觀點：熱門鏈遊 STEPN 的代幣模型究竟是否可持續？

GST/GMT 獎勵是否可持續？為了准確回答這個問題，我借了搭檔的 STEPN 跑鞋去跑步，並與團隊、部分用戶和其他 GameFi 分析師進行了交談。

1/ 以下是一些基本信息：

• GMT 的 FDV（完全流通價值）是 190 億美元，高於阿迪達斯 143 億美元的品牌價值。 此外，Axie Infinity 的 FDV 是 120 億美元。

• 日活躍用戶數量（DAU） 30 萬，比 Axie 的 120 萬低 75%

• 安卓下載：50 萬+

• iOS 下載：100 萬+

2/ 在我之前的帖子中，我討論了 GameFi 代幣模型，並簡要提到了 STEPN。

3/ 正如 @DeFiVader、@JanisLegler 和 @0xRyze 所指出的，任何水槽（無論是否反復出現）如果成為淨通脹水槽，就毫無意義。

4/ 他們是對的。特別是 STEPN 的 GST 似乎存在淨通脹水槽。但在深入探討之前，讓我們先建立 STEPN 的核心遊戲循環機制：

5/ 你對 STEPN 所做的一切都圍繞着跑鞋 NFT。並且所有跑鞋的升級、維修和鑄造都涉及 GST 或 GMT 或兩者的燃燒機制。

6/ 讓我們看看每個代幣的可持續性，從 GMT 开始。如果用戶的跑鞋達到 30 級，則可以獲得 GMT。這意味着 30 級用戶越多，GMT 初始「move-and-earn」儲備金的消耗就越快。

7/ 如果沒有新玩家加入，STEPN 將難以維持 GMT 儲備金。這難道是龐氏……？沒那么快，讓我們再看看 GST。

8/ 每次有人使用 STEPN 跑步時，都會產生 GST。為了平衡供應釋放，STEPN 實施了一個名為「修鞋」的永久核心水槽，用戶需要在其中修復他們的鞋子「耐用性」以確保他們的收入保持高水平。

9/ 還有其他水槽，比如升級你的跑鞋 NFT、造鞋、增強跑鞋 NFT 的屬性。但這些都是次要水槽，因為它們被限制在某個閾值上。

10/一旦用戶達到最高的跑鞋等級（30 級）和屬性，剩下的唯一水槽就是核心水槽，也就是修鞋。因此，修鞋創造了一種平衡 GST 供應的永久燃燒機制。

11/ 但這一點被 @JanisLegler 反駁，「維修水槽只是對收入的淨稅收，玩家已經將其考慮在內以賺取 GST。」

12/ 這意味着只要玩家賺錢，總會有淨消費稅通脹。我們如何確認這一點？我看不懂 Solana 的探險家哈哈。所以我轉向 @yehjames23 的 Dune Analytics 儀表板。

13/ TLDR：在多數時間裏，GST 的 STEPN 支出账戶是淨流入的。但總體而言，STEPN 的支出账戶經歷了 GST 流出，這表明了 GST 的淨通脹。 

14/ 隨着玩家數量持續增長，將產生更多新的 GST，導致 GST 通脹和最終貶值。當用戶的收益小於修鞋成本時，他們將遭受損失，然後停止修鞋和跑步。STEPN 有失去用戶的風險。

15/ 但是，它真的是淨通脹嗎？老實說，我不太確定，因為我不喜歡查閱 Solana 的區塊瀏覽器，並且 STEPN 的團隊對 GMT 和 GST 的釋放及燃燒率不是很坦誠。

16/ 也許在所有遊戲化機制中，GST 總燃燒率與釋放量是持平的。

17/ 我在這裏也要說一下，STEPN 使用 2022 年第一季度的利潤回購銷毀 GMT 是愚蠢的。

這聽起來......對我來說很貪婪。

18/ 但是，我必須強調，這不是萬能的。代幣價格走勢不等於一個遊戲的成功。我仍然玩 @ThetanArena，即使它的代幣很爛，而且我幾乎沒有收支平衡。

19/ STEPN 將在今年某個時候集成定制、馬拉松 (PvP) 功能，這可能會導致淨通貨緊縮。

我對此持中立態度！我很好奇它是如何發展的，因為我使用過 Strava 和 Nike+，並在那裏結交了朋友，SocialFi 很有趣。

20/ 跑鞋通脹需要一段時間才能开始並降低鞋子的價格，以讓更多的用戶參與進來。

一款 hela exy 跑鞋 NFT 的價格是 11.8 SOL（約 1200 美元）；而我最貴的跑鞋是 50 美元。租賃市場是一個解決方案，但它不會很快上线。

21/ 我真的希望 SETPN 思考他們的代幣模型，不要僅僅為代幣市場表現而燃燒 GMT。

也許提供一個關於代幣可持續性，特別是 DAU、GST 和 GMT 燃燒/釋放率、鞋子總供應量等的公共儀表板會是有益的。

撰文：Calmdonut，The Block 分析師

編譯：0x11

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