Botha表示，他希望紅杉不同區域間的公司仍將彼此視為兄弟企業，即使它們不再有任何特別的聯系。“這是一個巨大的成功，因為我們自己是企業家，幫助催生了另外四家出色的企業。”他提到了除自己公司之外的其他企業，“至於紅杉資本，我已經有十年沒有像現在這樣對美國和歐洲的科技投資感到興奮了，這讓我想起了互聯網的早期時代。”

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